后市豆粕呈现近月受高库存压制震荡，远月受美豆天气与成本支撑震荡偏强的格局，9月之前国内现实压力仍大，近月反弹高度有限，四季度随着美豆高价船到港，供应压力有望边际缓和，远月重心存在抬升机会。利多因素集中于美豆灌浆期天气风险，若干旱持续，优良率进一步下滑将带来单产下调预期，推升进口成本；中国美豆新作采购持续落地，四季度进口成本抬升形成底部支撑。利空风险在于美豆产区迎来有效降雨，优良率修复，丰产预期重启；国内大豆到港持续超预期，豆粕库存继续走高，油厂迫于库存压力降价出货；生猪产能进一步去化，饲料需求持续走弱。此外宏观大宗商品情绪波动、南美新季种植气候扰动均为潜在变量。

　　 USDA8月供需报告中性偏空

　　 USDA8月供需报告中性偏空，收获面积环比7月上调140万英亩至8580万英亩，单产下调0.3蒲/英亩至52.7蒲/英亩，产量上调4400万蒲至45.19亿蒲，期末库存上调至3.2亿蒲。需求端上调国内压榨3000万蒲至27.8亿蒲，出口预估维持16.6亿蒲不变，美豆国内压榨受益于生物柴油需求维持高位。对比市场一致预期，市场此前预期产量44.72亿蒲、单产52.9蒲/英亩、期末库存3.04亿蒲，报告产量、库存高于预期，单产低于预期，整体呈现面积增产对冲单产下调的中性略偏空结果。报告落地后美豆先抑后扬，下调单产强化天气溢价，而面积上调又限制上涨空间。全球层面南美供应预估维持充裕，没有明显调减。该报告确认美豆丰产基础仍存，但灌浆期天气风险没有消除，报告数据一定程度消化前期交易的干旱预期，后续行情重心重新回归产区实时天气，对国内豆粕形成成本端的区间约束，缺乏单边方向性指引。

　　美豆进入关键灌浆期，重点关注中下旬Pro Farmer调研情况

　　当前美豆进入结荚灌浆的产量关键窗口期，种植进度整体快于五年均值，开花率93%、结荚率74%，作物发育节奏偏快。截至8月9日USDA作物周报，美豆优良率62%，周环比回落1个百分点，较去年同期68%明显下滑，主产州分化加剧，部分干旱州优良率回落幅度更大。优良率持续走低反映高温带来的作物损耗，但尚未达到严重减产级别。若后续缺少有效降雨，优良率将继续下行，市场会进一步交易单产下调；如若出现大范围降雨，优良率止跌修复，丰产预期将再度压制盘面。现阶段美豆对天气高度敏感，优良率周度变动成为美盘波动的核心触发器。

　　国内豆粕原料供应压力仍存

　　8月美豆旧作销售基本收尾，市场交易重心转向2026/27新作，中国集中采购美豆新作，多笔大额订单落地，船期集中911月，累计对华采购新作规模快速抬升，美豆对华净销售连续向好，带动美豆出口销售进度提速。南美巴西2025/26季大豆出口步入尾声，国内剩余现货库存有限，8月对华发运仍以巴西豆为主，巴西CFR基差随外盘震荡走高，价格竞争力有所减弱，部分贸易商开始适度转向美豆货源。8月国内进口大豆依旧处于到港洪峰，根据钢联数据预期，8月进口大豆到港约1097万吨(168.8船)，仍维持千万吨级以上高位，9月预计约940万吨，10月预计约800万吨。油厂大豆库存处于近三年同期高位，原料供给十分充裕。大量到港之下，油厂大豆胀库压力凸显，部分港口出现船舶滞港现象。压榨端，全国油厂开机率维持6365%区间，周度压榨量稳定在230万吨上下，保持历史同期较高水平。高压榨带来豆粕持续产出，全国豆粕库存持续上行，根据钢联数据统计，截至8月上旬，国内豆粕库存109.03万吨，较上周增加8.69万吨，增幅8.66%，同比去年增加8.68万吨，增幅8.65%，现货供应压力不断放大。进口压榨利润阶段性波动，巴西豆到港榨利尚可，远期美豆船成本偏高，压制四季度榨利预期。89月国内处于大豆、豆粕双累库阶段，供应压力难以快速消解；直至9月下旬之后，到港量回落叠加美豆高价船逐步到港，油厂才有望主动降负，豆粕供应压力才会边际缓解。

　　豆粕需求结构性分化，维持刚需水平

　　8月豆粕终端需求延续结构性分化，整体维持刚需水平，无明显增量，难有主动补库驱动。生猪行业依旧处于亏损状态，能繁母猪缓慢去化，养殖端补栏意愿低迷，猪饲料豆粕消费量持续偏弱，饲料企业普遍随用随采，渠道库存维持低位。蛋禽存栏维持高位，肉禽维持微利，禽料形成稳定刚需，成为豆粕消费的主要支撑，但存栏缺少进一步扩张空间，增量有限。水产饲料进入旺季，但菜粕、棉粕等杂粕性价比占优，配方替代持续推进，分流部分豆粕需求。下游采购节奏以短周期拿货为主，逢低少量补货，不做长周期备货。养殖端未见实质性盈利修复，饲料端难以出现爆发式需求，需求端整体属于弱现实格局，持续约束豆粕现货上涨空间。

　　豆粕中期承压基调不变

　　后市豆粕呈现近月受高库存压制震荡，远月受美豆天气与成本支撑震荡偏强的格局，9月之前国内现实压力仍大，近月反弹高度有限，四季度随着美豆高价船到港，供应压力有望边际缓和，远月重心存在抬升机会。利多因素集中于美豆灌浆期天气风险，若干旱持续，优良率进一步下滑将带来单产下调预期，推升进口成本；中国美豆新作采购持续落地，四季度进口成本抬升形成底部支撑。利空风险在于美豆产区迎来有效降雨，优良率修复，丰产预期重启；国内大豆到港持续超预期，豆粕库存继续走高，油厂迫于库存压力降价出货；生猪产能进一步去化，饲料需求持续走弱。此外宏观大宗商品情绪波动、南美新季种植气候扰动均为潜在变量。

　　写作日期：2026年8月13日