编辑日期：2026/8/13

　　1.美国最新通胀数据出炉。美国劳工部公布数据显示，美国7月未季调CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI同比增速放缓至2.5%，季调后CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，均符合市场预期。数据公布后，交易员对美联储9月加息预期整体持稳。

　　2.中国央行发布二季度货币政策执行报告指出，下阶段要及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展。继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

　　1.中国汽车工业协会发布数据显示，7月份，我国汽车销量完成258.4万辆，同比小幅下滑。其中，新能源汽车销量156.1万辆，同比增长23.7%，销量占比首次超过60%。7月，我国汽车出口104.3万辆，其中新能源汽车出口55.3万辆，同比增长1.5倍。

　　2.DeepSeek官网API文档悄然更新，模型版本已从V4-Pro预览版切换至DeepSeek-V4-Pro-0813，新模型支持1M上下文、最高384K输出，API价格暂未上调，但未同步发布新模型更新日志。网传评测对比表显示，新模型在多项智能体测试中的表现逼近Anthropic的Claude Fable 5，远超V4 Pro预览版。

　　北京时间20:30，美国7月PPI数据公布。

　　宏观、产业层面边际改善持续

　　周三A股市场震荡攀升，市场逾4100股上涨，上证指数收涨0.32%，创业板指上涨1.49%，市场成交额继续回落至2.17（前值为2.34）万亿元。从行业来看，房地产、通信行业领涨，石油石化、煤炭板块偏弱。股指期货整体收涨，IM、IC涨幅居前。

　　宏观方面，美国7月CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI同比增速放缓至2.5%，季调后CPI环比上涨0.1%，均符合市场预期，加息压力得到进一步缓解。产业方面，云服务厂商业绩向好、订单超预期，同时DeepSeek-V4-Pro、Grok 4.6发布，进一步提升大模型性价比与运行效率，算力需求依旧旺盛，AI链乐观情绪回升。整体来看，宏观、产业层面边际改善持续，股指延续震荡向上格局。

　　央行连续零投放，隔夜逆回购重启

　　昨日债市早盘消息偏弱，午后企稳反弹。宏观方面，国内通胀数据表现偏弱，经济数据延续分化。流动性方面，第二季度货币政策执行报告仍强调要“及时谋划出台务实管用的增量政策”。央行昨日继续维持零投放，但尾盘预告将将在8月14日、8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过6000亿元，市场对短期流动性担忧有所缓解。整体来看，债市环境边际好转，但高估值下市场情绪仍存谨慎，继续关注央行操作。

　　贵金属

　　加息预期继续降温，贵金属震荡偏强运行

　　黄金/白银：宏观面，美国7月通胀如期回落，美联储加息预期进一步降温。CME显示，9月、10月、12月加息概率分别回落至40.1%、54.7%、77.5%。微观面，黄金ETF、境内外黄金期货等衍生品市场均已陆续出现明显的资金回流信号，其中中国的黄金ETF从7月中旬起连续增仓，买盘资金回归有助于推动金价重心上移。不过，随着市场逐步修复加息预期，金价接近合理估值区间，涨势或边际放缓，等待新动能出现。接下来关注中东局势变化，以及接下来美国经济数据。

　　铂金/钯金：目前铂钯整体跟随金银波动，节奏上略微滞后。鉴于金银延续反弹走势，铂钯或将跟随金银偏强运行。

　　风险提示：美联储加息预期继续走强。

　　沪铜

　　供给紧缺加剧，铜价表现坚挺

　　宏观方面，美国通胀数据温和，年内加息不确定性仍存，地缘局势反复，市场避险担忧有所增加。供需方面，矿端扰动增加，冶炼加工费仍在持续向下，矿端紧张格局加剧。印尼冶炼厂因故障停产，或将停机数周，LME库存仍在持续走低，供给紧张担忧加剧。需求端现实表现仍偏弱，但旺季需求预期叠加新兴领域需求。供需趋紧预期叠加低库存，价格下方支撑有所强化。但宏观扰动仍存，估值偏高，关注前高处压力。

　　沪铝

　　宏观情绪向好，海外短缺难改

　　海外供应端偏紧支撑坚实，霍尔木兹海峡通航前景仍不明朗，中东局势反复令市场对海湾地区供应恢复时点存疑；LME铝库存持续下滑至本世纪低位，且可用库存中俄铝占比已高达95%，受制于交割限制及贸易商回避，流通货源高度集中，存在一定风险。国内基本面亦有韧性，铝水比持续提升令铸锭量显著下降，淡季社库仍维持去化，印证供需结构偏紧；需求端虽处季节性淡季，建筑等传统领域表现低迷，但新能源汽车、电网、储能及出口链条景气延续，消费整体下滑幅度有限。整体看，铝价连续上涨后高位博弈有所加剧，但宏观情绪向好、海外短缺难改及国内去库现实共同构筑下方支撑，回调空间有限。

　　氧化铝

　　供给端扰动增多，过剩格局延续

　　氧化铝价格延续震荡格局。基本面方面，几内亚表示其国有矿企计划通过月度招标销售氧化铝，对矿端限制意愿仍存，但力度相对有限。氧化铝过剩压力仍较为显著，虽然部分地区检修，但开工率仍维持偏高水平，供给压力持续，库存仍在持续抬升。海外方面，印尼出口扰动消退，挪威海德鲁氧化铝厂因天然气短缺下调产能。整体供需面仍偏弱。但供给端扰动增多，且矿端价格相对坚挺，下方支撑有所改善。

　　沪镍

　　弱现实压力与供应边际收紧预期交织

　　宏观面，美国7月CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI同比增速放缓至2.5%，季调后CPI环比上涨0.1%，均符合市场预期，加息压力进一步缓解。基本面变化有限。供给端，受原料供应扰动、部分产线减产等因素影响，精炼镍产量回落，全球镍显性库存7月起出现边际去化，但仍维持在38万吨以上。需求端，不锈钢需求平淡，7月新能源汽车出口同比增长1.5倍带动三元需求向好，但仍受限于三元电池装车量占比不足20%的结构问题。整体来看，弱现实压力与供应边际收紧预期交织，在印尼镍矿补充配额有进一步消息落地前，镍价方向性驱动不足。

　　硅能源

　　短期供应趋降叠加库存去化，工业硅偏强运行

　　工业硅方面，西南受电费上涨影响四川多家硅企已有减产计划，云南维持稳定生产，8月全国产量预计环比降至35万吨；社库连续去化，截至8月6日主要地区库存51.1万吨，周环比减少1.2万吨。需求端多晶硅排产维持高位提供支撑，有机硅及铝合金刚需为主。短期供应趋降叠加库存去化，偏强运行。

　　多晶硅方面，政策情绪持续发酵，下游硅片、电池片环节挺价意愿增强，183N硅片已率先调涨。N型致密料现货32.5元/kg，低于完全成本。政策底明确但上方受制于高库存及弱需求，短期偏强运行，关注现货跟涨及政策执行情况。

　　钢矿

　　成本支撑增强，钢价震荡运行

　　螺纹/热卷：钢材基本面变化不大，进入8月后，供需季节性回升的预期增强，但需求向上弹性有限，部分地区高库存难以消化。不过高炉复产阶段，炉料价格支撑相对增强，在基本面矛盾激化前，成本支撑逻辑尚存。暂维持本周螺纹、热卷期价震荡的判断。风险提示：未来关注国内增量稳增长政策信息。

　　铁矿：国内高炉进入复产阶段，长协谈判、以及BHP工人罢工等供应端短线扰动尚存，再加上海运费成本升至高位，进口矿价格短线支撑增强。但随着进口矿发运中枢的抬升、且终端需求缺乏弹性，中长期看铁矿价格上方空间有限。未来关注铁矿发运、高炉复产、以及海运成本变化。风险提示：未来关注国内增量稳增长政策信息、地缘局势以及海运成本变化。

　　煤焦

　　焦煤交割博弈加剧，关注交割资源成本

　　焦煤：国内煤炭缓慢复产。截止周三，山西停产炼焦煤矿53座，日环比减少2座，停产产能日环比减少240万吨。下游高炉或已进入复产阶段。国内山西焦煤资源偏紧，下游对蒙煤的采购需求有所增多，蒙煤价格有所上涨。8月合约交割结束，而焦煤主力合约额仍未完成换月，近月交割博弈加剧。根据汾渭数据，目前蒙煤仓单成本已升至1482元/吨。暂维持焦煤期价震荡偏强的判断。接下来关注多头交割意愿，以及仓单成本等关键信息。

　　焦炭：现阶段焦企陷入亏损减产的情况增多。而下游高炉有望季节性复产，对原料采购有所恢复。焦炭供需结构边际改善，焦企焦炭库存转降，焦炭继续提降的预期有所减弱。维持焦炭期价震荡偏强的判断不变。关注焦煤交割博弈情况。

　　纯碱玻璃基本面变化有限，但估值已偏低

　　纯碱：纯碱日产仍维持在10.2万吨附近，检修计划未进一步增多，产能出清仍需时间。需求仍无显著改善动能。最新数据显示碱厂延续增库趋势。总体看，在行业实现产能出清以前，纯碱价格下行驱动并无转向的条件，维持反弹抛空思路。风险提示：国内增量稳增长政策、行业反内卷政策。

　　浮法玻璃：浮法玻璃需求疲软、供应相对宽松、库存高位徘徊的格局基本没有改变。玻璃产线冷修规模并未进一步扩大，且近期出现零星产线复产点火。在产能有效出清、推动上中游存量高库存消化前，玻璃价格驱动依旧偏空，仍持反弹抛空思路。关注国内增量稳增长政策与反内卷政策信号。

　　原油

　　在地缘层面未明确缓解前，油价维持高波动格局

　　地缘方面，地缘风险升温，霍尔木兹海峡通行量降至8艘/周低点，美伊谈判前景悲观，伊朗设高门槛且态度强硬；红海威胁、沙特炼厂推迟重启、俄罗斯出口降及利比亚动荡共推供应忧虑。机构方面，EIA上调油价预期5美元；API库存增907万桶远超预期。需求方面，北半球夏季发电高峰支撑燃料油需求，全球柴油裂解价差维持历史高位。整体来看，在地缘层面未明确缓解前，油价维持高波动格局，注意风险。

　　甲醇

　　短期支撑改善，供需面仍偏弱

　　供需方面，前期检修影响消退，货源供应回升，而传统下游原料采购量下滑，需求支撑不足。受天气等因素影响，港口累库速率放缓，叠加成本端偏强，提振价格。但伊朗装置后续开工有进一步回升可能，继续关注海峡局势变化。

　　PVC

　　供需面偏空，成本提供支撑

　　PVC基本面高库存压制与成本支撑并存，出口放量持续性不足，内需偏弱，库存去化缓慢，后续产业链面临累库压力。成本端电石法与乙烯法利润压缩，边际减产约束下方空间，但反弹会修复利润并带动负荷提升，压制上方高度。

　　国内库存偏高，天气担忧支撑价格

　　中东局势不确定性较强，宏观面驱动减弱。供需方面，MPOB报告整体偏中性，累库压力仍存，国内库存处偏高位。高频数据显示产量有所下滑，但出口表现一般，而天气减产预期难以证伪，市场担忧有所增强，中长期供减需增预期仍存，对价格下方形成一定支撑。

　　白糖

　　估值偏低、预期支撑尚存，白糖价格支撑增强

　　白糖市场外强内弱，预期强于现实。成本支撑限制向下空间，国内弱现实则压制盘面高度。维持郑糖震荡偏强运行的判断。