【期货盘面】 昨日，生猪主力合约LH2611收于12035元/吨，较前一交易日下跌95元/吨，跌幅达0.78%。

【现货基差】 全国生猪均价10.83元/公斤，较前一日上涨0.05元/公斤。分区域看，河南10.89元/公斤（+0.06）、四川10.96元/公斤（+0.00）、湖南10.52元/公斤（+0.05）、湖北10.77元/公斤（+0.07）、安徽10.84元/公斤（+0.13）、江西10.97元/公斤（+0.10）、山东10.90元/公斤（+0.17）、河北10.82元/公斤（+0.15）、辽宁10.61元/公斤（+0.05）、广东11.77元/公斤（-0.10）、广西10.43元/公斤（-0.11）、江苏11.04元/公斤（+0.17）。基差方面，主力合约基准地基差为-1350元/吨。

【估值利润】截至7月27日当周，自繁自养头均亏损138.97元，外购仔猪头均亏损233.73元，主因前期压栏大猪逐步出栏导致生猪价格下跌，全行业亏损格局尚未根本扭转。

【供需库存】从供给端看，压力集中释放。一方面，规模猪企进入月度出栏冲刺阶段，养殖端为应对亏损压力下的资金链紧张，普遍加快出栏节奏；另一方面，前期压栏及二次育肥的大体重猪源仍在持续消化。截至7月23日，全国出栏均重为128.15公斤，其中散户均重高达147.42公斤，显著高于往年同期。二育栏舍利用率虽从高点回落至41.5%，但前期回补猪源尚未完全释放。

从需求端看，消费处于传统淡季。高温天气抑制鲜肉消费，学校放假、工地停工进一步削弱团膳需求。屠宰企业订单不足，开工率持续下滑。

【市场信息】1. 二季度能繁母猪去化明显提速，产能收缩信号强化。 国家统计局数据显示，2026年二季度末全国能繁母猪存栏为3780万头，较一季度末环比下降3.18%，降幅明显扩大。2025年7月至2026年6月累计去化已达6.5%。淘汰母猪屠宰量同比增幅超过120%，绝对水平仍处高位，反映产能出清正在加速推进。

2. 政策端产能调控持续加码，远期供给收缩预期升温。 农业农村部频繁召开生猪产业发展座谈会，产能调控政策持续趋严，政策效果有望持续显现。产能调控方案将能繁母猪正常保有量进一步下调，去产能导向明确。

【南华观点】预计生猪主力合约短期偏弱震荡。