美国总统特朗普称，伊朗正在要求就过去五个月军事冲突中遭受的损失获得赔偿，美国同样要求伊朗进行赔偿，已指示代表们将这一要求明确纳入未来所有谈判之中。与此同时，有消息称，数周来特朗普一直在做铺垫工作，一旦伊朗重新全面开放霍尔木兹海峡，美国就宣布伊朗战争获胜。特朗普甚至愿意在未达成核协议的情况下抽身而退。不过，随着伊朗为开放霍尔木兹海峡开出更高筹码，这一目标也更加难以实现。

　　1.两部门印发《煤炭工业发展“十五五”规划》提出，到2030年基本建成现代煤炭产业体系等主要目标，推动落后产能煤矿有序退出，研究建立重点产煤省区协同生产机制；到2030年建成煤炭产能储备1亿吨/年以上。

　　2.英伟达宣布与Apollo、贝莱德、黑石、博枫、高盛和KKR合作，设立独立的算力融资平台，为AI基础设施建设筹集逾5000亿美元第三方资本。英伟达8月10日已与这六家金融机构签署谅解备忘录，相关合作仍需签署最终协议后方可生效。英伟达将与这些公司合作，设立专门的大规模资金池，以具有吸引力的融资利率为英伟达客户提供资金支持。

　　日本股市因山之日休市一日

　　地缘扰动持续，上行动能偏缓

　　周一A股市场窄幅整理，市场逾4000股上涨，上证指数收涨0.67%，创业板指下跌0.73%，市场成交额维持在2.54（前值为2.68）万亿元。从行业来看，消费、医药板块活跃，通信、电子板块调整。股指期货偏强运行，IC、IM基差贴水显著走阔。

　　宏观方面，美伊谈判僵持，双方要求就过去五个月军事冲突中遭受的损失获得赔偿，油价回升使风险偏好有所降温。产业层面，英伟达宣布与多家金融巨头合作，为AI基础设施建设筹集逾5000亿美元第三方资本。

　　整体来看，修复行情还在持续，但地缘与AI链叙事暂无新增利好，上行动能偏缓。

　　市场情绪积极，TL领涨

　　昨日债市整体偏强运行，TL合约继续领涨。宏观方面，通胀数据表现偏弱。流动性方面，央行继续在公开市场净回笼，但资金面仍表现较为平稳。通胀压力减弱，市场对流动性宽松预期进一步强化。T合约仍受制于估值压力，收于前高下方，TL合约表现强势。整体来看，债市环境边际好转，但高估值担忧仍存，TL合约或仍相对强势。

　　贵金属

　　投资需求逐渐回暖，贵金属延续偏强走势

　　黄金/白银：宏观面，中东局势短线易反复，但双方仍有向和谈推进的意愿。美国7月通胀数据将触及二季度以来的低点。美联储加息暂无再度升温的风险。微观面，黄金ETF、境内外黄金期货等衍生品市场均已陆续出现明显的资金回流信号，其中亚洲、欧洲买盘回归趋势逐渐增强，有助于推动贵金属价格上涨。综上，金银短线有望延续强势，黄金强于白银，但趋势反转的条件仍待确认。接下来关注中东局势变化，以及本周美国即将公布的通胀数据。

　　铂金/钯金：目前铂钯整体跟随金银波动，节奏上略微滞后。鉴于金银延续反弹走势，铂钯或将跟随金银偏强运行。

　　风险提示：美联储加息预期继续走强。

　　沪铜

　　矿端扰动增加，供给紧缺加剧

　　宏观方面，美元指数继续维持在100下方运行。供需方面，矿端扰动增加，冶炼加工费仍在持续向下，矿端紧张格局加剧。非美地区铜库存继续维持在低位，LME现货升水持续走高。需求端虽然传统需求一般，但新兴领域预期乐观。整体铜价宏观环境边际好转，供需趋紧预期叠加低库存，价格下方支撑有所强化。当前价格接近前高，关注续涨动能。

　　沪铝

　　基本面短期支撑犹存，宏观情绪修复

　　宏观方面，美国非农就业数据超预期爆冷，加息预期持续受抑，美元走弱对有色金属形成提振；美伊谈判虽有进展但霍尔木兹海峡尚未实际重新开放，供应恢复仍需时日。海外方面阿联酋铝业、巴林铝业复产尚处初期阶段，增量释放有限，叠加LME库存降至25.6万吨的二十年最低水平，短期海外可交割货源偏紧格局未改，对铝价底部支撑较为坚实。需求端虽处季节性淡季，SMM开工率连续数周下行至60.1%，但7月表观消费同比增速仍超7%，出口及价格因素拉动明显，消费韧性尚存。库存方面，上周铝锭社库去化4.1万吨至91.7万吨，去库趋势延续，验证当前供需结构仍偏紧。整体来看，海外短缺现实、国内持续去库及宏观情绪回暖共同支撑铝价短期偏强运行。

　　氧化铝

　　过剩压力延续，成本支撑限制跌幅

　　氧化铝价格继续在低位运行。基本面方面，过剩压力仍较为显著，虽然部分地区检修，但开工率仍维持偏高水平，供给压力持续，库存仍在持续抬升，且印尼出口扰动消退，整体供需面仍偏弱。但矿端价格相对坚挺，且当前氧化铝价格接近成本，下方空间或受限。

　　沪镍

　　上有库存压力，下有成本支撑

　　宏观面，美伊谈判僵持，双方要求就过去五个月军事冲突中遭受的损失获得赔偿，油价回升使风险偏好有所降温。基本面，暂无方向性驱动。需求表现平淡，镍价上方高库存压力明确，但原料供应扰动仍存，成本支撑依旧坚挺。综合来看，在WBN获批2500万吨镍矿生产配额的传闻扰动平息后，镍价重回窄幅震荡状态，当前镍仍处在供应主导下的行情下，印尼镍矿补充配额情况是主要变量，在补充配额有进一步消息落地前，镍方向性驱动不足，警惕消息扰动。

　　硅能源

　　短期成本支撑叠加西南减产推动供应趋紧，工业硅偏强运行

　　工业硅方面，西南产区开工边际下降，四川周内停产4台至30台，云南维持38台在产，西南合计在产68台，叠加部分区域电价上调加剧企业亏损压力，南北厂家减产动作增多；西北产区开工率小幅升至53.88%，整体供应趋降。短期成本支撑叠加西南减产推动供应趋紧，偏强运行，但下游需求暂未形成合力，上方空间仍需观察库存去化配合情况。

　　多晶硅方面，行业自律文件约束效力、减停产规模及执行主体尚未明确，关注大厂现货报价情况。下游方面，硅片、电池片及组件8月排产预期环比分别下降5.33%、5.73%及2.97%，终端需求逐级压缩，库存高位未见实质性去化。当前处于强政策预期与弱基本面现实的反复拉锯阶段，短期以消息面驱动的高波动震荡为主。

　　钢矿

　　成本支撑增强，钢材减仓反弹

　　螺纹/热卷：8-9月，钢材供需有季节性回升的预期，需求向上弹性有限，供给恢复速度决定基本面压力方向。不过随着高炉复产预期增强，焦煤焦炭供需结构出现边际改善预期，期价偏强修复贴水，增强炼钢成本支撑。暂维持本周螺纹、热卷期价震荡的判断。风险提示：未来关注国内增量稳增长政策信息。

　　铁矿：上期进口矿发运同环比双双小幅回落。临时检修高炉复产，常规检修高炉也将于本月陆续复产。海运费继续上升，接近前高，对进口矿到岸成本形成支撑。综上，进口矿供需矛盾积累压力有所缓和，且成本支撑抬升，预计价格短线震荡，中长期随着发运中枢的抬升、以及终端需求缺乏向上弹性，基本面驱动仍偏空。未来关注铁矿发运、高炉复产、以及海运成本变化。风险提示：未来关注国内增量稳增长政策信息、地缘局势以及海运成本变化。

　　煤焦

　　供需结构边际改善，焦煤焦炭期价上涨修复基差

　　焦煤：国内煤炭产地检查严格，供给约束依旧延续。截止周一，山西停产炼焦煤矿55座，较上周五净减少7座，停产产能减少840万吨。且下游高炉有望季节性复产，缓和焦煤需求承压的担忧。根据汾渭数据，目前蒙煤仓单成本升至1426元/吨，焦煤期价依旧深度贴水仓单成本。预计近期焦煤近月合约或延续涨价，修复基差。

　　焦炭：随着焦炭现货降价，以及焦煤价格反弹，焦企亏损进一步增多，另有部分焦企出货存在压力，焦企主动减产的情况继续增多。唐山高炉临时性检修结束，叠加常规检修高炉也将于本月陆续复产，刚需预计将逐步回升。焦炭供需结构边际改善，钢厂继续打压焦炭预期有所减弱。预计近期焦炭近月合约也将跟随焦煤涨价修复基差。

　　纯碱玻璃基本面变化有限，但估值已偏低

　　纯碱：纯碱基本面变化不大，行业产能过剩、供应偏高、下游需求收缩、碱厂库存持续积累。不过随着盘面价格跌至远兴能源现金成本处，纯碱行业持续亏损范围和程度扩大，碱厂减产可能性逐渐积累，上周新增南碱长期检修。综上，纯碱价格驱动依旧偏空，短线减仓反弹的持续性预计有限，价格反转依赖行业过剩产能有效出清。关注国内增量稳增长政策与行业反内卷政策信号。

　　浮法玻璃：浮法玻璃需求疲软、供应相对宽松、库存高位徘徊的格局基本没有改变。随着行业全面亏损持续时间不断增多，玻璃厂冷修计划有所增多。在供给收缩幅度扩大、推动上中游存量高库存消化前，玻璃价格驱动依旧偏空，暂维持震荡寻底的思路。关注国内增量稳增长政策与反内卷政策信号。

　　原油

　　在协议最终结果明朗前，油价将维持高敏感度双向波动

　　地缘方面，伊朗实质要求美国结束海上封锁、海军及空军撤离伊朗周边等重开海峡的条件，市场解读为短期内妥协可能性降低，海峡恢复通航的预期被明显削弱。美国官员称特朗普已被劝服暂时缓和紧张态势，但保留军事选项，短期内难以拿出有效破局方案。此前市场押注的“协议快速落地”逻辑基本落空。微观层面看，月差反弹幅度明显偏小，反映本轮上涨更多由地缘担忧情绪驱动，而非现货端收紧。整体看，谈判阶段性僵持，油价因此获得地缘溢价的重新注入，短期偏强，但上行持续性取决于供应实际中断的程度是否进一步加剧。

　　甲醇

　　基本面偏弱，继续关注海峡局势

　　内地煤头装置陆续复工，货源供应回升，而传统下游原料采购量下滑，需求支撑不足。港口累库速率放缓，但伊朗装置后续开工有进一步回升可能，虽然霍尔木兹海峡局势仍有反复，但地缘溢价有限，基本面仍对价格形成一定拖累。

　　PVC

　　供需面偏空，成本提供支撑

　　PVC基本面高库存压制与成本支撑并存，出口放量持续性不足，内需偏弱，库存去化缓慢，后续产业链面临累库压力。成本端电石法与乙烯法利润压缩，边际减产约束下方空间，但反弹会修复利润并带动负荷提升，压制上方高度。

　　MPOB数据偏空，天气担忧支撑价格

　　中东局势不确定性较强，宏观面驱动减弱。供需方面，MPOB数据公布，产量与出口均超预期，库存累库略超市场预期，报告整体偏中性，且市场此前对累库已有较充分定价，未对价格形成明显拖累。另外天气减产预期难以证伪，市场担忧有所增强，中长期供减需增预期仍存，对价格下方形成支撑。

　　白糖

　　估值偏低、预期支撑尚存，白糖价格支撑增强

　　市场担忧极端天气将影响海外白糖供应。欧洲、东南亚白糖供应收缩预期较强。多个机构预测2026/27年度全球白糖市场将转为供应短缺。白糖市场情绪回暖。不过国内白糖高库存难以消化的弱现实并未出现实质性改善，仍将制约白糖价格反弹高度。预计本周糖价或将震荡偏强运行。