1.伊朗外长阿拉格齐表示，目前伊朗与美国之间没有进行任何谈判，但斡旋方仍在努力寻找恢复谈判的途径。伊朗认为，在美国就此前违反相关承诺的行为作出弥补之前，不具备重新启动谈判的条件。阿拉格齐还表示，伊朗正与阿曼就调整霍尔木兹海峡航道进行磋商，目前已进入最后阶段。即使双方就航道调整达成协议，也不意味着霍尔木兹海峡重新开放，海峡重新开放仍需满足一系列条件。阿拉格齐称，目前双方讨论以新航道取代原有航道，相关专家正在开展技术工作。

　　2.美国总统特朗普表示，目前正在“低调处理”伊朗问题，并暗示相比于重新发动大规模军事行动，他更倾向于加大经济施压。特朗普称，美国海上封锁进一步加剧伊朗经济危机。特朗普形容当前美伊局势“就像一盘棋”，并称“事情总会解决的”。

　　3.美国7月非农就业数据意外爆冷。美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农就业人数减少2.3万，远不及市场预期的增加8万；5月和6月非农就业数据合计下修10.3万人。美国7月失业率降至4.1%，平均时薪环比仅增长0.1%，也不及预期。市场目前预期，美联储或将推迟原定的9月加息计划。

　　4.国家统计局公布数据显示，7月，受国际输入性因素影响，我国CPI环比下降0.1%，同比上涨0.5%，核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.9%，CPI总体保持温和上涨。国内部分行业需求增加，但受输入性和季节性等因素影响，PPI环比下降0.7%，同比上涨3.5%，涨幅比6月回落0.6个百分点。

　　长鑫科技纳入MSCI中国全股票指数8月10日生效。

　　修复行情开启

　　上周A股市场震荡走强，上证指数收涨2.81%，创业板指上涨6.55%，市场成交额回升至2.39（前值为2.20）万亿元。从行业来看，电子、有色板块涨幅居前，银行、消费板块偏弱。股指期货普遍上涨，IC、IM涨超6%。

　　宏观方面，美国7月新增非农就业数据环比转负至-2.3万人，大幅低于市场新增8万人的预期，美联储9月加息预期降至50%以下，市场风险偏好显著回暖。产业方面，硬件增长放缓担忧仍存，但国产开源模型助力token价格下降，AI应用端估值回升。

　　综合来看，美联储加息压力缓解，AI链情绪企稳，股指开启向上修复行情，向上空间取决于地缘局势与AI链能否出现新的叙事，关注美伊谈判进展。

　　关注资金面情况

　　上周债市偏强运行。宏观方面，出口保持高增长，但增速边际放缓，通胀整体偏弱。流动性方面，央行上周在公开市场净回笼，但月初资金面较为平稳。市场消息面扰动仍较多，流动性宽松预期仍存。整体来看，债市环境边际好转，但当前估值偏高，进一步向上动能仍有待强化。

　　贵金属

　　就业走弱加息预期降温，贵金属延续反弹走势

　　黄金/白银：宏观面，中东地缘局势缓和、美国就业数据明显降温，美联储加息预期大幅降温，后续预期下修概率上升。沃什“名鹰实鸽”、美联储持续缓慢扩表、美国财政赤字及政府债务利息支出占比双双新高、以及特朗普政府重启库克罢免程序，削弱美元信用修复预期。中国央行加速购金，连续第21个月增持黄金，长线配置资金依旧稳健。微观面，黄金ETF、境内外黄金期货等衍生品市场均已陆续出现资金的回流，其中亚洲、欧洲买盘回归趋势逐渐增强，投资需求逐渐回暖的信号增多。综上，多重利多共振，金银短线有望延续强势，但趋势反转的条件仍待确认。

　　铂金/钯金：目前铂钯整体跟随金银波动，节奏上略微滞后。鉴于金银延续反弹走势，铂钯或将跟随金银偏强运行。

　　风险提示：美联储加息预期继续走强。

　　沪铜

　　矿端扰动增加，供给紧缺加剧

　　宏观方面，美元指数继续维持在100下方运行。供需方面，矿端扰动增加，冶炼加工费仍在持续向下，矿端紧张格局加剧。非美地区铜库存继续维持在低位，LME现货升水持续走高。需求端虽然传统需求一般，但新兴领域预期乐观。整体铜价宏观环境边际好转，供需趋紧预期叠加低库存，价格下方支撑有所强化。当前价格接近前高，关注续涨动能。

　　沪铝

　　低库存与供给约束提供支撑，短期铝价预计震荡偏强

　　供应端，国内利润丰厚、高开工率下短期无减产动力，海外复产缓慢且中东局势持续扰动，供应偏紧；需求端仍处传统淡季，型材等下游开工率小幅走弱，但光伏、电网等新兴领域需求具备韧性；库存端国内外铝锭库存延续去化，可交割库存处于低位。期限结构上近月价差多呈中性、远月偏低，基差多处于中性或偏低水平。整体看，低库存与供给约束提供支撑，短期铝价预计震荡偏强，后续关注旺季需求切换及海外供应恢复情况。

　　氧化铝

　　过剩压力与成本支撑博弈

　　氧化铝价格继续在2700附近震荡运行。基本面方面，几内亚矿端政策始终未有落地，市场对落空预期有所增强，印尼氧化铝出口扰动消退，国内过剩格局延续，库存压力维持，现货价格整体仍承压，但矿石价格较为坚挺。从供需面来看，整体偏弱，但价格在成本端附近支撑有所增加，预计将围绕成本附近震荡运行。

　　沪镍

　　镍矿配额消息扰动放大价格波动

　　宏观方面，美国7月新增非农就业数据大幅低于市场预期，美联储9月加息概率回落，市场风险偏好回暖。消息面，印尼能源与矿产资源部（ESDM）公开否认关于WBN已获得额外2500万吨镍矿生产配额的传闻。印尼ESDM总局局长表示，WBN确已提交追加配额的申请，但政府尚未批准任何新增额度。他强调，目前所有追加申请仍在评估中，尚未有批复。

　　镍基本面矛盾暂不突出，印尼镍矿配额补充情况是影响价格方向的关键因素。随着RKAB年中补充申请窗口结束，配额消息扰动增加，镍价波动明显放大。短期镍上有压力、下有支撑格局暂未打破，关注相关企业配额落地情况。

　　硅能源

　　政策托底支撑较强，市场情绪偏暖

　　工业硅方面，开工出现异常下降，除了西北有厂商减产外，西南丰水期开工出现边际放缓（云南保持不变，四川开工下降）。从近30天降水情况看，四川水系的上游降水距平多处于-25%到-50%区间内，表明今年丰水期降水偏少，这可能是造成四川水电供应量下降、水电价格上涨的主要原因。整体供应量可能边际下降，提供一定上涨支撑。

　　多晶硅方面，政策端，监管开展价格指导，头部企业承诺产品售价不低于完全成本，政策托底支撑较强；价格方面，主流企业当前仍封盘不报价，此前价格长期低于完全成本；关注后续现货价格变化情况，如果现货价格有改善，亦将对期货价格有向上驱动。

　　钢矿

　　成本支撑增强，钢材减仓反弹

　　螺纹/热卷：8-9月，钢材供需有季节性回升的预期，预计库存压力可控。高炉复产背景下，炼钢成本在双焦带动下支撑增强。考虑需求向上弹性不大，原料端铁矿供应、库存压力相对偏高，预计本周螺纹、热卷期价维持震荡走势。风险提示：未来关注国内增量稳增长政策信息。

　　铁矿：供应端，进口矿发运中枢季节性回升方向相对明确。短期中矿长协谈判扰动依然存在。需求端，短期铁水产量仍处低位，但8月中旬后随着终端需求季节性回归，国内高炉复产也将预期逐渐增强。进口矿高库存难以消化。成本端，海运费再度回到高位，对进口矿到岸成本形成支撑。预计铁矿价格短线震荡，中长期基本面驱动仍偏空。未来关注铁矿发运、高炉复产、以及海运成本变化。风险提示：未来关注国内增量稳增长政策信息、地缘局势以及海运成本变化。

　　煤焦

　　焦煤供应约束强，焦煤焦炭向上修复基差

　　焦煤：数据显示国内煤矿复产缓慢，钢联样本周度原煤、精煤日产双双下降，库存维持去化。截止8月6日，山西省仍有61座炼焦煤煤矿停产，涉及产能6670万吨（较5月25日停产产能减少6670万吨）。蒙煤仓单成本升至1420元/吨。预计焦煤期价继续向上修复基差。

　　焦炭：随着焦炭现货第三轮降价落地，焦化厂亏损，减产意愿增强。本周钢联样本显示焦炭供减需增，库存下降，焦企延续被动累库。焦炭供需结构边际改善，盘面深度贴水背景下，或跟随焦煤涨价修复基差。

　　纯碱玻璃基本面变化有限，但估值已偏低

　　纯碱：纯碱基本面变化不大，行业产能过剩、供应偏高、下游需求收缩、库存积累。不过随着盘面价格跌至远兴能源现金成本处，纯碱行业持续亏损范围和程度扩大，碱厂减产可能性逐渐积累。本周南方碱业公告停产，复产时间未定。综上，纯碱价格驱动依旧偏空，短线反弹持续性预计有限，价格反转依赖行业过剩产能有效出清。关注国内增量稳增长政策与行业反内卷政策信号。

　　浮法玻璃：浮法玻璃需求疲软、供应相对宽松、库存高位徘徊的格局基本没有改变。随着行业全面亏损持续时间不断增多，玻璃厂冷修计划有所增多。在供给收缩幅度扩大、推动上中游存量高库存消化前，玻璃价格驱动依旧偏空，暂维持震荡寻底的思路。关注国内增量稳增长政策与反内卷政策信号。

　　原油

　　在协议最终结果明朗前，油价将维持高敏感度双向波动

　　地缘方面，上周美伊局势围绕霍尔木兹海峡通航问题展开谈判拉锯战。美方不断释放乐观信号，伊方则坚持否认直接谈判、仅与阿曼推进双边磋商。伊阿双方就新航道地理坐标达成一致，但伊方强调协议不等于立即开放海峡。与此同时，美军内部因传统打击手段效果有限，开始征集非常规打击方案。整体而言，外交接触虽有进展，但双方立场差距明显，海峡实质性全面复航仍有较大不确定性。在协议最终结果明朗前，油价将维持高敏感度双向波动。

　　甲醇

　　基本面偏弱，继续关注海峡局势

　　内地煤头装置陆续复工，货源供应回升，而传统下游原料采购量下滑，需求支撑不足。港口累库速率放缓，但伊朗装置后续开工有进一步回升可能，加之霍尔木兹海峡局势缓和，地缘溢价回落，基本面偏弱。

　　PVC

　　供需面偏空，成本提供支撑

　　PVC基本面高库存压制与成本支撑并存，出口放量持续性不足，内需偏弱，库存去化缓慢，后续产业链面临累库压力。成本端电石法与乙烯法利润压缩，边际减产约束下方空间，但反弹会修复利润并带动负荷提升，压制上方高度。

　　MPOB数据预期偏空，天气担忧加剧

　　中东局势仍有反复，宏观面支撑有所减弱。供需方面，旺产季下棕榈油供给压力仍存，但印度7月进口大幅增长，生物柴油政策推进较为积极，MPOB数据公布在即，市场对累库预期仍较强，关注数据表现，弱现实或延续。另外天气减产预期难以证伪，中长期供减需增预期仍存，对价格下方形成支撑。

　　白糖

　　估值偏低、预期支撑尚存，白糖价格支撑增强

　　市场担忧极端天气将影响海外白糖供应。周五联合国粮农组织在一份报告中指出，对欧盟持续炎热干燥天气影响作物产量的担忧推高了糖价，而厄尔尼诺相关的天气状况可能影响亚洲的生产前景。数个机构已预计2026/27年度全球白糖市场将转为供应短缺。白糖市场情绪回暖。不过国内白糖高库存难以消化的弱现实并未出现实质性改善，将制约白糖价格反弹高度。预计糖价或将震荡偏强运行。