【期货盘面】8月6日沪铅2609开15735元/吨，最高15745，最低15600，收15650，较前结算上涨10元/吨、涨0.06%；成交67827手，持仓67542手、减少6026手。盘中冲高后回落，减仓显示续涨动力不足。夜盘高开后回落，仍略高于日盘收盘；美国初请偏低、美元和美债收益率小幅走强，但铅的金融属性较弱，主要跟随有色波动。

【现货基差】8月6日SMM 1#铅报价15525元/吨。

【估值利润】截至8月5日，再生铅利润为-608元/吨，较前日改善233元/吨但仍处亏损；废电动车电池均价9200元/吨、上涨25元/吨。7月30日原生铅、再生铅和铅蓄电池周度开工率分别为67.02%、28.60%和60.31%；国产Pb50、进口Pb60加工费最新分别为150元/吨和-170美元/吨。原料偏紧与亏损构成成本钝支撑，但尚未转化为明显减量。

【供需库存】供应端原生开工偏高，再生端受亏损约束；需求端电池开工继续回落，下游补库动力有限。8月3日五地社会库存7.21万吨、增加0.36万吨；8月5日上期所仓单59253吨、增加300吨；截至8月4日LME铅库存431550吨、减少3325吨。海外去库与国内累库分化，国内现货紧张度未明显增强。

【市场信息】1、五地铅锭社会库存升至7.21万吨，较前值增加0.36万吨，国内季节性累库延续（SMM）

2、再生铅利润由-841元/吨修复至-608元/吨，但废电动车电池价格同步升至9200元/吨，成本约束仍在（SMM）

3、LME铅库存减少3325吨至431550吨，上期所仓单则增加300吨至59253吨，内外库存方向分化（SMM、同花顺）

4、北京时间8月6日20:30，美国初请失业金19.9万人，低于20.2万预期、前值修正为19.8万；二季度生产率增长1.4%，高于0.6%预期，单位劳动力成本增长1.3%，低于2.1%预期。数据组合偏中性，铅主要通过板块情绪间接受影响（BLS、美国劳工部、Trading Economics）

【南华观点】铅仍是供需双弱格局。再生利润虽有所修复，但废电瓶价格坚挺，成本下降空间有限；需求端电池开工下滑、社会库存增加，使成本支撑难以转化为趋势性上行。日盘冲高回落并明显减仓，夜盘跟随有色反弹但力度有限，预计价格继续围绕成本与弱需求反复震荡。