今日港股市场低开低走，三大指数集体回落。“小非农”爆冷不及市场预期，地缘政治缓和削弱加息逻辑，黄金ETF再度上扬；红利风格回归，煤价预期走强，煤炭ETF表现亮眼。截至收盘，恒生指数跌1.49%，报25530.28点，全日成交额2552.27亿港元；恒生科技指数跌2.28%，报4820.78点。港股ETF方面，按规模排序居前的产品中，盈富基金(02800)收跌1.52%，报26港元；恒生中国企业(02828)收跌1.13%，报87.54港元；南方两倍做多恒科(07226)收跌4.73%，报3.586港元。

　　行业表现

　　1.“小非农”爆冷不及市场预期，地缘政治缓和削弱加息逻辑，黄金ETF再度上扬。截至收盘，南方两倍做多黄金(07299)涨4.36%，报22.96港元；黄金矿业ETF-易方达(02824)涨2.96%，报10.42港元；价值黄金ETF(03081)涨2.39%，报20.16港元。

　　美国7月ADP“小非农”仅新增4.4万人，低于市场预期的7.5万人，显示就业降温开始缓解联储加息压力。与此同时，霍尔木兹重开预期缓和能源通胀担忧，多重因素带动国际金价强势反攻，现货黄金重返4200美元/盎司上方，并一度突破4300美元/盎司关口。华创证券认为，短期通胀就业数据走弱带动加息预期降温，黄金迎来修复窗口，可持续关注本月7日美国非农数据和12日CPI数据对就业和通胀的进一步验证。

　　2.红利风格回归，煤价预期走强，煤炭ETF表现亮眼。截至收盘，煤炭ETF国泰(515220.SH)涨5.88%，报1.243元；能源ETF汇添富(159930.SZ)涨2.69%，报1.68元；红利国企ETF国泰(510720.SH)涨2.57%，报1.038元。

　　8月5日动力煤CCI指数全线上调，5500大卡报839元/吨，涨5元/吨。全国进入深度三伏天后半段，高温天气或逐渐北移，江浙沪气温回升带动电厂日耗维持高位。迎峰度夏旺季需求持续释放，而供给端安监高压延续，产量释放受限，环渤海港口库存及沿海电厂库存均出现明显去化，煤价走强预期升温。信达证券表示，当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，继续全面看多煤炭板块。

　　机构观点

　　中信建投观点认为，在经历上半年互联网、汽车及消费科技板块盈利预测的集中下调后，市场对负面因素的定价已较为充分。近期港股盈利下修速度明显放缓，边际企稳迹象足以驱动低估值资产快速修复。展望后市，港股能否实现从“超跌反弹”向“长牛反转”的跨越，需要跨越“企业盈利能否实现实质性弹性回升”以及“美元流动性与筹码结构能否实质改善”两大门槛。

　　中信建投指出，8月行业配置宜采用“防守底仓+供给约束涨价+科技核心修复”的杠铃结构。7月市场由高拥挤成长向低估值价值剧烈切换，但科技板块的调整更多源于筹码松动和去杠杆，并不意味着AI产业趋势全面逆转。配置上，优先关注景气、供需和价格共同验证的造船、有色板块。AI硬件可由低配恢复至中性，聚焦光模块、AI服务器等确定性高的领域，并等待中报订单、现金流及股价企稳后分批加仓。煤炭、石油石化、食品饮料等7月强势板块不宜追高，内部应精选上游资源及优质消费龙头。

　　 ETF动向

　　航空航天ETF南方(158009.SZ)首日上市平收，报1.017元，成交额1.26亿元；基金跟踪国证航天航空行业指数，主要覆盖航天航空产业链相关标的。