生猪价格自2022年12月起进入下行通道，截至2026年5月，下行周期已延续41个月，传统“猪周期”已经变形，“亏损—产能出清—价格反弹”的机制失灵。生猪养殖行业正在经历一场前所未有的结构性重塑。

　　期货日报记者了解到，本轮猪价下行持续时间之所以远超历史规律，根源在于行业产能呈现显著的刚性特征。“头部养殖企业生产效率持续提升，行业格局发生了深刻变化，规模企业占比抬升，大型猪企出栏量占比超三成，散养户出栏量占比回落至三成左右。生猪产能刚性提升，产能去化难度显著加大。头部企业通过育种、管理、供应链优化压低完全成本，当前上市猪企成本均值约12元/公斤，企业对抗价格下行的整体韧性明显增强。”广发期货农产品分析师朱迪表示。

　　在五矿期货农产品分析师王俊看来，本轮猪价下行周期已经延续41个月，不过中途因饲料降价以及行业效率提升导致综合成本骤降，实际上，养殖行业有接近20个月的盈利期。企业决策主要基于利润而非绝对价格，这部分利润给整个行业提供了流动性支撑，导致产能去化速度偏慢。

　　7月以来，生猪市场呈现典型的“出栏量增加、屠宰量缩减”的背离格局。具体看，受养殖亏损影响，养殖企业集中出栏压力不减，屠宰行业则受消费淡季和冻品库存高企的双重压制，开工率维持低位。

　　“猪长至120公斤后体重增速放缓、饲料消耗增加，为回笼资金、减少亏损，企业只能加快出栏节奏。但屠宰环节同样承压，白条肉销售价格低迷，屠宰企业维持低开工率以满足基本市场需求，剩余猪屠宰后直接入库冷冻，等待价格上涨，这也是无奈之举。”四川地区一家养殖企业相关负责人表示，目前市场已形成一种不良循环，养殖企业越急于出栏，猪价压得越低，价格越低，养殖企业的资金越紧张，只能进一步加快出栏节奏以弥补现金流，导致市场供大于求，猪价短期内难以回升。

　　据王俊介绍，屠宰具有一定的季节性，夏季是消费淡季，高温导致白条肉走货偏慢。从需求角度看，每年夏季屠宰量均有不同程度的缩减。此外，近期生猪出栏量增加，主要是因为今年整体供应压力偏大，以及规模养殖企业供应占比逐年提升。

　　“从能繁母猪存栏量与行业产能格局推演，后续生猪出栏量将延续增长态势。能繁母猪存栏量处于相对高位，且养殖效率提升，市场供给压力持续存在。7月至8月受高温天气影响，猪肉消费进入淡季。在此背景下，行业呈现需求偏弱倒逼养殖企业降低产能的特征，屠宰端处于被动应对状态。”朱迪表示。

　　猪肉消费量进入了平台期。2022—2025年，我国每年人均猪肉消费量在41.5~43.5公斤(全口径，含餐饮加工)，猪肉消费量占全部肉类消费量的比重维持在57%~61%。

　　“吃猪肉的人”不再增加，而“生猪养殖效率”还在提升，生猪的长期均衡价格会走向哪里？

　　对此，朱迪表示，从人口结构角度判断，国内猪肉消费将呈现缓慢下行态势，不过整体消费基数依然庞大，养猪行业体量仍较为可观。当前养殖效率不断提升，行业“内卷”加剧，各家企业都想在存量“蛋糕”中抢占更大份额。养殖成本下行进一步加大了行业的去产能压力。从行业健康发展的角度看，产业需要维持合理利润水平。按头部企业12~13元/公斤的成本测算，均衡价格在14~15元/公斤更合适。?

　　“当前养殖行业竞争已经进入白热化状态，尤其是在规模化养殖加速推进过程中，中小养殖企业的生存空间被不断压缩，行业迭代趋势愈发明显。从长远来看，随着散养户的持续退出，以及优秀企业市场份额的不断扩大，未来生猪养殖行业很可能演变为既没有暴利、亦不会大亏的格局，猪价随需求的变化呈现季节性波动，长期均衡价格围绕综合成本窄幅波动。”王俊表示。

　　除规模养殖的集约化路径之外，品类分化也会成为行业的新趋势。上述四川地区养殖企业相关负责人表示，当前生猪养殖已形成白条猪、黑猪、土猪等品类分化格局。后续市场可能出现白条猪、黑猪、土猪各有价格区间的格局，这一分化更多体现在“质”上。