本周全球地缘事件持续升级，市场风险偏好反复波动，贵金属市场呈现冲高回落走势。伴随美国中 期选举逐步接近，特朗普再度展开关税施压，对数十个国家和地区计划加征10%至12.5%的关税，以替代即将到 期的全球进口关税。美伊方面，前期达成的谅解备忘录几乎全面瓦解，胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，引 发红海能源运输担忧，特朗普周内威胁将对伊朗发动更大规模的军事行动，国际油价运行中枢大幅上移， 9月 加息概率由前期低位再度回升至80%以上水平，通胀升温叙事继续对金价构成上行阻力。宏观数据 ，前期公 布的美国6 CPI增速大幅降温，紧随其后公布的6月PPI进 步印证通胀降温 产端与消费端物价同步走弱。美 联储方面，沃什多次强调通胀调控仍是核心议题，近期多位联储官员亦释放类似信号，FOMC进入下周FOMC会议 前的例行静默期，市场普遍预计美联储将维持联邦基金利率不变，但后续加息预期仍存。往前看，美国就业与 通胀数据均弱于市场预期，经历前期较为充分的回调及资 去杠杆化，贵 属继续 幅下探的可能性或相对有 限，叠加美股对于市场资金的“虹吸”效应边际减弱，部分多头资金有望回流贵金属市场。当前的核心问题在 于，美伊局势仍延续拉锯态势，趋势性上涨仍需更明确的地缘缓和信号。美伊冲突及霍尔 兹海峡通 争端仍 可能反复，若油价持续反弹并重新推升通胀预期，美联储鹰派定价及强势美元仍将限制贵 属上 空间； 银 业属性趋于弱化，全球光伏装机量下滑及光伏 银需求明显放缓，严重抑制 银 业需求，银价或跟随 价 波动为主。操作上建议等待美伊局势缓和信号，轻仓布局多单为主。

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