【期货盘面】PG2610日盘收于5733（+123），夜盘收于5699（-34），09-10月差-301（+4）；主力持仓7.49万手（+2256），成交5.42万手，成交明显放量；外盘FEI M1收于741美元/吨（+21）、CP M1收于631美元/吨（+14）、MB M1收于0.77美元/加仑（+0.01）。

【现货基差】现货报价，宁波5950（持平），上海5720（持平），南京5950（持平），山东淄博6700（持平），最便宜交割品5950（持平）；基差方面，最便宜交割品基差388（-156，走弱），宁波基差388（-156，走弱），山东基差1138（-156，走弱）；成交热度，山东产销率101.2%，华东产销率100.2%，华南产销率99.2%（产销基本平衡、成交一般）。

【估值利润】上游，主营炼厂毛利-361元/吨（+1084），地炼毛利75元/吨（-98）；下游，PDH利润(FEI)597元/吨（-170）顺挂，PDH利润(CP)390元/吨（-348）顺挂，MTBE气分毛利166元/吨（+38），烷基化毛利-471元/吨（-317）；进口，华东进口利润(FEI)-384元/吨（-63）倒挂，华南进口利润(FEI)-334元/吨（-113）倒挂；裂解替代，亚洲丙烷裂解利润24美元/吨（-6）。

【供需库存】供应端，主营炼厂开工率68.52%（+1.26），独立炼厂开工率54.16%（+0.37），国内商品量42.87万吨（+1.02），到港量71.5万吨（+26.2）；需求端，PDH开工率72.32%（+3.54），MTBE开工率47.00%（-5.53），烷基化开工率35.30%（+2.41）；库存端，炼厂库容率23.81%（-2.47），港口库存207.81万吨（+16.62）（历史同期40%分位，累库加速）。

【市场信息】1、中东局势持续升级：美军连续第11晚空袭伊朗，伊朗打击美军在约旦、沙特的资产，并称“惩罚继续”。伊朗明确表示“目前没谈判”，霍尔木兹海峡通行量维持低位，伊方警告船只勿用替代航线。2、也门胡塞武装23日宣布对两艘沙特油轮实施军事打击，并迫使约10艘船只掉头返航，红海航运风险进一步上升。3、美国对伊朗制裁于7月17日到期后，伊朗油品出口“法律+物理”双断成为既成事实，中东LPG出口量持续收缩，卡塔尔能源复产爬坡暂停。4、国际LPG定价锚同步走强：FEI M1收于741美元/吨（+21），CP M1收于631美元/吨（+14），进口成本上移；华东进口利润倒挂加深至-384元/吨，抑制进口意愿。

【南华观点】宏观层面，中东地缘冲突烈度持续抬升，霍尔木兹海峡通行量崩塌与伊朗出口双断已从预期转为既成事实，僵持消耗格局下中断效应逐周向实货传导，对LPG形成成本推动与供应收缩的偏强基调。成本端，原油周内大幅上涨，FEI与CP同步走强，FEI/Brent比价上行，LPG相对原油估值有所修复；9月CP补涨预期强化，进口成本中枢上移。供需端，国内到港量环比增加，港口库存累库加速，但炼厂库容率下降，PDH开工率回升且利润维持顺挂，化工刚需提供支撑；进口利润深度倒挂将抑制后续到货，7月下旬至8月到港缺口进入兑现验证期。综合来看，外盘中断定价与国内供需双弱形成对冲，但地缘溢价持续累积，盘面或偏强运行，关注主力合约在5500元/吨附近的潜在支撑；09-10月差或偏强运行，关注该价差在-350元/吨附近的潜在支撑；内外价差（PG-FEI，负值）或偏强运行（内强外弱、价差修复上行），关注其在-400元/吨附近的潜在压力。