01

　　商品涨跌分化，股指全线收涨

　　商品期货行情总结

　　7月9日，国内商品期货收盘涨跌分化。

　　贵金属全线回调，白银、黄金、钯、铂均下跌。有色涨跌互现，锡涨近1%，镍涨超1.2%，锌涨0.4%，铅涨0.47%，铜涨0.16%，铝微跌0.04%，氧化铝涨0.41%，工业硅涨0.48%。黑色整体偏强，螺纹钢涨0.1%，热轧卷板涨0.12%，铁矿石涨0.27%，焦煤涨0.08%，焦炭微跌0.08%，锰硅微涨0.03%，硅铁跌0.21%，不锈钢跌超1.3%；化工整体偏强，原油链品种表现突出，原油涨近4%，低硫燃料油涨超3.7%，燃料油涨超3.8%，塑料涨近2%，苯乙烯涨超1.5%。农产品涨跌分化，鸡蛋跌0.89%，生猪跌0.45%，豆一跌0.4%，玉米淀粉跌0.44%，苹果涨0.39%，红枣涨0.31%，豆粕涨0.23%，棕榈油涨0.11%，豆油微跌0.01%，花生微跌0.07%。

　　股指期货走势

　　股指期货收盘全线上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.92%，上证50股指期货（IH）主力合约涨2.04%，中证500股指期货（IC）主力合约涨2.77%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨1.65%。

　　中小盘股指表现相对较强，中证500涨幅最大，上证50和沪深300涨幅相近，而中证1000涨幅相对较小，投资者情绪较为乐观，对经济复苏和政策效果的预期有所改善，推动股指全线收涨。

　　国债期货走势

　　国债期货收盘集体小幅下跌，30年期主力合约收平，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。

　　短端跌幅小于长端，收益率曲线略有走陡，反映市场对短期资金面保持宽松预期，但对长期经济前景的分歧有所加大，在股市上涨背景下，债市避险需求有所减弱，资金部分流向权益市场。

　　长端利率在连续上涨后仍处于偏低水平，但市场对经济基本面的预期改善推动资金配置向股市倾斜。

　　总体展望当前市场呈现明显的风险偏好回升特征。

　　股指期货全线收涨，中证500表现最为突出，反映中小市值股票受到资金青睐，投资者对经济复苏和政策效果的预期有所改善。

　　国债期货集体小幅下跌，收益率曲线略有走陡，表明债市避险需求减弱，资金部分流向权益市场。

　　商品方面，化工板块在原油链带动下表现强势，原油及相关油品涨幅居前，塑料、苯乙烯等品种集体走强；农产品板块涨跌分化，苹果、红枣表现较强而棉花、生猪回调；有色金属和黑色系涨跌互现，碳酸锂等新能源金属大幅回调；贵金属全线下跌。

　　集运指数(欧线)大幅回调，反映市场对航运供需格局的预期有所调整。

　　后市需重点关注美联储货币政策路径、国内稳增长政策落地节奏、中报业绩兑现情况以及全球贸易格局变化。

　　02

　　徽商席位加多玻璃、螺纹钢

　　东财席位加多玻璃

　　平安席位减空纯碱、棉花

　　瑞银席位减多PTA

　　摩根大通席位加多豆油、菜油

　　高盛席位加空玻璃、白糖、纯碱

　　永安席位减空玻璃、铁矿石、豆粕

　　中信席位加空玻璃、纯碱、白糖

　　国君席位减多豆粕、十债

　　03

　　原油：如果次日早盘受乐观情绪带动高开，且成交量配合放大、持仓量增加，则行情有望继续向上。

　　股指期货：美元指数或成为影响近期行情波动的关键变量，近期市场流动性相对紧张，暂难以实现较大面积上涨，股指期货观点维持宽幅震荡。

　　棉花：今日大跌后持仓量大幅缩减，空头动能有所释放，若夜盘ICE棉价企稳或反弹，郑棉有望展开修复。

　　不锈钢：预计明日不锈钢期货将维持区间震荡格局。上方压力来自14600元整数关口及5日均线压制，下方支撑关注14200元前期低点。

　　01

　　原油

　　报告日期 | 2026年7月9日

　　一、核心观点

　　今日，原油主力合约SC2608全天震荡单边上行。早盘开盘后多头集结，价格稳步抬升，最终收于日内最高位附近。总持仓降低，空头信心崩溃认输离场意愿强烈。日K回补充前期缺口，脱离前期密集成交区，技术上形成突破态势。

　　如果次日早盘受乐观情绪带动高开，且成交量配合放大、持仓量增加，则行情有望继续向上。仍可能由多头止盈呈现整理态势，观察持仓量是否持续减少，可能预示行情接近尾声。

　　供应过剩 + 需求结构性分化 + 成本端不确定性。燃油处于供需宽松格局中。

　　供应端，炼厂开工率回升 + 进口量增长，尽管2026年最新进口数据尚未完全公布，但考虑到国内供需格局宽松，预计进口量将保持平稳或小幅增长。

　　需求端结构性分化明显，全球航运业仍面临运力过剩压力，集装箱航运仍面临运力过剩隐忧。

　　OPEC+和非OPEC+国家原油产量强劲增长，叠加全球经济增速放缓抑制石油消费，供应过剩、需求疲软可能导致油价进入下行周期。

　　持仓量持续减少源于空头离场显著，一旦空头回补完毕，行情容易失去动力。

　　原油受国际地缘政治、宏观经济数据等突发消息影响大，防范夜间外盘价格波动带来的系统性风险。

　　02

　　报告日期 | 2026年7月9日

　　当日股指期货集体收涨，日内市场波动较大，早盘集体回调，维持高波动，午盘强势反攻最终集体收阳。

　　市场风格上IH、IC股指期货相对偏强，IF、IM涨幅略小，行情强势反攻显示市场情绪有所缓和，近期回调压力或有一定减弱。

　　股指期货短期内暂无实质性利空，近期回调更多属于科技资产交易拥堵后分歧带来的风险释放，尤其是亚洲市场流动性趋紧，日韩股市下跌带来的风险传导。

　　美元指数或成为影响近期行情波动的关键变量，近期市场流动性相对紧张，暂难以实现较大面积上涨，股指期货观点维持宽幅震荡。

　　中长期来看，国内股市的总体价格水平在全球市场范围来看，仍然处于相对便宜的水平，叠加长期债券市场赚钱效应较低，“资产荒”状态改善后吸筹能力或减弱，长周期流动性方面问题存在改善预期，上涨驱动力有望加强，中长期人民币汇率维持偏强状态，经济基本面恢复仍然在持续，远期偏强的逻辑未发生变化，维持观点不变。

　　1）美联储出现预期之外的鹰派态度，导致市场加息预期加强，市场信心受挫；

　　3）海外通胀回落进展超预期，市场情绪放大，或驱动股指期货反弹速度加快，改变宽幅震荡状态进入主升浪周期。

　　03

　　棉花

　　报告日期 | 2026年7月9日

　　CF609今日大幅下挫，终结了此前连续三个交易日的震荡偏强格局，收盘跌破16,000元/吨整数关口，持仓量同步大幅缩减，较7月7日高点减少逾5万手，显示多头主动减仓离场迹象明显。

　　预计明日CF609合约震荡运行，存在惯性下探后企稳的可能。今日大跌后持仓量大幅缩减，空头动能有所释放，若夜盘ICE棉价企稳或反弹，郑棉有望展开修复，但考虑到周末前资金趋于谨慎，大幅反弹的概率较低，需密切关注夜盘外盘走势及新疆产区天气变化。

　　中长期郑棉价格大概率维持区间震荡。上方受限于下游需求恢复高度与进口棉替代效应，下方受新疆目标价格政策及外盘成本支撑，若下半年出现极端天气导致全球产量超预期下调，或中美经贸关系进一步缓和带动纺织出口订单回流，价格中枢存在上修可能。

　　新疆7-8月出现持续性极端高温天气导致花铃期受损，单产大幅下滑；印度季风降雨持续偏少，全球供给收缩超预期；新疆高温天气缓解，单产预期修复；储备棉轮出政策落地且数量超预期。

　　04

　　不锈钢

　　报告日期 | 2026年7月9日

　　2026年7月9日，不锈钢期货主力合约呈现震荡偏弱走势。开盘后受隔夜镍价上涨带动小幅冲高至14525元/吨，但随后在现货成交清淡及宏观情绪转弱的双重压力下持续回落，最低触及14235元/吨，最终收于14390元/吨。成交量放大至20.33万手，显示多空分歧加剧，持仓量维持在8.6万手高位，表明资金博弈激烈。

　　预计7月10日不锈钢期货将维持区间震荡格局。上方压力来自14600元整数关口及5日均线压制，下方支撑关注14200元前期低点。

　　若镍价延续反弹态势且现货成交回暖，期价有望试探14500元压力位；

　　反之，若宏观情绪继续恶化或库存数据超预期累积，则可能下探14000元心理关口。

　　当前宏观环境呈现外松内稳格局。

　　海外方面，美国6月非农数据大幅低于预期，新增就业仅5.7万人，美联储年内加息预期显著降温，美元指数高位震荡但上行空间受限。

　　国内方面，6月制造业PMI回升至50.3%，经济景气度边际改善，市场期待7月政治局会议出台进一步刺激政策。央行开展10000亿买断式逆回购释放流动性，货币政策维持宽松基调。

　　大宗商品整体氛围转暖，但美伊地缘冲突缓和导致能源价格回落，成本支撑有所减弱。

　　首要风险来自印尼镍矿政策变动，若配额进一步放宽将削弱成本支撑，引发镍价及不锈钢价格联动下跌。

　　其次，国内房地产需求持续疲软，7月传统淡季叠加高温多雨天气，下游采购意愿可能进一步下滑，导致库存加速累积。

　　第三，美联储政策路径仍存在不确定性，若通胀数据反弹可能重燃加息预期，压制大宗商品估值。

　　最后，需警惕资金面突变风险，当前持仓量处于高位，若多头集中止损可能引发价格快速下行。