随着华盛顿与德黑兰达成临时和平协议后，整个波斯湾地区的石油与天然气生产国增加发货，其中产油大国沙特阿拉伯正在从波斯湾内大规模出口伊朗战争封锁霍尔木兹海峡以来最大规模的石油装载量。

　　最新的船舶追踪数据显示，周四，四艘在沙特阿拉伯主要石油与天然气出口枢纽装载原油的超级油轮出现在阿曼湾。这是大约两周前和平协议生效以来最大规模的驶出数量。跟踪与统计数据显示，周四约800万桶沙特原油随四艘超级油轮驶出霍尔木兹方向水域，创临时和平协议生效以来最大单批/单日出湾货量，凸显出霍尔木兹复航后的原油物流正在快速修复，能源风险溢价继续退潮。

　　此外，自沙特阿拉伯恢复在波斯湾内的油轮装载以来，其原油出口量已飙升至接近战前水平。这进一步证明，在美伊达成中期和平协议后，该地区产油国的供应正处于恢复之中。在截至周三的六天里，沙特每天的出口量达到了630万桶。这使得其原油流量与2025年的平均水平基本持平，并达到了今年2月份近90%的水平——在伊朗战争爆发前，沙特及其海湾邻国曾在2月份大幅增加供应。

　　随着沙特超级油轮开始陆续驶离于近期重新有秩序开放的霍尔木兹海峡，美国通胀最危险的上行尾部风险正在被削弱，但还不能等同于通胀问题已经解除。但对美联储而言，这不是立刻转向宽松的充分条件，而是从“被迫防范再通胀”转向“等待数据确认去通胀恢复”的必要条件。

　　美国5月CPI数据显示，能源指数环比上涨3.9%，汽油环比上涨7.0%，能源分项贡献了当月整体CPI涨幅的六成以上，过去12个月能源价格上涨23.5%、汽油上涨40.5%，说明此前油价冲击已经实质性抬升了通胀读数。

　　 EIA在最新短期能源展望中也仍然指出，较高的全球原油价格正在推高美国成品油价格预期，柴油和航煤批发价格相较冲突前2月预测大幅上修，汽油批发价格预期也明显提高。因此，霍尔木兹航道逐渐恢复的货币政策意义在于降低美联储进一步加息的紧迫性，而不是马上打开大幅降息通道;只有当能源回落进一步压低通胀预期，并且核心服务、工资和住房通胀同步降温，美联储才有更充分理由从“高位限制性利率”转向真正的宽松周期。

　　沙特超级油轮集体出湾，原油风险溢价大规模退潮

　　随着约800万桶原油在周四随四艘沙特超级油轮驶出波斯湾——通过霍尔木兹海峡后出现在阿曼湾，原油供应链的堵塞风险边际缓和，利空油价地缘溢价，边际利好美国通胀降温以及美联储逐渐转向降息路径的鸽派预期。

　　这也是又一项最新证据，表明自美国和伊朗同意在谈判结束中东新一轮地缘政治战争之际重新开放该运输水道后，船舶们开始真正穿越霍尔木兹海峡以来，欧佩克最大产油国正在大幅提高石油出口。

　　周三有媒体报道称，沙特国有的石油超级巨头沙特阿美已以临时方式向亚洲客户们出售至少600万桶原油，这不同于其长期协议的标准做法。

　　通过霍尔木兹海峡的交通已开始回升，船只越来越多地以船队形式移动，以便通过该海峡。满载能源的大型船舶们通常经由阿曼水域内一条由美国管理的通道通行，不过也有一些船只使用更靠近伊朗海岸附近的安全航线。

　　另一艘在拉斯坦努拉港装载原油的沙特所有油轮本周早些时候离开了霍尔木兹海峡。

　　目前仅有数量有限的沙特油轮仍留在波斯湾内。在仍位于拉斯坦努拉港附近的四艘油轮中，两艘正在发出已满载的信号，另一艘尚未更新其吃水深度，但近几日似乎已在该港口进行大规模装货进程。

　　美国通胀压力迎来关键缓冲

　　沙特阿美已恢复拉斯坦努拉港装船，且开始向亚洲客户进行临时现货销售;同时，油价已因供应中断担忧缓和而连续下跌，布伦特和WTI均回落至2月27日以来低位附近。，总部位于澳大利亚的国际金融巨头麦格理集团(Macquarie)近日大幅下调其对2026年和2027年国际油价的基准预测，核心原因在于该机构预期来自中东地区的石油流动将因美伊和平协议框架之下霍尔木兹海峡重新开放而迅速恢复正常。

　　近日包括高盛、摩根士丹利在内的华尔街大行们对于大宗商品市场的主线可谓是削减油价定价预期中的“战争风险溢价”，一致下调油价预期;与此同时，布伦特已回落至每桶70美元附近，油价下跌背后正是市场开始押注美伊谈判走向积极、60天制裁豁免与霍尔木兹海峡能源流量恢复。

　　在美国和伊朗达成临时和平协议后，石油与天然气能源再次从波斯湾被大规模运出，来自麦格理的策略师们预计，国际原油定价基准——布伦特原油价格将在2026年平均价格为每桶77美元，这显著低于其上一次预测的每桶89美元以及美伊冲突极端环境之下的200美元预期。该机构还将其2027年布伦特平均价格展望从每桶74美元下调至每桶64美元

　　这些最新的能源供给复苏进程都意味着此前由美伊战争、霍尔木兹封锁和航运风险溢价驱动的“能源型通胀冲击”正在反向修复：原油、汽油、柴油、航煤和液化天然气的输入成本若持续回落，将首先压低美国整体CPI和PCE中的能源分项，随后通过运输、航空票价、化工、农业投入品和企业利润率渠道，进而开始削弱再通胀压力。

　　但对美联储而言，这不是立刻转向宽松的充分条件，而是从“被迫防范再通胀”转向“等待数据确认去通胀恢复”的必要条件。只有当能源回落进一步压低通胀预期，并且核心服务、工资和住房通胀同步降温，美联储才有更充分理由从“高位限制性利率”转向真正的宽松或者货币政策温和周期。