有色早评|2026年6月30日

　　铜

　　铜价行情跟随宏观流动性和风偏的波动，上周五伴随市场情绪出现一定反弹，但整体仍受限于美指和利率。

　　宏观方面，美联储议息会议后，加息预期加深带动美元指数和美债利率抬升抑制市场并带动铜价走弱；周末伴随地缘出现一定油价反弹，宏观仍不支持铜价上行。

　　从基本面来看，6月25日国内市场电解铜现货库存21.26万吨，较18日增0.68万吨，较22日降0.31万吨；进口铜到货虽小幅回升，但前期铜价弱势调整使得下游企业新增订单表现提升，并维持逢低补库需求。

　　整体而言，铜价基本面仍保持稳定，现阶段高度相关宏观市场，议息会议后，市场宏观伴随地缘反复和经济通胀数据的波动仍在加剧，铜价仍缺乏趋势行情驱动。

　　铝

　　铝 2026.6.30

　　美联储议息会议后，市场加息预期持续深化，美元指数上行施压基本金属，当前美元指数处于压力位，关注本周就业数据。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　供给端，全球电解铝2026-2030年复合增速仅0.8%，国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比+0.1至87万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨，霍尔木兹海峡有望放开，中东电解铝复产预期升温，海外短期处于需求被高铝价抑制同时供应即将增加的压力下。

　　需求端，国内周度表需环比-2.3至96万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-5.3至129.6万吨，库存环比去库，前期内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4-5月铝材出口验证环比增加，美伊签署谅解备忘录后霍尔木兹海峡有望放开，中东铝复产预期下，内外价差收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行，白色家电7月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。

　　原料端，几内亚计划于6月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%。进口矿价环比持平至70美金，继续涨需依赖几内亚铝土矿出口管制政策实施。本周冶金级氧化铝产量环比+1.6至180.3万吨，对应电解铝周度产量87万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。

　　整体来看，美联储议息会议后，市场加息预期持续深化，美元指数上行施压基本金属，当前美元指数处于压力位，关注本周就业数据。霍尔木兹海峡有望放开，中东电解铝复产预期升温，海外处于需求被高铝价抑制的同时供应即将增加的压力下，内外价差收敛，铝材出口需求提振或减弱，铝后续交易的会是实质缺口(验证需求)，关注内需对铝价的提振(当前弱于预期)，短期建议观望等待(等待海外铝厂复产预期落地)。进口铝土矿价环比持平，上涨持续性和高度依赖几内亚铝土矿出口管制政策，而几内亚政策落地时间窗口临近(6月)，政策预期交易日久且无后续，政策预期减弱，氧化铝期价随之回落，关注后续几内亚政策。

　　1.【青海省投西部水电50万吨铝产能置换方案公示】SHMET6月29日讯，2025年6月29日，青海省工业和信息化厅发布公告，按照国务院办公厅《关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》(国办发〔2016〕42号)和工信部《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》(工信部原〔2018〕12号)要求，现将青海省投西部水电600KA绿电铝50万吨产能置换转型升级技改项目产能置换方案予以公示。公示期为2026年6月29日至7月13日，期间接受社会公众监督。如有异议，需以书面形式反馈至青海省工业和信息化厅原材料工业处。(青海省工信厅)

　　2.【EGA再生铝产能突破40万吨/年】SHMET6月29日讯，叠加阿尔塔维拉再生厂及计划收购的意大利铝再生企业Eco Green，阿联酋环球铝业(EGA)目前在阿联酋、欧洲、美国三地再生铝总产能已突破40万吨/年，欧美地区另有20万吨再生铝产能项目在建。EGA于2024年完成德国、美国再生铝工厂收购：德国EGA轻金属公司产能将扩建至原有6倍以上，汉诺威附近新建第二厂区，新增15万吨年产能，预计2028年完工；美国明尼苏达州光谱合金厂(EGA Spectro Alloys)2025年完成6.5万吨/年一期扩建，2027年将再新增3.5万吨/年产能。今年4月，EGA宣布拟收购意大利Eco Green80%股权，待监管审批。(EGA官网)

　　锌

　　锌 2026.6.30

　　美联储议息会议后，市场加息预期持续深化，美元指数上行施压基本金属，当前美元指数处于压力位，关注本周就业数据。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　供给端，中国5月锌矿砂及精矿进口量同比下降19.3%，TC低位运行，矿端供应仍偏紧，考虑到副产品价格回落，炼厂生产利润被挤压，国内冶炼厂检修增多，据百川调研，7月锌产量预估环比-5200吨。海外矿山下修产量指引，全年锌矿增量下修。秘鲁因天然气管道破裂，全国天然气供应中断进入能源紧急状态，锌供应占比达11.5%，在当前能源约束下，当地矿山生产面临产能被迫收缩的潜在风险。嘉能可的Kazzinc工厂在火灾后削减锌和铅产量，涉及锌产能25-30万吨。Nexa旗下秘鲁卡哈马奎利亚冶炼厂火灾，工厂临时停产，涉及产能32万吨，企业称暂无重大影响，复产时间待定。国内罗平锌电全资子公司向荣矿业收到现场处理措施决定书，已被责令停产，生产原矿规模涉及50万吨/年，将会影响其精锌的生产，罗平锌电12万吨精锌产能面临原料下行带来的减产风险。锌供应端扰动频出。

　　需求端，国内库存环比-0.2至24.6万吨，库存开始去库，现货维持贴水，持续验证国内需求成色，关注现货升贴水和库存变动。

　　总体来说，美联储议息会议后，市场加息预期持续深化，美元指数上行施压基本金属，当前美元指数处于压力位，关注本周就业数据，TC低位运行，考虑到副产品价格回落，炼厂生产利润被挤压，国内冶炼厂检修增多，据百川调研，7月锌产量预估环比-5200吨，同时CZSPT拟采取减产等系列举措遏制锌原料市场极端局面，呼吁效仿电解铝产能管控，严控锌冶炼产能无序扩张，锌价支撑显现。

　　1.【CZSPT呼吁效仿电解铝产能管控严控锌冶炼产能无序扩张】SHMET6月29日讯，CZSPT成员企业共同呼吁国家及行业协会重视锌行业产能重复建设问题，严格督促政策法规执行，效仿电解铝行业产能管控经验，整体谋划、科学布局、严控新增冶炼产能、加速低效落后产能退出。小组16家成员企业锌冶炼产能约470万吨，占全国原生锌冶炼总产能75%以上。按减产检修计划落实程度，预计将累计减少锌矿需求约60-100万吨。(安泰科)

　　2.【CZSPT拟采取减产等系列举措遏制锌原料市场极端局面】SHMET6月29日讯，通过安泰科对上周在青海西宁成功召开的中国锌原料联合谈判(协调)小组(CZSPT)二季度会议的进一步追踪采访获悉，结合当前锌冶炼行业普遍面临的前所未遇的原料市场极端行情和巨大经营挑战压力，小组成员企业基于会上达成的各项原则性共识，一致同意将有计划地尽快采取压减产量、调整生产检修计划等系列举措，坚决抵制有违公平交易严重扰乱市场行为等行业自律行动，以共同应对当下严峻局面。同时，也会进一步向国家有关部委及行业协会呼吁，及早制定出台更契合锌冶炼行业实际的产能治理政策，严控产能重复建设与无序扩张，维护好行业近年来之不易的健康可持续发展大局。(安泰科)

　　锡

　　锡 2026.6.30

　　美联储议息会议后，市场加息预期持续深化，美元指数上行施压基本金属，当前美元指数处于压力位，关注本周就业数据。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　供给端，全球矿端供应扰动仍存，关注刚果金、印尼、缅甸和秘鲁的供应情况。佤邦邦康炸药厂发生爆炸，曼相矿山有一部分炸药来源该厂，或对佤邦复工复产进度造成影响，5月缅甸进入传统雨季，露天开采和陆路运输受限或影响复产进度。刚果金因埃博拉疫情，当地锡矿存在供应下行的潜在风险。印尼Timah年检，6-7月出口或继续下滑。秘鲁因天然气管道破裂，全国天然气供应中断进入能源紧急状态。秘鲁作为全球有色矿产生产大国，多种矿产供应占比超10%，其中锡供应占比达11.4%，在当前能源约束下，当地矿山生产面临产能被迫收缩的潜在风险。印尼能源与矿产资源部(ESDM)近期再度拟定新提案，计划在调高多项矿产税率的同:时，将锡的最高特许权使用费(权益金)税率直接翻倍，从当前的10%提升至20%，按当前锡价，税收预计提高约2000美金。印尼Timah年检，6-7月出口或继续下滑。

　　需求端，国内社库环比-1216至9026吨，现货升水环比上行，产业支撑仍存，持续验证需求成色。lme库存环比持续去库。

　　整体来看，美联储议息会议后，市场加息预期持续深化，美元指数上行施压基本金属，当前美元指数处于压力位，关注本周就业数据。锡短期产业供需矛盾并不突出，矿端虽存潜在下行风险，但TC持稳上行，供应是在稳步回升的，同时AI需求叙事受到冲击，锡价短期面临回调的压力，短期建议观望为主，中长期来看，市场对硬件成本担忧不足以终结ai超级周期，随着宏观环境转暖，仍可逢低多配。

　　1.【锡价走升活跃度降低】商家目前出货为继，据悉部分商家反映出货尚可，但因消费淡季承接总量有限，市场总体预期依旧偏弱，倘若价格趋势再出现调降行情的话，可能继续带动一波采购。目前看传统消费面转入需求淡季，而和人工智能相关需求基本延续，对锡市提供支撑。跟盘不变，听闻小牌对7月升水500-升水900元/吨左右，云字头对7月升水900-升水1200元/吨附近，云锡对7月升水1200-升水1500元/吨左右。(SHMET)

　　镍

　　镍 2026.06.30

　　昨日沪镍主力合约-2.67%，收盘价124880元/吨。金川镍升贴水+200至1500元/吨，进口镍升贴水+100至0元/吨。伦镍升贴水-14.90至-195.08美元/吨。上期所仓单+1034至98091吨。

　　原料端。当前印尼政府面临巨大财政压力，资源民族主义情绪较高，但实际落地过程中仍会顾及未来长期海外投资吸引力等问题，因此政策表现较为反复。近期镍矿临近年中补充配额审批节点，市场开始关注后续补充配额的量级。霍尔木茨，印尼当地硫磺价格仍维持高位震荡。

　　库存方面，目前精炼镍社会库存有所去化，交易所仓单持续累库。

　　当前临近印尼年中镍矿补充配额窗口，市场主要关注后续补充配额的量级，我们预计若总配额在3.1亿吨附近，印尼镍矿对冶炼需求或维持紧平衡。若总配额远超3亿吨，镍或重回过剩状态。霍尔木茨海峡恢复部分通航，硫磺价格回落，但地缘问题仍存风险。现货显性库存出现持续去库，同时升贴水有所回升，现货压力有边际缓解。后续观察印尼政策补充配额数量情况与海峡通航进程。

　　1、【因古巴原料供应受限，谢里特第一季度镍钴产量下滑】SHMET6月29日讯，加拿谢里特(Sherritt)国际周四在其第一季度财报中表示，由于其古巴原料供应短缺，该公司位于莫阿(Moa)合资项目的采矿作业于2月被迫暂停，导致其第一季度镍和钴产量急剧下降。第一季度谢里特共生产了1885吨成品镍，较去年同期的2947吨下降36%。同期，公司生产的成品钴也大幅减少至213公吨，较2025年第一季度的323公吨下降34%。该公司第一季度的精炼镍销量也同比下降35%，从去年同期的3439吨降至2244吨。同期精炼钴销量为203吨，不到2025年第一季度销售量456吨的一半。由于Moa矿区暂停采矿，硫化镍钴(MSP)产量急剧下降。加拿大萨斯喀彻温堡精炼厂的原料库存较低，导致生产率下降。据该公司表示，谢里特公司并未从其他来源采购额外原料。(阿格斯金属)

　　不锈钢

　　不锈钢2026.06.30

　　昨日不锈钢主力合约收盘价14565元/吨，涨跌幅-0.92%。主力合约持仓+6533至103185手；仓单+5606至99810吨

　　原料端，当前印尼政府面临巨大财政压力，资源民族主义情绪较高，镍产品有进一步限制的政策意图，但实际落地过程中仍会顾及未来长期海外投资吸引力等问题，因此政策表现较为反复。近期印尼政府释放年中增加补充镍矿配额以及为大宗商品设立出口豁免条件等信号。镍铁供需仍偏紧，昨日报价维持1152.5元/镍点。

　　供应端，5月不锈钢产量205.76万吨，环比提升4.96%，供应压力维持。6月有部分企业检修，供应压力预计环比减弱。

　　需求端，随着梅雨季到来，不锈钢现货需求预计进入淡季。

　　当前印尼释放年中增加镍矿补充配额信号。后续矿价或出现进一步松动。镍铁在减产与出口管制传闻影响下维持高位，不锈钢成本或维持高位。供应端月不锈钢产量回升，排产环比小幅下滑，300系产量回升显著，需求端进入季节性淡季。由于前期镍铁价格坚挺，不锈钢现货挺价意愿较强，不锈钢盘面回调幅度有限。当前宏观流动性仍存风险，且不锈钢处于需求淡季，后续预计不锈钢价格在淡季维持偏弱震荡。

　　1、【青拓正式向全球发布其自主研发的新型贝氏体塑料模具钢】6月26日，青拓集团在福建福安举办新品发布会，正式向全球发布其自主研发的新型贝氏体塑料模具钢。(51不锈钢)

　　2、【苏泰年产10万吨不锈钢工业制管项目签约仪式举行】6月26日，苏泰(山东)控股集团有限公司年产10万吨不锈钢工业制管项目签约仪式在莒南县举行。(莒南融媒)

　　碳酸锂

　　碳酸锂2026.06.30

　　昨日碳酸锂主力合约上涨3.34%，收盘价153920元/吨。主力合约持仓-6415至437057吨，电池级碳酸锂-2850至149800元/吨，工业级碳酸锂-1250至146400元/吨。

　　供应端，昨日传JXW已获得安全生产许可，若消息属实，复产预期将大幅提前。

　　需求端，6月1-21日新能源车市场零售58.3万辆，同比去年同期下降10%，较上月同期增长11%；今年以来累计零售428.1万辆，同比去年同期下降14%。后续观察新能源汽车下乡对需求的拉动效应。6月25日，国家发改委正式印发《新型能源体系建设“十五五”规划》文件明确提出2030年新型储能装机达到3亿千瓦的目标。较此前工信部发布的《新型储能技术发展路线图(2025—2035年)》中提到的2.4亿千万规划目标提升25%。

　　库存方面，仓单小幅去库，总量仍有4.8万吨，仓单压力仍处高位。

　　碳酸锂显性库存与仓单继续降低，供需趋紧的预期仍存。但另一方面，同时7月面临高仓单交割压力与仓单强制注销后的现货压力。此外国内锂矿复产预期不断走强，市场情绪有所影响。在近月仓单与复产预期的影响下，预计近期锂价会维持震荡偏弱的趋势。

　　1、【宁德时代枧下窝矿已获批安全生产许可证】SHMET06月29日讯，宁德时代枧下窝矿复产进度如何？6月29日晚间，有接近宁德时代的行业知情人士表示：“所有与生产相关的证件已经全部拿到手，最关键的安全生产许可证于今日拿到手。”(每经网)

　　2、【Core Lithium：剥离黄金资产到旗下公司Axiant，以便于专注锂矿业务】SHMET6月29日讯，26日Core Lithium发布公告，通过与Axiant Resources Limited签署的股份出售协议(SSA)，将其黄金及非锂矿权业务剥离，以出售两家全资子公司全部股份。此次剥离将使Core公司能够专注于Finniss锂项目及其其他锂矿资产的勘探开发，同时通过持有Axiant公司2000万股普通股及最多2000万份开采权，持续获得相关资产收益及黄金价格波动收益作为收购这些子公司的对价。根据该协议，Axiant公司将持有位于北领地和南澳大利亚州的黄金及非锂矿权以及勘探项目的矿产权利，包括Shoobridge金矿项目。Axiant公司计划在符合市场条件并获得ASX批准的前提下，依据招股说明书对Axiant股份进行首次公开募股(IPO)，募集资金规模预计为800万至1000万美元(最低认购额)。(中联金)