【行情走势】周四橡胶偏弱震荡，沪胶主力合约收盘价为17785元/吨（-240）,20号胶主力合约收盘价为15475元/吨（-200）,丁二烯橡胶期货主力合约收盘价为12955元/吨（-280）。周五新加坡与日本橡胶期货窄幅震荡，产区原料价格持稳。

　　1、据欧盟委员会官方信息披露，原定于6月18日公布的针对中国乘用车及轻卡轮胎反倾销案（AD733）最终裁决，现已推迟至7月7日。欧洲媒体报道称，欧盟可能还需约两周半时间，才能完成相关信息的整理与披露工作

　　2、当地时间21日，据CCTV国际时讯，卡塔尔外交部宣布，在卡塔尔和巴基斯坦的调解下，美国和伊朗在瑞士启动了谈判。后据新华社报道，21日正在瑞士比尔根山进行伊美谈判的伊朗代表团突然暂停谈判，以抗议美国总统特朗普当天对伊朗发出的威胁言论。

　　宏观方面，欧洲与日本加息，美国加息预期边际放公，海外宏观边际回暖带动相关资产表现回升，海外橡胶估值与需求预期有所修复;国内5月经济数据表现延续“分化格局”，消费与社融仍承压，间接影响乘用车等耐用品需求，但工业增加值维持同比增长，其中塑胶行业表现相对更好，或反映前期原料成本带来的负反馈有限，而出口成为需求端重要支撑点。天胶原料端尚未进入旺产阶段，局部天气扰动与上游抢收下，原料价格支撑较为稳固，泰国、越南等产区原料偏高运行，目前拐点未显现，但供应季节性转宽预期和终端需求压力并存。其中水杯价差有所走缩利多深色胶估值，且且国内交割利润修复明显，但越南放量同样有限，目前深浅驱动更多由月间结构提供。前期泰国抛储总量较小不仅不构成利空，反而因为成交表现好于预期而侧面验证产区当下原料偏紧现实。然主产区割胶积极性高，且物候条件较好无干旱高温，整体降水扰动减弱有利于供应释放，其中版纳和泰国东北局部扰动略大。厄尔尔尼诺影响可能后置，后续关注季节性上量压力和浓乳分流影响。橡胶库存同比偏高，近端加工利润与进口窗口受限，远端进口驱动中性，但整体淡季去库偏缓。需求受地缘扰动，能源与贸易成本上涨带来的通胀滞后影响逐步显现，地缘局势随谈判进展进一步缓和，中东等区域需求随货运恢复带动补库。下游利润压力较大，近期轮胎开工有回落但全钢胎显著好于同期水平，胶价回落带动则补库跟进，刚需补库带来下沿承托，后续关注成本传导以及订单回暖情况，终端消费与库存仍有压力。NR交割品与交割方式扩大对近端供应影响有限，NR仓单低位，资金关注度提升。中长期趋势不变，短期压力与支撑并存，预计胶价维持区间震荡，一定程度受合成橡胶拖累，未来重点关注产区季节性供应上量压力与需求韧性能否延续

　　伊美停战谅解备忘录达成，地区局势大幅缓和，原油与能化板块回落，假期海峡消息扰动，局势进展有待观察。后续丁二烯橡胶供应端逐步转宽，但上游原料供应有待完全恢复，二季度检修集中使得短期供应回升有限，随乙烯装置开工稳定后期部分有逐步重启计划，目前亚洲丁二烯-石脑油价差仍高于战前水平。丁二烯下游需求相对平淡，下游开工受到整体利润走缩制约，丁二烯价格延续偏弱走势，海外供应回升压制价格，整体供应压力逐步显现，港口库存高位浮动。顺丁橡胶成本压力改善后持稳，国内顺丁装置开工率有所回升，后续产量释放带来压力，利润水平持稳。生产综合成本偏高和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，尤其半钢胎订单景气转弱，终端需求承压，刚需采购为主，库存去化速度放缓。但下游成本压力随局势缓和有所缓解，供应边际放宽推动胶价走弱，全年需求预期稳定与逢低备库场景下，带来短线支撑。综合来看，顺丁橡胶供应有所转宽，成本松动与终端需求带来压力，但近端价格相对韧性，而天胶偏强推动天然-合成价差走扩带来支撑。

　　天胶短线或维持震荡，警惕资金波动，或以区间思路参与，关注去库节奏与供应实际上量情况（原料价格变化）。BR或延续偏弱震荡，供应转宽预期，但近端存在支撑，局势仍有一定不确定性。

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