【导语】期货主力触及739元/吨，山东港口现货PB粉703元/吨，消息面扰动、钢材淡季、焦炭压制和运费成本下降以及铁水回落预期综合制约下，矿价再试探新低。

　　2024-2026年日照港口PB粉价格走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　今日黑色系期货延续上周跌势试探新低，本轮下跌并非新的突变，而是节前已启动的煤焦补跌逻辑在假期后的延续与加速。

　　焦煤焦炭继续领跌，延续了6月18日节前焦煤率先大跌的态势。补跌的推力来自两个方向：一是蒙煤通关量持续高位，蒙5#原煤及蒙3#精煤价格大幅回落，此前被焦煤强势叙事压制的仓单压力一侧正在集中释放；二是山西煤矿复产预期逐步兑现，配煤供应边际改善持续削弱多头叙事。焦炭第八轮提涨虽仍在推进，但钢厂接受意愿走低、提涨显露疲态，成本推动逻辑趋于衰竭。煤焦从抗跌到节前补跌，再到今日加速下跌，补跌的深度和速度均在扩大。

　　铁矿石今日节奏较为特殊。早盘一度是黑色系中仅有的上涨品种，铁水高位小涨超预期的利多效应在开盘短暂兑现。但煤焦补跌加速后，板块悲观情绪传导到矿价，铁矿石由涨转跌。矿价当前处于两股相反力量的拉扯中：铁水高位提供了需求端韧性，但海运费加速回落（澳洲续跌、巴西补跌）叠加港口库存持续累积，供给端与成本端的压力显然更重。从今日盘面结果看，后者的力量暂时占优。

　　成材端螺纹钢与热卷跟跌，螺纹周度数据产量回升、表需回升、库存微降，本身偏中性，但市场交易的点不在当下数据，而在于1—5月三大投资增速回落的宏观悲观预期仍在发酵，以及煤焦铁矿双双走弱后成本支撑逻辑的整体消退。

　　综合来看，节后首日黑色系的下跌，本质是节前煤焦补跌势头的延续与扩散。节前市场从煤焦抗跌转向煤焦补跌，今日进一步从分化下行走向全板块共振下行。煤焦补跌若继续深化，对铁矿的中期意义是双向的——短期在情绪上拖累矿价，但中期有利于缓解钢厂利润压力、削弱负反馈传导。不过从盘面来看，短期悲观共振的力量显然更强。关注煤焦跌势是否进一步扩大，以及铁矿多头信心受损程度。