国金证券近日发布黑色金属周报：原料端，焦煤现货维持高位、焦炭第八轮提涨对成本形成支撑，但山西煤矿复产进度快于预期，双焦期货明显回落；铁矿石到港仍处高位，港口库存继续小幅累积。短期来看，淡季需求与高供应压制钢价，成本支撑虽仍存在但边际有所松动，预计钢价偏弱震荡运行，下行空间或相对有限。

　　以下为研究报告摘要：

　　行业概况：本周黑色系先扬后抑，成材及原料盘面整体回落。高考扰动消退后，钢材表观需求环比修复，五大品种总库存由增转降，但钢厂生产继续回升、厂库仍有累积；南方强降雨、高温天气及节前采购偏谨慎，需求改善的持续性仍然有限。原料端，焦煤现货维持高位、焦炭第八轮提涨对成本形成支撑，但山西煤矿复产进度快于预期，双焦期货明显回落；铁矿石到港仍处高位，港口库存继续小幅累积。短期来看，淡季需求与高供应压制钢价，成本支撑虽仍存在但边际有所松动，预计钢价偏弱震荡运行，下行空间或相对有限。

　　钢铁：价格方面，6月18日国内钢材市场弱势下跌，唐山迁安普方坯出厂含税价格下跌20元/吨至3000元/吨。供需方面，本周螺纹钢产量环比增加4.14万吨至218.73万吨，社会库存环比减少5.19万吨至473.97万吨，厂库环比增

　　加3.12万吨至184.92万吨，表需环比增加13.48万吨至220.80万吨。热卷产量环比增加3.14万吨至302.66万吨，厂库环比增加3.44万吨至74.48万吨，社会库存环比减少2.61万吨，表需环比增加8.18万吨。整体看，需求较上周有所修复，但螺纹厂库持续增加、热卷供应回升，南方降雨和高温继续抑制建筑钢材采购，板材也面临淡季库存压力，预计节后钢价延续偏弱震荡。

　　煤焦：价格方面，本周炼焦煤现货维持高位，安泽低硫主焦精煤出厂现金含税价格约2040元/吨，较5月22日累计上涨440元/吨。焦炭市场偏强运行，主流钢厂已发文接涨第八轮，湿熄焦上涨50元/吨、干熄焦上涨55元/吨，计划于6月22日零时执行；第八轮执行后，湿熄焦和干熄焦累计涨幅将达到400-440元/吨。供给方面，523家炼焦煤矿山样本产能利用率71.2%，周环比增加1.6个百分点，原煤日均产量160.0万吨、增加3.6万吨，精煤日均产量68.5万吨、增加1.1万吨，煤矿供应开始恢复；230家独立焦企产能利用率73.26%，周环比下降1.13个百分点，焦炭日均产量50.81万吨、减少0.78万吨。247家钢厂焦炭库存693.24万吨，周环比减少9.92万吨，炼焦煤库存795.35万吨，增加13.81万吨。动力煤方面，环渤海动力煤价格指数报714元/吨，环比持平；截至6月16日，全国统调电厂存煤2.1亿吨，平均可用34天。总体看，焦煤现货及焦炭成本支撑仍强，但煤矿复产提速、进口资源充足及钢厂利润收窄，将限制煤焦继续上涨空间，预计焦炭短期偏强、焦煤高位震荡并伴随期现分化。

　　铁矿：价格方面，本周铁矿石价格震荡下行，Mysteel61%远期现货价格指数报98.9美元/吨，周环比下降2.05美元/吨、跌幅2.03%。供给端，全球铁矿石发运量3346.9万吨，周环比减少200万吨；47港到港量2819.6万吨，周环比减少71万吨，但仍处近三年同期高位。需求端，日均铁水产量升至242.24万吨，周环比增加1.38万吨，高炉需求仍具韧性。库存端，47港进口矿库存17311.26万吨，周环比增加20.66万吨；日均疏港量349.50万吨，增加10.81万吨。总体看，铁水高位对矿价形成支撑，但发运和到港中枢偏高、港口库存继续累积，叠加钢厂利润边际收缩，预计短期铁矿石价格偏弱震荡。

　　风险提示

　　宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。(国金证券吴晋恺)