上证报中国证券网讯(记者张欣然)点心债市场再迎标志性发行。近日，腾讯控股完成总额约45亿美元等值的离岸双币种债券发行，其中包括150亿元人民币离岸人民币债券。

　　市场人士认为，腾讯此次发行不仅是企业优化债务结构、锁定长期资金成本的安排，也折射出国内TMT龙头企业境外人民币融资需求正在升温。随着AI基础设施投入加大、离岸人民币资金池扩容以及“南向通”投资端扩容，点心债市场正迎来发行端和配置端的双向活跃。

　　腾讯点心债获市场追捧

　　根据香港交易所公告，6月9日，腾讯控股完成总额约45亿美元等值的离岸双币种债券发行，涉及多只美元及离岸人民币债券，包括17.5亿美元10年期债券、7亿美元20年期债券、110亿元人民币10年期债券及40亿元人民币30年期债券，募集资金用途为一般企业用途，包括再融资。

　　此次发行受到市场较高关注。市场信息显示，美元债部分认购超过30亿美元，离岸人民币部分认购超过205亿元人民币，合计认购额超过60亿美元，明显高于原定发行目标区间。腾讯最终发行规模达到约45亿美元等值，也显示出优质科技发行人在离岸债市场仍具有较强吸引力。

　　近期海外利率波动加大，美国长端国债收益率处于高位，境外融资成本并不低。在此背景下，腾讯仍选择发行长期限债券，背后既有再融资安排，也有资产负债管理和长期资本开支匹配的考虑。华泰证券研报认为，今年以来，中资TMT企业境外债融资较为活跃：快手科技于1月完成首次境外债发行，美元债和点心债合计约20亿美元；京东于4月首次发行100亿元点心债；腾讯此次则同时发行美元债和点心债，期限覆盖10年、20年和30年。

　　从融资逻辑看，TMT龙头相继选择境外发债，与AI资本开支加速有关。华泰证券认为，AI基础设施投资规模大、回收周期长，需要低成本、长期限资金匹配。通过发行10年乃至30年期债券，企业可以更好匹配服务器、GPU、AI芯片及数据中心等长期投入，也可以避免稀释股东权益。

　　 TMT发行丰富点心债供给

　　腾讯大额发行点心债，折射出离岸人民币债券市场正在升温。机构人士认为，融资成本优势、离岸人民币资金池扩容以及优质产业主体供给增加，共同推动点心债市场活跃度提升。随着TMT企业加快进入离岸债券市场，点心债发行主体正从传统金融机构、主权类发行人，进一步拓展至科技等新经济领域。

　　融资成本优势，是点心债扩容的重要原因。天风证券固定收益首席分析师谭逸鸣对上证报记者表示，尽管今年以来离岸人民币利率有所波动，但相较美元融资成本，点心债票面利率仍处在较有吸引力的区间。人民币债券与美元债券之间存在约180个基点的融资成本差异，为优质发行人选择人民币融资提供了动力。

　　离岸人民币资金池扩容，也为点心债市场提供了支撑。据天风证券统计，截至2026年3月末，香港人民币存款规模为10352亿元，环比增长0.58%，同比增长7.85%，达到2025年以来较高水平。随着人民币贸易结算需求增加，更多人民币资金沉淀在离岸市场，为点心债发行提供了较为坚实的流动性基础。

　　从市场结构看，TMT企业发债有助于改善中资离岸债供给质量。华泰证券认为，过去中资境外债市场较多依赖城投、地产等传统主体。今年以来，城投境外债发行明显下降，地产境外融资仍待修复；与此相对，产业境外债融资有所增长。头部TMT企业凭借较强自由现金流、较高国际评级和较透明信用资质进入市场，有助于提升点心债和中资美元债市场的投资级供给占比。

　　不过，机构也提示，TMT境外发债仍是结构性亮点，而非市场扩容主力。华泰证券认为，当前中资美元债发行仍以金融债为主，点心债发行中利率债和金融债占比较高，产业债仍有扩容空间。未来TMT企业发债能否持续，还要看AI基础设施投资强度、企业资金安排以及美元和人民币融资成本变化。

　　“南向通”扩容助力人民币资产配置

　　发行端升温的同时，投资端也在扩容。随着债券通“南向通”机制优化，保险、券商、基金、理财等非银机构正在加快进入离岸债券市场。对于点心债市场而言，更多长期配置资金入场，有助于改善市场流动性和定价效率。

　　近期，平安资管作为平安人寿的保险资金受托方，成为首批受托开展债券通“南向通”业务的保险资管公司，并已完成首笔投资交易。泰康资产也成为首批受托开展“南向通”业务的保险资产管理公司之一，并顺利完成首笔投资交易。

　　从更长视角看，点心债市场扩容与人民币国际化相互促进。一方面，企业通过发行点心债获得离岸人民币资金，丰富融资工具；另一方面，保险、理财、资管等境内机构通过“南向通”配置点心债资产，提升离岸人民币资产吸引力。发行端和投资端的双向活跃，有助于扩大人民币在融资、投资和资产配置场景中的使用。

　　中信银行(国际)首席经济师丁孟对上证报记者表示，我国对外贸易的发展仍是支持人民币国际化的关键。目前人民币利率相对美元较低，在可以使用人民币进行贸易结算和其他有实际需求的场景下，发行点心债进行人民币融资具有吸引力。