本文首发日期丨2026 / 6 / 10

　　导语

　　2026年5月VLGC到港量在182.66万吨，环比增长436.93%，5月进口到港量受美伊冲突影响明显，由于霍尔木兹海峡运输停滞影响，到港量宽幅下降。

　　5月到港量环比增长36.93%

　　据卓创资讯船期数据统计，2026年5月中国冷冻货到港量在182.66万吨，较4月到港量增加49.26万吨，环比增长36.93%；较去年同期减少93.38万吨，同比下降34.54%。5月份整体到港量虽有回升，但仍远低于去年同期水平。5月进口到港量受多重因素影响，但核心仍是美伊冲突引发的霍尔木兹海峡封锁。

　　图1 中国液化气进口到港量

　　数据来源：卓创资讯

　　下游开工负荷偏低 需求回升有限

　　根据卓创资讯数据统计，2026年5月进口气深加工需求总量为167.66万吨，较上月增长5.40万吨，环比增长3.33%。需求总量虽有回升，但多数深加工装置仍处于较低负荷运行，仅PDH开工负荷较前期提升3.54个百分点。目前进口采购成本较高，深加工装置利润欠佳，对开工负荷乃至需求量有明显的抑制作用。同样需求减弱也影响进口单位采购量，直接影响进口到港量。

　　图2 进口气深加工用量统计

　　数据来源：卓创资讯

　　图3 部分深加工装置开工负荷统计

　　数据来源：卓创资讯

　　套利表现欠佳 牵制进口单位入市热情

　　从5月份进口套利表现来看，无论是深加工单位还是销售单位且套利情况仍不容乐观。其中PDH月均毛利润为1050元/吨，较上月收窄976元/吨。进口销售毛利润为-762元/吨。霍尔木兹海峡通航持续受限，中东LPG资源出口持续受阻，国际现货市场供应紧张格局难以改善，价格持续高位运行。受外盘高价影响，国内LPG进口折合到岸成本在7900元/吨以上。成本高位导致深加工以及销售套利均呈现负值，对进口贸易商的采购热情形成抑制，导致进口到港量仍处于较低水平。

　　图4 PDH利润统计

　　数据来源：卓创资讯

　　图5 进口销售套利统计

　　数据来源：卓创资讯

　　短期价格回落 交易较前期增加

　　特阿美公司5月CP公布，丙、丁烷均较4月持平。丙烷为750美元/吨，丁烷为800美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在7852元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在8230元/吨左右。卓创资讯评估月均贴水为290美元/吨。在5月货的交时间内，主要受美伊停火和谈消息扰动，业者对后期霍尔木兹海峡通行情况表示乐观，原油价格宽幅回落，同时国际现货价格也出现下调趋势，CFR价格从前期1150美元/吨的价格回调至950美金左右。价格回落后，市场交易较前期明显增加，同时企业库存低位，叠加霍尔木兹海峡政策稍微放宽影响，导致5月进口到港量较4月回升。

　　图6 丙烷、丁烷CP走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　图7 港口期末库存统计

　　数据来源：卓创资讯

　　6月预期到港量维持低位

　　5月期间，美伊一直处于谈判僵持状态，导致进口到岸成本也处于高位运行，对进口贸易商的采购量形成冲击，但从船期监测数据来看，霍尔木兹海峡的通行情况稍有好转，另外由于5月部分船只延期至6月份卸货，也对6月到港量增加形成支撑，但考虑到进口成本以及地缘政治风险，6月到港量预期仍维持低位，预期总量较5月变化不大。