本文首发日期丨2026/11/3

　　导语

　　10月国内液化气市场先涨后跌、低位反弹，价格重心上移但工民走势明显分化。民用气在外盘与成本支撑下领涨，月均价7919元/吨，环比上涨9%；醚后C4受需求疲弱拖累，月均价7371元/吨，仅涨2.63%，民用气均价反超醚后C4达548元/吨，工民价差明显走扩。供应端产量环比回升但同比仍降，进口套利窗口因成本大涨关闭。展望11月，预计民用气月均价7950元/吨，醚后C4均价7205元/吨。

　　1.工民走势分化民用气价格领涨

　　10月国内液化气市场价格先涨后跌、低位反弹，价格重心延续上移，但工业气与民用气走势明显分化。截至10月28日收盘，国内民用气月均价7919元/吨，较上月上涨654元/吨，涨幅9%；醚后C4月均价7371元/吨，较上月上涨189元/吨，涨幅2.63%，民用气均价较醚后C4高出548元/吨，工民价差较9月的93元/吨明显走扩。成本端支撑进一步增强：沙特阿美10月CP丙烷报680美元/吨、丁烷报730美元/吨，环比分别上调55美元、70美元；中东商船遇袭、美国飓风令产量回落，现货供给收紧，10月进口成本平均升至8200元/吨以上，较9月上涨1100元/吨之多，进口气外售均价8150元/吨、涨幅6.77%，不及成本涨幅，进口套利窗口再度关闭，理论套利均值-260元/吨。月内民用气先扬后抑、月末低位反弹，醚后C4则因油品需求疲软、烷基化装置停工增加而宽幅回落，月末反弹持续性不足。

　　图12025-2026年全国液化气价格走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　分区域来看，民用气全线上涨：华北8005元/吨，环比上涨711元/吨、涨幅10%；山东8120元/吨，上涨595元/吨、涨幅7.91%；华东7864元/吨，上涨713元/吨、涨幅9.97%；沿江8124元/吨，上涨700元/吨、涨幅9.42%；东北7528元/吨，上涨510元/吨、涨幅7.26%，同比上涨87.89%；西北7726元/吨，上涨780元/吨、涨幅11.23%；华南8067元/吨，上涨567元/吨、涨幅7.56%，珠三角、广西进口气均价分别达8137元/吨、8228元/吨。供应端区域差异继续影响行情：沿江因安庆石化检修持续，商品量均值预计3424吨/日，环比下降8.08%，工民价差扩大至800元/吨附近；华南受茂石化部分装置检修影响，日均商品量下降4.41%；西北因多套装置检修停出，日均商品量降至7752吨；华东因扬子石化检修完成，日均商品量增至8357吨。

　　图22025-2026年四地醚后碳四走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　图32025-2026年丙烷市场价格走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　醚后C4方面，四地价格全线上行但涨幅明显收窄：山东7746元/吨，环比上涨123元/吨、涨幅1.61%；华北7430元/吨，上涨244元/吨、涨幅3.39%；华东7175元/吨，上涨174元/吨、涨幅2.48%；东北7076元/吨，上涨139元/吨、涨幅2.01%，同比上涨74.37%。走势先涨后跌：上旬供应偏紧推涨，中旬起烷基化油需求转弱叠加装置亏损、集中停工降负，价格随之回调。

　　丙烷方面，10月国内均价7946元/吨，环比上涨604元/吨、涨幅8.23%；国产丙烷商品量预估8294吨/日，环比增长2.11%，进口到船亦有增长，但燃烧刚需与化工需求平抑了供应增量，丙烯上涨亦形成支撑。丁烷方面，山东正丁烷均价8492元/吨，环比上涨892元/吨、涨幅11.74%，同比上涨92.27%；异丁烷均价8361元/吨，环比上涨685元/吨、涨幅9%，同比上涨82%。

　　2.下游开工涨跌互现装置利润普遍承压

　　10月下游深加工装置开工负荷率涨跌互现：轻烃裂解88.00%，环比提升6.56个百分点；PDH74.93%，环比提升2.83个百分点；丁烷脱氢81.94%，环比大幅下降10.45个百分点；烷基化31.66%，环比下降0.57个百分点，醚后消耗量降至68.62万吨。

　　图42025-2026年烷基化装置利润分析

　　数据来源：卓创资讯

　　烯烃深加工方面，烷基化装置延续亏损：截至10月28日，山东醚后C4主流7550-7600元/吨，烷基化油10000-10670元/吨，当日装置利润-393元/吨；10月山东烷基化装置月均利润-398元/吨，较上月亏损收窄67元/吨，主要为开工负荷下降、醚后C4跌幅高于烷基化油所致。

　　图52025-2026年丙烷脱氢装置利润分析

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　　图62025-2026年异丁烷脱氢装置利润分析

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　　烷烃深加工方面，截至10月28日，国内PDH装置月均毛利润-416元/吨，环比下降6元/吨。10月CP上涨、进口成本攀升，而丙烯价格同步走高，PDH理论利润较9月波动不大；11月CP预期仍涨、进口成本继续增加，但丙烯市场动力不足、下游需求预期疲软，PDH理论利润或较10月继续恶化。异丁烷脱氢方面，10月山东装置平均利润-396元/吨，较上期下跌175元/吨或79.19%；本月山东异丁烷均价环比上涨9%，涨幅明显高于下游MTBE，脱氢配套MTBE装置开工负荷81.87%与上期持平，亏损较上月进一步扩大。

　　3.未来市场展望

　　后期来看，国际原油预计高位偏强波动，上方可能承压，月度均值环比基本持平。中东多国斡旋下美伊和谈预期升温，市场担忧情绪有所下降；但美国可能在中期选举前后对伊朗发动新的袭击，油价整体延续震荡偏强。基准情境下，美伊"可控升级、以打促谈"，原油月均价或进一步上移，月内前高后低；预计未来三个月WTI主流波动区间85-110美元/桶，月均价11月100美元/桶、12月98美元/桶、2027年1月91美元/桶；Brent区间90-120美元/桶，月均价依次为110、106、97美元/桶。需警惕美国与伊朗达成协议导致的油价跳水风险。

　　供需端方面，11月国内装置集中检修，产量预估338.16万吨，环比下降约3.7%；进口成本仍居高位，进口量预估210万吨。库存方面，10月末炼厂库容率27.11%，升高1.32个百分点；主港库容率34.61%，升高2.6个百分点；社会库容率57.06%，较9月底下降10.32个百分点，国庆节前下游普遍备货，高价下无意留存过多库存；10月主港VLGC到港量约255.81万吨，较9月增加60万吨。展望11月，进口成本高企叠加装置集中检修，供应预期收缩，供需平衡差有望自10月的20.60万吨收窄至2.60万吨；长线来看，海峡通航不确定性持续扰动进口货源，进口量或小幅修复但空间有限；检修结束后产量回升，需求提振偏弱，供需平衡差将逐步扩大。

　　价格层面，下月国内液化气市场整体预计先扬后抑，底部支撑尚可：进口成本高企叠加供应偏紧形成支撑，但高价对下游采购的抑制逐步显现，终端利润空间不足，长线价格存在回落预期。民用气来看，11月CP预期丙烷763美元/吨、丁烷813美元/吨，折合到岸成本8048元/吨、8899元/吨，成本支撑坚实；醚后C4受汽油消费偏弱拖累存回落压力，但供应偏紧限制跌幅。综合判断，下月民用气月均价或在7950元/吨，运行区间7750-8150元/吨的概率大；醚后C4均价7205元/吨，运行区间7000-7400元/吨的概率大。未来三个月市场重心或先扬后抑，12月至次年1月若地缘局势缓和，风险溢价面临回吐压力，民用气均价预计7780元/吨、7250元/吨，醚后C4均价7050元/吨、6680元/吨。风险方面，若霍尔木兹海峡恢复通航、进口补充预期增强，叠加高价抑制需求，需警惕价格回调风险。