在中东战争引发能源成本上涨的推动下，美国整体通胀在5月再次加速，但衡量潜在通胀压力的核心指标升幅则低于预期。美国劳工统计局周三公布的数据显示，美国5月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.5%、同比上涨4.2%，均符合市场预期。其中，4.2%的同比涨幅不仅高于4月的同比涨幅3.8%，也是自2023年4月以来的最高水平，同时也意味着美国通胀率三年来首次重返4%以上。

　　不过，剔除波动较大的食品和能源价格后，5月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.9%。其中，核心CPI同比涨幅与市场预期一致，但环比涨幅低于市场预期的0.3%，显示基础通胀压力虽有所回升，但升温程度低于市场此前担忧。

　　能源价格飙升是美国5月整体通胀加速的关键推手——能源指数贡献了当月整体CPI涨幅的60%以上。数据显示，美国5月季调后能源通胀环比增长3.9%(4月为3.8%)。其中，能源大宗商品通胀环比增长6.7%(4月为5.6%)，汽油通胀环比增长7%(4月为5.4%)，燃料油通胀环比增长3.8%(4月为5.8%)。在同比涨幅方面，5月能源通胀同比增长23.5%(4月为17.9%)。其中，能源大宗商品通胀同比增长40.6%，汽油通胀同比增长40.5%，燃料油通胀同比增长58.9%。

　　尽管报告细节展现出相对温和的一面——运输服务、医疗保险以及新车价格均出现下降，但这对于消费者而言并不足以带来太多安慰。经济学家预计未来价格仍将进一步上涨，这可能使美联储官员继续将年内加息的可能性纳入政策讨论范围。

　　这份最新的通胀数据预计将强化美联储将政策利率在更长时间内维持在高位的立场，尽管整体CPI数据符合预期以及核心CPI环比涨幅低于预期稍微缓解了华尔街对美联储加息前景的担忧。美国5月CPI数据公布后，黄金、白银价格短线上扬，国际油价涨幅收窄;美股三大期指跌幅收窄，道指期货跌0.55%，标普500指数期货跌0.58%，纳指期货跌0.89%，此前均一度跌超1%。

　　今日公布的CPI数据以及明日将公布的PPI数据预计将影响美联储的政策立场。目前，市场认为美联储下周会议几乎不可能加息，7月加息的概率略高于10%。短期内的焦点在于，美联储在即将举行的会议上是否会明确地从宽松偏好的立场转向中性或紧缩偏好的立场。

　　 Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen表示，通胀数据符合预期并不意味着这就是一份好的报告。他表示，整体通胀数据并未显示出太多证据表明能源大宗商品的上涨正在渗透到核心价格中。无论是通过武力还是实现停火，打开霍尔木兹海峡的时钟正在大声滴答作响。美联储不会去猜测这何时会发生，因此美国总统特朗普需要在美联储开会之前给他们带来确定性。

　　但目前几乎没有迹象表明霍尔木兹海峡短期内有望恢复正常通行，这意味着能源成本上涨带来的通胀压力将持续。况且，即便冲突能够很快得到解决，在原油产量恢复正常之前，较高的能源成本水平仍可能持续存在。而除了能源价格冲击之外，化肥市场受到扰动最终可能导致食品杂货价格上涨，运输成本上升则可能推高各类消费品的价格。

　　值得一提的是，美国通胀率已连续第二个月超过工资增长，这可能对整体经济增长造成不利影响。纽约消费金融公司Bankrate高级经济分析师Mark Hamrick预计，由于中东供应链中断，短期内通胀将保持高位，这意味着通胀超过工资增长的趋势可能会持续下去。Zip Recruiter经济学家则指出，工资增长低于通胀水平给中等收入家庭带来了经济压力。生活成本的急剧上涨对正试图在11月的中期选举中保住国会控制权的特朗普及其政党而言无疑是一大政治负担。

　　太平洋投资管理公司经济学家Tiffany Wilding指出，关键问题在于当前通胀究竟是由负面的供给冲击驱动，还是由经济中的强劲需求所推动。她认为，整体通胀数据更倾向于指向供给端压力，尤其是中东局势发展及汽油价格上涨所带来的影响。然而，核心通胀数据则引发了更多疑问，使得整体形势变得不那么清晰。

　　 SD Ventures首席投资官Alexander Lis表示，美国5月CPI数据整体符合市场预期，无论是同比涨幅还是核心数据都基本与预期一致。虽然数据不算强劲，但也不足以让市场感到安心。他补充称，这是本月美联储货币政策委员会会议前的最后一次通胀数据的发布，因此目前最重要的是美联储的反应。市场即将知道通胀是否高到足以促使美联储发出可能加息的信号，而这可能会决定数月后的市场走势。