隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜进口窗口关闭。宏观方面，5月美国ISM服务业指数升至三个月高点54.5，高于预期53.8和前值53.6，其中新订单和商业活动指标均有所上升，显示出消费的韧性。但美联储褐皮书显示通胀持续走高，能源价格正在传导，消费者信心趋弱，就业保持稳定。周五将公布5月非农就业数据，或对市场有进一步的指引。地缘政治方面，美众议院通过决议，限制特朗普对伊动武权力，但科威特因伊朗袭击关闭领空，中东冲突再起波澜，引起市场警觉，但特朗普再度表示与伊朗谈判进展“非常顺利”，距签协议已“非常接近”，但霍尔木兹海峡通航问题或持续至9月。库存方面来看，LME库存下降1700吨至382550吨；Comex库存增加108吨至582567吨；SHFE铜仓单下降2238吨至96391吨，BC铜仓单下降777吨至10806吨。需求方面，高铜价抑制部分采购节奏。美伊冲突的反复性使得铜价上行充满波澜，从当前消息面来看，即使美伊谈判取得进展，但霍尔木兹海峡通航问题仍难有效恢复，这也就意味着海外硫磺短缺问题可能持续成为供应干扰因素。另外，美铜相对LME铜维持高溢价价，海外铜再次转移至美铜进行套利，在一定程度上缓解了LME累库预期引起的反噬。整体来看，中上旬铜价或仍宜震荡偏强看待，但也应降低预期，下旬或因海外金融市场波动及国内旺季转淡季价格存在阶段性转势的可能性，注意操作节奏。

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