据最新公布的数据，美国4月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.8%，超出市场预期，创2023年5月以来最高纪录；4月核心CPI同比上涨2.8%，亦高于市场预期。

　　有分析指出，美国通胀压力重燃，进一步挤压美联储年内降息空间。目前市场普遍预计美联储全年将保持利率不变。据CME“美联储观察”工具，截至发稿，美联储到6月维持利率不变的概率为97.6%，累计降息25个基点的概率为2.4%；美联储到7月维持利率不变的概率为95.6%，累计降息25个基点的概率为4.4%，累计降息50个基点的概率为0.1%。

　　美国通胀数据再度抬头

　　宏观数据方面，据美国劳工统计局(BLS)最新公布的数据，美国4月CPI同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%，创2023年5月以来最高纪录；环比上涨0.6%，符合预期，较前值0.9%有所回落。

　　美国4月核心CPI(剔除食品和能源)同比上涨2.8%，高于预期的2.7%，创下2025年9月以来的最高水平；环比上涨0.4%，高于预期的0.3%及前值的0.2%。

　　中东战事推动能源价格持续攀升，是美国通胀提速的主要驱动力，美国汽油价格连续两个月大幅攀升，成为拉高整体CPI的最主要分项。

　　数据显示，美国4月未季调能源通胀同比增长17.9%，3月为增长12.5%；其中，能源大宗商品通胀同比大幅增长29.2%，汽油同比大幅增长28.4%，燃料油通胀同比大幅增长54.3%。

　　值得注意的是，能源价格上涨正通过多条路径向更广泛的消费领域传导，4月机票、酒店价格均环比上涨2.8%。

　　经济学家指出，化肥价格上涨预计将进一步推高杂货账单，而高企的油价也将通过运输成本上升渠道向更多商品和服务蔓延。

　　目前市场关注的焦点是，核心通胀能否在能源冲击之外维持温和态势。尽管4月核心数据超预期，但部分因素具有一次性特征，随着油价趋于稳定乃至小幅回落，能源分项对CPI的冲击或已接近峰值。

　　分析师Ritchie表示，市场更倾向于将该报告解读为非常温和的鸽派信号，投资者对于通胀问题的担忧仍集中在当前能源价格飙升所带来的不确定的第二轮影响上。

　　美联储的变数

　　美国通胀持续升温正在改变美联储后续的货币政策路径。

　　美东时间5月12日，美联储官员古尔斯比表示，美国正面临通货膨胀问题，4月份CPI报告比预期更糟，其中最糟糕的部分是服务业通胀。

　　分析师Anstey表示，最新发布的CPI数据将进一步证实这样一个观点，即美联储不仅不会采取行动，而且美联储官员很可能会继续逐步摆脱近几个月来的宽松政策预期。

　　 Regan Capital的Skyler Weinand写道，CPI连续第二次高于3%，增强了美联储加息的理由。到4月底，较上年同期的消费者物价涨幅达到3.8%，高于3.7%的预期。近期的通胀和就业数据意味着，美联储的下一步行动应该是加息，而不是降息。

　　但他进一步表示，“考虑到即将上任的凯文.沃什(Kevin Warsh)面临的压力，我们认为不太可能加息。”

　　经济学家警告称，沃什在执掌美联储时，将被推入一个“不可能”的处境，因为他既要应对中东战事引发的通胀，又要面对美国总统特朗普要求降息的呼声。

　　沃什是特朗普提名的接替鲍威尔担任美联储主席的人选，当地时间5月11日，沃什通过了国会参议院关键程序性投票。

　　参议院预计最快将于当地时间5月12日就沃什出任美联储理事的14年任期进行确认投票，随后还将启动其担任美联储主席四年任期的确认程序，相关投票最快可能于当地时间5月13日进行。

　　特朗普此前多次表示，希望沃什推动降息。但沃什回应称，自己未向特朗普作出任何货币政策承诺。

　　美联储下一次议息会议定于6月16日至17日举行，若确认顺利完成，这也将成为沃什可能主持的首次会议。