围绕美国经济增长前景的不确定性以及美联储最高级别领导层交接，笼罩着本周美联储货币政策会议;经济学家们普遍预计，美联储政策制定者们将在美东时间周三(北京时间周四凌晨)利率会议结束后宣布维持利率不变。比起最终的利率决议，市场似乎更加聚焦现任美联储主席鲍威尔的去留。

　　还有一些经济学家认为，美联储可能采取类似日本央行周二的“鹰派暂停”政策声明基调，即整体传递出的政策信号则不是偏向鸽派，而是传递出未来鹰派政策路径更加清晰的中性偏紧货币政策信号。

　　伊朗战争导致能源价格上涨并扰乱全球核心供应链，大幅提高了通胀走强和经济增长走弱的可能性，促使全球央行政策制定者们释放信号称，他们目前对采取观望模式感到满意。经济学家们普遍表示，美联储联邦公开市场委员会(即美联储FOMC)大概率将连续三次货币政策会议把基准利率维持在3.5%至3.75%的区间。

　　利率期货交易员们似乎倾向于认为年底前美联储将会降息一次，目前的市场定价显示，到12月美联储货币政策会议之前交易员们有相当于25个基点的降息预期逐渐被计入。降息举措通常被视为会大幅压低前端收益率，并帮助拉大其与较长期限收益率曲线——即10年期和30年期美债收益率之间的差距，从而推动收益率曲线趋陡。

　　在这可能是鲍威尔(Jerome Powell)作为美联储主席的最后一场新闻发布会上，投资者们将积极寻找线索，以判断他们愿意将货币政策按兵不动的利率耐心姿态维持多久。

　　政治剧情反转？利率悬念退居二线，市场聚焦鲍威尔是否留任理事

　　此外，更引人关注的可能是鲍威尔会如何谈论自己在美联储的未来。这位现任主席曾暗示，在其主席任期于5月15日结束后，他可能会继续留任美联储理事会成员，甚至强调必要时将继续履职，担任“临时主席”。在上次利率决议后的新闻发布会上，鲍威尔表示，在美国总统特朗普发起的一项调查完成、过程透明且结论明确之前，没有计划辞去理事职务如果主席任期结束时继任者仍未获确认，他将依照法律规定以临时主席身份继续履职，直到新主席正式到位，以确保美联储运作和独立性不受政治干扰。

　　鲍威尔去留和沃什接任可能让这次会议具有制度交接意义。沃什已表示希望推动美联储“制度更迭”，并主张缩小资产负债表、调整政策框架;但当前FOMC内部仍有不少通胀鹰派，对快速降息并不认同。因此若鲍威尔在主席任期结束后继续留任理事，美联储政策连续性会更强;若他离开，沃什更快重塑委员会沟通框架的空间会变大。对市场而言，这意味着本周不只是一次“维持利率不变”的会议，而是后鲍威尔时代美联储反应函数重定价的起点。

　　美联储政策制定者们将在美东时间周三下午2点发布会后政策声明，鲍威尔参与的美联储新闻发布会将在30分钟后举行。

　　鉴于美国总统特朗普一直向美联储施加巨大压力，要求大幅降息，鲍威尔乎肯定会被问及近期政治发展将如何影响他离开或留在美联储的决定。与此同时，美国总统提名的下一任美联储主席人选凯文.沃什(Kevin Warsh)誓言要给美联储带来“制度更迭”，这一问题正受到密切关注。

　　如果未来沃什在特朗普施压下推动持续降息进程，选择留任美联储理事会的鲍威尔以及美联储FOMC长期跟随鲍威尔立场的同僚们势必将与沃什等“特朗普派官员”政策立场出现重大分歧。

　　来自华尔街投资机构Evercore ISI的分析师们在近期一份研究报告中谈到沃什与鲍威尔时写道：“问题在于沃什能够多快改变美联储政策框架。”“这将在一定程度上取决于美国总统特朗普愈发倾向介入的美联储理事会和美联储FOMC换人的速度——包括鲍威尔在美联储主席任期于5月结束之后是否辞去理事职务。”

　　在一项重大转折中，美国国会参议员Thom Tillis周日表示，他将投票支持把沃什的提名推进至参议院银行委员会，为其提名确认铺平道路。在司法部表示将结束针对鲍威尔和美联储的一项调查与指控之后，Tillis放弃了阻挠该提名的承诺;这项调查涉及美联储总部25亿美元翻修项目。Tillis和其他议员批评该调查具有政治动机。

　　鲍威尔的理事任期将持续到2028年1月。他曾表示，在上述的调查“真正且彻底结束，并具备透明度和最终性”之前，他不会选择离开。目前尚不清楚司法部是否已经满足这些标准。

　　在宣布调查结束时，美国哥伦比亚特区联邦检察官Jeanine Pirro表示，她已要求美联储内部监察机构继续推进审查该建设项目。她还承诺，“如果事实需要”，将重启刑事调查。

　　声明措辞是否调整将至关重要

　　美联储观察人士们普遍预计，政策制定者们不会对3月声明作出重大修改，但指出可能会有一些措辞层面的细微调整，这些调整对于市场降息预期而言可谓至关重要。例如，有经济学家表示，政策制定者们可能会调整对劳动力市场的描述，以承认近期数据显示尽管美国企业招聘低迷，劳动力市场已经呈现企稳态势。

　　一些政策制定者也希望更多美联储FOMC成员明确表示，下一步政策行动可能是加息而不是降息，因为中东地缘政治冲突加剧了既有通胀压力。为了暗示这种情绪，政策制定者们可能会调整相关措辞，即描述他们如何考虑对基准利率或者美联储资产负债表进行“额外调整的幅度和时机”。

　　德意志银行经济学家在一份报告中写道：“这份声明的鹰派版本可能会删去‘额外’一词，因为该词隐含释放出一系列降息仍将延续的信号，从而体现出鸽派政策倾向。”美联储曾在2025年底宣布三次降息，当时就措辞提到“额外”。

　　特朗普提名的美联储理事米兰(Stephen Miran)可能会反对多数人的决定，正如他自去年9月加入美联储以来在每次会议上所做的那样。这也可能是米兰的最后一次政策会议，因为沃什已被提名填补他的席位。

　　有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos在美联储4月FOMC利率会议前夕撰文表示，这次FOMC的核心悬念不是“是否降息”，而是降息路径到底是被战争与油价冲击暂时推迟，还是已经基本搁浅。伊朗战争推高能源价格并扰乱供应链，使美联储重新面对“通胀更黏、增长更弱”的滞胀式组合。一项面向经济学家们的最新调查也显示，受战争相关通胀风险影响，一些经济学家已把降息预期推迟至2026年晚些时候，且更多人开始认为今年可能不降息。

　　真正的政策分歧在于，美联储是否还应保留“下一步更可能降息”的隐含倾向。过去几次声明中的措辞仍带有延续降息周期的影子，但通胀五年来从未真正回到2%，油价冲击又让官员担心重演1970年代“把连续供给冲击误判为暂时性”的错误。沃勒、威廉姆斯等人的逻辑是：劳动力市场并未明显崩塌，股市已回到高位，若通胀方向重新向上，美联储继续暗示降息就会削弱通胀信誉。因此，声明是否删除或淡化“额外调整”这类偏鸽措辞，可能比维持利率本身更影响市场定价。

　　不过，FOMC委员会也不愿贸然发出“下一步可能加息”的强硬信号，因为这会立即收紧金融条件、推高收益率并冲击风险资产。更可能的路径是：本周按兵不动，声明只做温和调整，鲍威尔在记者会上强调“数据依赖”和“耐心等待”，随后通过5月官员讲话和6月经济预测逐步重定价政策路径。换言之，美联储正在从“降息只是时间问题”转向“降息必须重新赢得数据许可”;这对美债意味着短端降息定价受压，对股市意味着高估值科技股要继续面对更高实际利率与更严格的盈利兑现要求。