【盘面信息】铁矿石期货价格偏强震荡运行。

　　【信息整理】2026年一季度中国铁矿石产量为2.418亿吨，同比下降1.2%。其中3月单月产量为7964万吨，同比下滑5.1%，显示国内矿山供应仍偏弱。与此同时，铁矿石价格在一季度呈现先跌后涨走势，最低约99美元/吨（2月下旬），最高约111美元/吨（1月初及3月中旬），价格波动对部分高成本矿山生产形成压制。与国内产量下降形成对比，中国一季度铁矿石进口量达3.148亿吨，同比增长10.5%；3月单月进口1.047亿吨，环比增加7.3%，平均进口价格约99.6美元/吨，环比下降1.7%。这表明在国内矿山品位低、成本较高的背景下，中国钢厂更多依赖进口矿满足需求。整体来看，国内产量小幅收缩而进口显著增长，意味着中国铁矿石对外依存度继续提升，同时也强化了海外主流矿山对中国市场的影响力。

　　【南华观点】近期启动的供给侧相关工作，增加了市场“反内卷”的预期。从目前国内经济运行情况来看，推出需求刺激政策的可能性不高，环保、安全生产类供给侧政策出台的概率相对更大，不过实际落地对钢铁行业的直接影响可能有限。当前黑色系整体估值已较此前的 “反内卷” 阶段明显抬升，产业端供需矛盾有所缓和，钢厂利润保持在尚可水平，叠加市场已形成学习效应，政策预期与市场炒作热度均已显著降温。

　　供给端，发运整体保持平稳，环比有所减少，但同比仍偏高。近期市场关心的澳洲非主流矿的柴油供给问题，从高频发运的情况来看，目前的发运整体并没有减少，整体按照季节性运行，并非发现异常。非澳巴国家发运有所增加，如南非、加拿大。运费处于季节性最高位，但高位有所回落。

　　需求端，铁水产量维稳，未突破240万吨。按照检修推断，后续铁水继续上升空间有限。受中东战争影响，伊朗板坯全面暂停输往东盟，原有每年 100-150 万吨的供应缺口，带动区域板坯交易明显升温。中国、印度顺势填补供给空白，近 45 天我国已向印尼出口 50 万吨板坯，现货货源偏紧。同时越南钢厂叫停板坯出口，优先保障国内热轧卷供给，封堵关税规避渠道。整体板坯供需格局持续重构，出口行情有望维持强势。由于板坯的挤压，使得热卷的产量没有起来，整体有一定复产，但是在季节性低位。热卷需求一般，但由于需求低于产量，去库斜率尚可。短流程目前产量偏高，现在短流程螺纹也有利润了，预计供给不好降，库存5月后还是有压力的。钢厂利润继续偏强运行，使得后续铁水生产有支撑。

　　库存端，目前港口库存开始缓慢去化，库存进入去库通道。目前铁矿石库存小幅超季节性去化，基本面有一定支撑。钢厂节前仍有一定的补库需求。

　　总结，目前铁矿供求相对比较平稳，钢厂利润有支撑，矛盾不显，价格进一步上行仍需要预期或需求的一步好转，价格下跌需要新的利空的发酵。预计价格整体区间震荡运行。

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