从煤炭的需求结构去看，大概有60%是用来发电的。像刚才提到的煤化工，用煤大概略高于8%，不同口径统计可能略有区别。所以说从种种因素去看，就算是刚才谈的煤化工，可能会拉高国内煤炭的需求，但实际上大家看到大概8%、9%不到的煤炭需求量占比，考虑到产能利用率拉升可能就20%的空间，所以这个比例也不算特别夸张，当然肯定会有影响，但也不算特别夸张。

　　所以煤炭的基本面在最近这段时间，由于种种消息上的刺激，会有一点被忽视。但可以看到，近期的煤炭基本面表现是比较不错的。因为现在我们在煤炭消费的淡季，但是煤炭价格“淡季不淡”，现在的价格反而有一波逆季节性的上涨。

　　今年我们能看到煤炭的供给，国内的煤炭供给还是比较克制的。像今年的前两个月，国内的原煤产量是7.63亿吨，同比减少了0.3%，新增产能比较有限。这可能也还是因为受到像去年的安全监管因素的影响。4月初山西又发生了煤矿安全事故，这也可能会导致安全监管的力度加大，可能会对产量造成影响。

　　现在还有一个非常重要的影响因素，就是从4月1号开始，大秦线会开始为期30天的检修，大秦线是我国西煤东运的非常重要的铁路通道。大家知道煤炭在全国的分布也是区域性的，像山西和陕西都是非常重要的煤炭产出地。但是煤炭要先从产地运到港口，这一段大秦线就承担了非常重要的铁路运输作用。运到港口之后，再通过海上运输，运输到像华东、华南这样一些用电需求量比较大的地方。大秦线开始检修会影响到煤炭运输量和效率，会导致港口煤炭库存量开始往下走。实际上，现在我们已经能够非常明显地看到北港的煤炭库存在往下走。在这样的情况下，一方面供给比较克制，产量比较克制，另一方面库存也在往下走。所以，无论从刚才我们聊的进口层面，还是像现在我们国家的供给层面，其实今年到目前为止，相对而言都是一个比较紧缩的状态。

　　再看今年煤炭的需求情况。其实今年煤炭的需求是好于预期的，其中最重要的是因为今年火力发电的需求好于预期。今年1月到2月，全国发电量同比增长4.1%，其中火力发电量增长3.3%。这其中第二产业用电量同比增长较多，为6.3%。考虑到去年有5.13新能源装机的影响，导致去年上半年火电压力比较大。到今年下半年，我们觉得基数压力可能会好一些。所以说从全年的视角来看，今年到目前为止需求表现还可以，到5月份开始逐渐进入夏季用电旺季，我们觉得在供给比较克制、进口煤扰动不断、需求淡季表现还可以的情况下，到了旺季之后，煤炭可能会表现出它应该会表现出来价格弹性。

　　此前对于美伊冲突和印尼煤炭产量配额的过于乐观的预期，其实已经有所消化。而我们的煤炭基本面并不悲观，反而还表现得比较好，所以我们认为在这样的情况之下，回调可能反而是比较好的一个布局时点。展望全年，在这样的情况下，我们觉得煤炭作为我们能源的安全垫、安全压舱石的位置是不会发生动摇的。此外，当前煤炭板块的股息率大约4.8%，在当下低利率的配置背景之下，有非常强的配置价值。因此，我们觉得经历了半个月的回调之后，当下的煤炭ETF(515220)是可以去关注的，左侧布局的投资者也可以开始去考虑分批布局了。

　　风险提示：

　　投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

　　基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

　　板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

　　文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。