4月14日，海关总署发布数据显示，按美元计价，3月我国外贸进出口5909.4亿美元，同比上涨12.7%。其中，出口3210.3亿美元，同比2.5%，预期8.6%，前值39.6%；进口2699.0亿美元，同比飙升至27.8%，前值13.9%，预期13.8%；贸易顺差511.3亿美元。

　　观点：

　　一、全球制造业景气度显著下滑。

　　2026年3月份标普全球制造业PMI为50.3%，为六个月新低，较前值53.7显著下滑，最终读数远低于此前预估的51。尽管该指数仍高于50荣枯线，理论上代表经济扩张，但实际已反映出地缘事件所带来的负面影响。根据企业反馈显示，受中东冲突影响，消费者与企业均已收紧支出。目前，中东地区持续升级的地缘政治风险，已成为掣肘全球经济复苏进程、加剧复苏不确定性的核心因素。接下来，外需端存在较大不确定性，而我国出口虽将订单转向其余经济体，但亦将受到牵连，因此内需的回暖始终是稳定经济的关键。

　　图1 3月份发达国家制造业PMI集体回落

　　资料来源：iFinD，瑞达期货研究院

　　二、春节滞后影响错位，出口暴涨超预期。

　　按美元计价，3月我国出口同比增长2.5%，预期8.6%，前值39.6%。本月我国出口大幅回落，主要与春节错位有关，依据海关“春节调整”模型，春节对出口的滞后影响约1个半月，去年春节更早，对1-2月出口增速影响较大，而今年春节滞后影响体现在3月份读数，从而形成错位。分国别来看，本月我国对美出口降幅扩大，对欧盟和非洲读数回落。对美出口同比从1-2月的-6.7%回落至-26.5%，对东盟出口增速为6.9%，对欧盟和非洲出口增速从1-2月的27.8%和60.4%回落至8.6%和3.1%，回落幅度较大。除去春节错位原因外，外需偏弱亦产生较大影响。分产品来看，全球AI投资热潮依旧，机电产品出口增速维持在24.9%的高位，集成电路出口同比上涨45.0%，高科技产品引领整体出口商品。随着春节错位影响褪去，4月中国出口有望维持较高景气度，并且随着我国出口竞争力持续强化，预计2026年整体出口仍将保持较高增速。

　　图2 我国进出口同比增速(%)

　　资料来源：iFinD，瑞达期货研究院

　　图3 我国对主要经济体出口累计同比(%)

　　资料来源：iFinD，瑞达期货研究院

　　三、进口端量价齐升。

　　3月我国进口同比飙升至27.8%，前值13.9%，预期13.8%，主要受基数效应、大宗商品价格上涨等因素共同推动。AI投资维持韧性推动集成电路进口持续高增，3月集成电路进口金额同比由1-2月的39.8%进一步升至53.7%。此外，中东地缘冲突带来的“原油进口红利”亦支撑我国进口水平创四年多来最高增速。冲突爆发几周内，我国每日从伊朗稳定进口大量折价原油，凭借多元化进口渠道实现原油进口量价双增，叠加国际大宗商品价格上涨，共同支撑整体进口水平。接下来，随着基数效应和国际大宗商品价格回调，进口增速或略有放缓，而出口在美伊局势不明朗的背景下料继续承压。

　　图4 国际大宗商品价格回升带动进口价格回升

　　资料来源：iFinD，瑞达期货研究院