能化早评|2026年4月16日

　　原油

　　供应端：目前主要因素仍在于美伊边打边谈的节奏和霍尔木兹海峡的开放进程，美国正式对进出伊朗港口的船只进行海军封锁，已有十艘船闯关失败，伊朗威胁或中止霍尔木兹航运已经封锁曼德海峡。但市场仍然对停战感到乐观，因为双方有望重启谈判，且核心分歧在缩小，伊朗或愿意在核问题上让步。

　　需求：EIA数据显示美国汽柴油表需有所转弱，美国货运仍然偏强，当前经济仍有韧性。

　　库存价差：截至4月10日，EIA原油库存下降91万桶，汽油库存下降633万桶/日，馏分油库存下降312万桶/日。

　　观点：目前主要矛盾在于美伊边打边谈的进展，一方面目前海峡的实质性封锁在加强，缓冲库存在快速消耗，另一方面双方谈判还将继续，分歧在缩小，因此供应冲击的延续时间仍处于高度不确定状态，市场整体处于观望状态。

　　 PX近两日检修及二季度计划检修增多。周三传亚洲出口PX至美国增加，预计中国进口下降(疑似海外调油需求上升)

　　1、美伊暂时停火，但海峡仍难通行。目前通行量仍低，中东装置重启难；亚洲炼厂缺原料仍在发酵。

　　2、国内外春检被动加强，芳烃二季度供应收缩预期大。近期国内春检，亚洲降负仍在加强，特别芳烃二季度供应收缩预期更大。

　　3、需求有受高价抑制，但暂无明显负反馈。下游开工略降，订单、库存转稳；终端原料及成品库存极低。

　　结论：因美伊临时停火、海峡存放开预期，能化才大幅回调；但截止目前海峡未能通行，缺原料开始放大春检预期，现实供应减量仍在加强(哪怕海峡通行，供应恢复也需要时间周期)，行情进入强现实弱预期节奏；考虑到战争、海峡预期仍有反复，供应缩量还未超预期，暂仍以区间看，回调多配或正套思路。

　　供应端：隆众数据，截止4.10日，开工率55.8%(-1)。短期中东出口受阻影响国内10%供应，但中东产能占比19%；亚洲乙烯裂解多个装置降负，国内乙烯法开工大降。

　　需求端：截止4.10，聚酯开工率82.6%(-0.8)。终端纺织周度开工51.5%(-0.2%)。下游价格传导流畅，新订单偏弱，库存上升；终端目前对高价仍持观望态度，但原料及成品库已较低，局势明朗前刚需为主，后续仍存补库预期。

　　库存端：截至4月13日，华东主港库存继续降4.7万吨至98.7万吨。

　　甲醇

　　甲醇：

　　甲醇港口去库7.2万吨。待发订单下降，内需有转弱迹象。

　　1、美伊达成两周临时停战，伊朗两周内要开放海峡。中东占全球17%产能，近两日伊朗、沙特工业区受袭击，部分产能存短期难恢复预期。现实角度哪怕海峡通行，预计至5月进口难恢复；中东受损装置更可能需要更久时间恢复。

　　3、甲醇化工、燃烧比价转降。化工略有性价比，但燃烧比价已正常。

　　结论：美伊达成两周临时停战，伊朗要两周内开放海峡；是否转为趋势下跌，仍要关注海峡通行、中东装置重启实际情况。鉴于仍有反复，甲醇先以震荡看待；因供应恢复需要时间，需求尚可，预计化工相对有支撑。价差可考虑正套。

　　硅 链

　　1、成本驱动。再次跟随焦煤节奏，以目前最低硅煤计算成本在8300-8800。

　　2、供应兑现大减产，关注重启节奏。合盛在缓步复产，关注重启情况，平水、丰水期即将来临，供应回升概率大。

　　结论：跟随多晶硅走强，若接近成本上边际，高空为主。随着合盛缓步重启，需求较弱，整体供需压力上升，同时二季度丰水期供应仍有进一步上涨预期，整体驱动向下，但也要注意反内卷背景下，成本支撑情况。

　　1、反内卷预期再启，行业自救誓师。前日传言：4月1-4.4日多晶硅及下游大厂成都开会，商讨进行光伏保价救市；并约定不低于成本价格销售、签约(传通威定调N型复投料≥5万元/吨，现金成本约3.5万，全成本约4.2万)，后多渠道辟谣为假消息。

　　2、供需略缓和，但现货未止跌。上周产量开始微降，社库持稳。供应端部分大厂4月有小幅减量计划，但幅度有限，丰水期仍有放量可能。同时3月下出口订单已有明显下降、内需也不及预期，能否真实去库待观察。

　　3、监管限仓略放松，但仓单、库存量高。仓单、库存总量约半年需求量。

　　结论：3月底反内卷再提，今日传4月初行业开会已约定自救托底。盘面前期跌破现金流，存行业自救驱动；但是否能落地还待观察，现货4月初至今未能止跌(近期至3.5万元/吨以下)。以目前较差的供需情况，供应能否继续下降(当前约3成的开工)且持续至丰水期，库存能否转降待观察。见底概率继续上升，但格局扭转难度大，短期仍倾向于成本博弈；建议谨慎参与，或以期权参与。

　　后续关注：反内卷情况；多晶硅开工、、仓单库存情况；终端装机情况。

　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。