积极做多的窗口期至少可以延续到明年春节。(1)美联储首次加息靴子落地，新兴市场货币和股市反弹的历史规律仍然有效。(2)各项改革有序推进，市场较高的风险偏好仍将维持。(3)目前处于数据真空期，且年初投资者风险偏好高。

　　行情的演绎并非持续逼空，而是拾级而上。引发市场震荡因素包括：(1)岁末年初资金做账回表压力。(2)年末排名考核前后，以公募基金为代表的机构投资者调整持仓结构引发波动。(3)重要股东股灾期间增持的股票普遍已有较大浮盈，重获“减持”自由后会有兑现冲动，但预计管理层仍会通过窗口指导等方式监控并调节减持节奏。

　　明年市场波动将较今年收敛，降低收益预期，打好“歼灭战”是关键。明年的市场波动大概率较今年收敛，原因在于管理层对市场的管控力提升：(1)在政府积极利用资本市场为转型服务的确定性前提下，系统性风险不大，仍应保持底限思维。(2)杠杆牛难再现，除两融外监管层正在研究更全面的杠杆资金监测体系，旨在防范类似今年上半年高杠杆导致的疯牛情形再现。(3)经历连续数年投资回报的“大年”之后，在A股市场大扩容背景下，2016年大概率是个“小年”，切忌盲目乐观、追涨杀跌，打好“歼灭战”其实是立足于小心“被歼灭”。

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