【盘面回顾】上周贵金属价格整体反弹，前半周受益于中东局势担忧缓和影响，美联储年内加息预期弱化，降息预期回归。但周四波动加剧，日内曾暴跌，最终周四日线仍收带长下影线阴柱，主要受中东地缘担忧情绪逆转影响。在北京时间周四早晨特朗普演说后贵金属急挫，因特朗普未提供停火时间表，并发出进一步打击伊朗基础设施的威胁。但晚间伊朗副外长Gharibabadi称，伊朗方面称正在与阿曼起草霍尔木兹海峡通行协议，贵金属止跌反弹收窄日内跌幅。然而周末期间中东局势担忧进一步升温，特朗普再次向伊朗发出48小时最后通牒，最后期限为美东部4月6日（周一）晚20点。周一特朗普改口暗示“最后通牒”延后一天至4月7日晚20点，称正与伊朗深入谈判，“很有可能”在4月7日最后期限前达成协议，并表示如伊朗不愿达成协议，“将炸毁一切并夺取石油”。上一次最后48小时通牒的最后期限发生在3月23日（周一），当日亚欧股市和贵金属皆遭遇重挫，随后特朗普在美股开盘前TACO。

　　数据方面，上周五公布的美国非农就业报告整体好于预期，非农就业新增明显好于预期，失业率低于预期，削弱美联储降息必要性，但周五美国因耶稣受难日休市，价格并未反映，周一伦敦金银已低开。

　　基金持仓方面，上周全球最大黄金ETF--SPDR持仓减少1.71吨至1051吨，全球最大白银ETF--iShares持仓减少145吨至15264.5吨。

　　【交易逻辑】近期贵金属市场交易集中在中东地缘冲突加剧下的避险与高油价引发的通胀担忧、美联储从降息预期到加息预期的切换、经济滞胀、衰退与金融市场风险等。

　　接下来一周数据方面主要关注美国3月CPI数据，3月油价在中东冲突下暴涨；事件方面继续重点关注中东地缘政局变化，“最后48小时通牒”时间窗口，另外也密切关注美联储官员讲话。

　　【南华观点】策略上，我们仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。但短期仍需警惕地缘升温可能引发美股、美债抛压下的流动性压力。伦敦金关注下方支撑4550，如跌破可能进一步回踩4300-4350区域支撑，阻力4800；伦敦银支撑70，65-67区域，强支撑60-61区域，短期阻力76区域，然后79-80区域。风险上警惕中东局势恶化对通胀升温担忧以及对货币政策冲击下的加息预期升温、衰退恐慌下的流动性抛压等。

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