【盘面回顾】上周钢材价格震荡走弱，主要逻辑还是在于在于炉料端价格的走弱，焦煤端交割压力相对较大，供应过剩预期强化；铁矿端受到谈判预期的影响。

　　【核心逻辑】目前钢材盈利率继续回升，钢厂盈利率为48.05%，环比提升4.76个百分点，连续三周回升，接近半数企业盈利，显示行业盈利面持续扩大，以及金三银四旺季的季节性规律，铁水预计呈现回升的趋势，铁水需求端是存在对炉料端的支撑，铁矿下方存在支撑。但板材的高库存以及高仓单尤其是对热卷价格上方形成压力，如果在05合约交割前大量仓单仍没有注销，对钢材仍会形成压力。供应端上周铁水日均产量237.39万吨，环比+2.73%，热卷产量环比+0.19%，螺纹产量环比+4.66%。目前钢厂盈利率在48%左右，铁水产量预计缓慢爬升。需求端表需尚可，螺纹表需环比+1.28%，热卷表需环比+2.11%。库存端，螺纹库存去库同比加速，已低于去年历史农历同期；热卷库存仍处于历史同期最高水平，但去库速度尚可。近期镀锌和冷轧的表需都超预期，对钢材价格存在着一定的支撑。

　　【南华观点】炉料端震荡走弱，带动钢材价格的走弱，但钢厂盈利率回升明显仍对炉料端以及钢材有支撑作用，关注下方支撑。

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