原油涨，万物跌。

　　自2月28日美以对伊朗发动军事打击以来，全球股市、黄金、美债、日债等各类资产几乎全部遭遇大幅下挫与抛售。

　　当以美债为代表的传统避险资产避险功能失效时，全球投资者纷纷将配置目光转向中国。

　　过去一个月，不仅中国国债收益率保持稳定，而且人民币逆势升值。

　　与此同时，人民币的支付地位也显著提升。3月，人民币跨境支付系统（CIPS）日均交易额达9205亿元，创过去12个月以来最高，并且在4月2日，单日交易额进一步升至1.22万亿元。

　　渣打银行向《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）透露，短期已有一部分中东资金流入中国市场。

　　人民币资产正成为这场中东危机下新的“避风港”。

　　美债五周遭抛售超900亿美元 人民币债券受热捧

　　美联储数据显示，自美以伊冲突爆发前的一周起，外国官方机构已连续五周净卖出美国国债，累计抛售规模达909亿美元。作为外国官方需求指标的美债托管持仓量已降至2012年以来最低水平。

　　截至2026年2月18日，外国账户存放在联邦储备银行的美债持仓为2.803万亿美元。到3月25日，这一规模已降至2.712万亿美元。

　　美国银行利率策略师梅根·斯威伯（Meghan Swiber）直言，中东石油出口国可能是本轮美债抛售的重要来源之一。中东石油出口国所持美债占总量的约3.5%，规模略超3000亿美元。沙特阿拉伯是持有美国国债的中东主要石油出口国之一。

　　美国外交关系协会高级研究员布拉德·塞策（Brad Setser）指出，土耳其、印度、泰国等石油进口国同样是本轮美债抛售的主力。自2月27日以来，土耳其央行已从外汇储备中减持约220亿美元外国政府债券，其中绝大部分为美国国债。

　　外国抛售大幅推升了美债的收益率。截至北京时间4月3日下午7点，美国10年期国债收益率自美以伊冲突爆发以来大涨约37个基点至4.321%（债券价格和收益率相反）。

　　除了美债之外，英国、德国、日本等主要国债的收益率也在美以伊冲突期间大幅上涨。

　　渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰告诉每经记者：“全球通胀预期上升，造成美国以及其他发达市场的货币政策宽松难以持续。在全球财政政策都‘捉襟见肘’的环境下，货币政策宽松空间不足，进一步导致了美债在内的收益率上升和全球股市的波动加剧。”

　　与全球其他债市的剧烈波动不同，中国国债收益率走势相对平稳，10年期国债收益率自美以伊冲突爆发以来仅小幅上行1.4个基点，截至4月3日下午7点报1.835%，成为全球市场中难得的稳定资产。

　　离岸人民币债券市场也迎来认购热潮。

　　3月5日，香港金融管理局重开1年期人民币特区政府机构债券投标。投标结果显示，该期债券发行规模10亿元人民币，投标申请总额达114.00亿元人民币，认购倍数高达11.40倍，市场认购热情高涨。从定价来看，本期债券平均中标价为100.18，对应年化收益率为1.358%。低收益率下的超高认购量，充分体现国际投资者对离岸人民币债券的强劲配置需求。

　　同一天，香港金融管理局重开的5年期人民币特区政府机构债券投标也受到市场热捧。该期债券发行规模12.5亿元人民币，投标申请总额达108.80亿元人民币，认购倍数达8.70倍。平均中标价为101.27，年化收益率为1.661%。

　　王昕杰告诉每经记者，“从历史经验来看，中东国家面对地缘风险时，会寻求更多元且长期的区域配置，以更好抵御风险。”

　　德意志银行国际私人银行部新兴市场首席投资官邓智杰（Jacky Tang）对每经记者解释道，伊朗与霍尔木兹海峡危机属于供给驱动型通胀冲击，而非需求冲击，它推高了通胀风险溢价，导致实际收益率波动加剧，从而削弱了美国国债、黄金等传统避险资产的表现。中国和美国国债走势的分化，反映出传统避险资产定价失效，而中国资产则在政策锚定下完成了新一轮重估。

　　CIPS3月日均交易额 创下过去12个月以来峰值

　　在外汇市场，人民币也展现出了极强的韧性。

　　在截至4月3日的一个月中，美元指数阶段性走强，欧元、加元、瑞士法郎、日元和韩元等发达经济体货币普遍承压。其中，韩元对美元汇率一度跌破1530关口。日元汇率非常疲软，在3月27日跌破160整数关口。即便是传统的“避险货币”瑞士法郎，也未表现出明显的优势，对美元汇率下跌了2.06%。

　　但在这期间，人民币成为唯一对美元实现升值的主要货币，截至4月3日下午7点报1美元兑6.8842。

　　稳定的汇率背后，是人民币在全球支付地位的提升。

　　跨境银行间支付清算有限责任公司的网站数据显示，人民币跨境支付系统（CIPS）处理交易额今年3月创下过去12个月以来的峰值，日均交易规模达9205亿元，交易笔数为3.574万笔，较2月的6197亿元和2.593万笔大幅攀升。

　　4月2日单日，交易额进一步升至1.22万亿元，交易笔数也达到近4.2万笔。

　　三大结构性优势 让中国资产成新“避风港”

　　中国资产能成为全球避风港，核心源于能源安全、政策稳定、经济基本面三大结构性优势。

　　邓智杰向每经记者分析称，中国拥有成熟的能源安全政策框架，不仅国内煤炭资源充足，而且油气进口渠道覆盖俄罗斯、中亚等多元区域，战略石油储备可支撑超100天。

　　与能源进口依赖度高达80%至95%的日本和韩国不同，油气来源的分散化使中国得以将供应链冲击降至最低。

　　而且，中国庞大的可再生能源体系也大幅稀释了燃油成本的上涨。数据显示，核电、风电、光伏、水电等可再生及替代能源目前已占中国发电总量的40%，较十年前的26%大幅提升。

　　中国的另一大优势在于政策可预测性。

　　王昕杰告诉每经记者，政策层面，与美国货币政策的不确定性形成鲜明对比，中国没有通胀问题，货币政策维持适度宽松，仍具备充足空间。因此，即便油价后期仍然居高不下，国内也有更多的货币空间来对冲这一影响。

　　邓智杰对每经记者也表达了类似观点，全球资产对通胀与政策不确定性进行重新定价，而中国资产则在一个更可预期、政策支撑更强的宏观框架内重新定价盈利风险。中国资产正成为相对稳定器，扮演低波动配置角色。在传统对冲工具失效时，中国资产提供了分散化价值。

　　展望未来，王昕杰总结称，“我们认为这一趋势会长期延续，但背后的逻辑并非完全是避险，而是全球资金的再平衡，以及寻求多元配置带来的资金持续流入。”