【盘面回顾】美国确认RFS最终规则，豆油需求或将大幅提振

　　【供需分析】国际方面：美国确定2026-2027年可再生燃料标准最终规则，大幅上调2026-2027年生物质柴油法定配额，推迟进口RIN减半限制至2028年或以后开始实施，并将SRE重新分配比例定在70％。整体来看，本次规则基本符合市场预期，基本未有超预期的情况出现。规则发布后，CBOT豆油部分多头资金获利离场导致价格下跌，但中长期为豆油价格提供了较强的支撑。棕榈油方面，MPOA与UOB数据显示马棕3月1-20日产量环比小幅增长或小幅下降，其中沙巴沙捞越地区实现增产，马来半岛出现减产。但由于出口数据增幅较大，目前3月去库预期较强。

　　国内方面：棕榈油豆油库存较为充足，菜油库存仍维持较低水平，但新增部分菜籽买船或将对菜油价格形成压力。

　　【南华观点】美国生物燃料政策最终落地，虽短期多头资金获利离场或导致价格上行驱动减弱，但中长期价格底部支撑较强。短期关注重点依旧放在中东局势的进展。

　　SC：供应缺失延续，预期影响盘面

　　【盘面动态】Brent收于105.32 美元/桶，涨跌幅 3.37 %，WTI收于99.64 美元/桶，涨跌幅 5.46%，SC夜盘收于 760.3元/桶，涨跌幅 2.67%。

　　1、在全球能源危机以及燃油价格飙升的背景下，埃及总理马德布利当地时间28日宣布，将采取多项节能措施，以应对冲击。埃及将放缓涉及高汽油和柴油消耗的大型国家项目实施进度，持续时间至少两个月，同时将所有政府车辆的燃油配给量削减30%。

　　2、伊朗海军司令沙赫拉姆·伊兰尼当地时间29日表示，伊朗正实时监控美国“林肯”号航母编队的位置、动向以及其向该地区国家提出的请求。一旦“林肯”号航母编队进入伊朗的射程，伊朗将发射导弹。

　　3、据伊朗国家媒体：伊朗议会议长卡利巴夫表示，美国在公开场合大谈谈判，却在暗地里策划地面进攻。

　　4、美国官员表示，五角大楼正在为在伊朗开展数周的地面行动做准备。

　　5、也门胡塞武装今天（3月28日）发表声明称，为回应当前地区局势升级，该组织已开展首次军事行动。声明称，此次行动使用多枚弹道导弹，打击了以色列“重要军事目标”。声明表示，此次行动与伊朗及黎巴嫩真主党方面的军事行动同步进行，并称行动“已成功实现既定目标”。声明还表示，相关军事行动将在未来一段时间内持续，直至其所宣布的目标达成。

　　【南华观点】周末美伊局势呈现升温状态，体现在多个方面，包括1）：美军增援增加，“的黎波里” 号搭载 3500 名海军陆战队员抵中东，存在有限地面行动可能；2）胡塞武装正式参战，首次打击以色列本土，曼德海峡风险上升；3）谈判条件对立，伊朗议会推动退出《不扩散核武器条约》等，地缘溢价再度推升，周五夜盘brent上涨至106美元/桶，周末暗盘WTI上涨至102美元/桶左右。对杂乱的消息，现实层面，霍尔木兹海峡关闭带来的影响在持续加深，海湾国家库容日紧张，伊拉克原油产量下滑至80万桶/日，战前在430万桶/日。需求端的负反馈也在增加，炼厂开工下滑、成品油出口禁令等。尽管盘面在特朗普 TACO 的影响下大幅波动，但随着霍尔木兹海峡关闭时间的增加，供应端压力逐步由短暂的受阻转为中长期的缺失，油价价格重心上抬。

　　【盘面回顾】3月 27 日亚洲高低硫燃料油走势分化，低硫燃料油市场结构走强，高硫燃料油月间价差大幅反弹。低硫船燃方面，新加坡 0.5% S 船燃 4-5 月月间逆价差回升至 58.50 美元 / 吨，3 月 26 日现货升水骤降至 53.21 美元 / 吨，创近三周新低，较历史高位回落近 62%，东西价差进一步走阔。高硫燃料油方面，新加坡 380 CST HSFO 4-5 月月间价差大幅反弹至 38.75 美元 / 吨。

　　【产业表现】中东地缘冲突暂无缓和迹象，低硫燃料油供应收紧预期持续，区域套利货源偏少，供应紧张格局或延续至 5 月上半月，船燃供应恢复稳定或需数月；东西套利窗口虽具备可行性，但高运费抑制货流，新加坡当周无欧洲燃料油进口。新加坡重馏分库存周涨 2% 至 10 周高位，燃料油总进口环比降 13.5%，美洲、俄罗斯货源流入减少，中东进口环比小幅增长。阿联酋富查伊拉重馏分库存仍处历史低位，高硫燃料油则受下游船燃需求疲软拖累。

　　【南华观点】低硫燃料油受中东地缘供应收紧预期支撑，月间价差回暖，但现货成交偏弱导致现货升水大幅下探；高硫燃料油月间价差反弹，现货升水仍延续下行。短期低硫船燃供应紧平衡格局未改，地缘扰动仍提供支撑，而高硫油面临库存累积、需求疲软压力，高低硫市场走势分化，后续需重点跟踪套利货流、地缘局势演变及区域库存变化。

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