【导语】2026年第一季度，国内镀锡板市场呈现震荡上行态势。本轮价格上涨的核心驱动在于成本端的强力支撑，其次为阶段性需求释放及地缘政治等因素的扰动。展望第二季度，成本端的支撑力度可能出现减弱，预计季度均价将较一季度有所回落。

　　见图1，一季度镀锡板价格稳步攀升。截至3月19日，上海地区镀锡板季度均价报7119元/吨，环比去年四季度上涨3.33%，同比微跌0.14%。推动价格上涨的主要动力来自原料端锡价的强势拉涨，以及下游需求的韧性托底。值得注意的是，2月底以来中东局势的急剧升级，对镀锡板出口造成一定干扰。出口受阻加剧了国内市场的资源流通压力，阶段性对价格形成利空影响。

　　成本线上移，叠加龙头企业期货政策的上调，为镀锡价格上移共筑坚实基础

　　从成本构成来看（见图2、图3），镀锡板的两大原料——热轧卷板与锡价虽均对价格形成支撑，但作用时段存在差异。具体数据显示，一季度热卷均价为3264元/吨，环比下跌1.06%，同比下跌4.50%；而锡料均价则高达394946元/吨，环比涨30.99%，同比大涨51.39%。从图2可以看出，热卷价格呈“先跌后涨”态势，涨势主要始于3月；而锡价则走出“M”型行情，1-2月对镀锡板成本支撑强劲，3月支撑力度有所减弱。

　　从成本传导机制来看，粗略估算，锡价每上涨1万元/吨，镀锡板加工成本相应增加约45元/吨。一季度锡料季度均价上涨超过9万元/吨，最高涨至440000元/吨，理论上应对镀锡板出厂价形成上调压力。事实上，镀锡板出厂价格确实出现明显上涨，加之宝钢2-4月期货政策连续上调，也进一步带动了现货市场价格的跟涨。但从成本线角度来看，镀锡板市场价格的涨幅理论上仍未完全到位，这主要与需求释放节奏、宏观预期等因素有关。

　　内外需走势分化：内需韧性托底，外需因地缘扰动承压

　　从需求端表现来看，内需释放虽保持稳定，但呈现明显的阶段性特征；外需则呈现“先强后弱”的格局。一季度恰逢春节假期，节前节后均出现集中补库需求。叠加宝钢期货政策上调，市场对后市成本及利润的预期发生变化，贸易商备货意愿有所增强，市场交投活跃度维持在较好水平。出口方面，1月份出口订单则相对活跃，尤其在月中及下半月持续放量；但受2月底以来中东局势急剧升级影响，镀锡板出口面临一定阻力。数据显示，2025年镀锡板出口至中东地区的占比超过23%，地缘冲突的升级对部分镀锡厂出口订单造成冲击，一定程度上加剧了国内市场的资源流通压力，这也是季内价格阶段性回调的重要原因。整体来看，需求端在本季度并非单向支撑价格，而是与成本、出口等多重因素交织博弈。

　　展望二季度，预计镀锡板价格将呈现“先涨后跌”的走势，季度均价较一季度或有所下移

　　从成本端来看，预计热卷与锡价将呈现“先震荡、后回落”的运行特征。需要注意的是，3月份热卷价格上涨，除基本面因素外，原油价格上涨带来的运费成本上升也起到了推波助澜的作用。进入5-6月，随着热卷下游需求逐步转入传统淡季，锡价在矿端供应偏紧背景下或呈现高位震荡的局面，但锡价大概率难以复制一季度的强势表现，镀锡板的成本支撑基础或将逐步松动，价格存在下行空间。

　　从需求端来看，季节性因素有望提供一定缓冲。5-6月随着气温回升，国内饮品等快消品进入消费旺季，对应的包装需求或将放量，对镀锡板价格形成一定支撑，有望缓解价格下跌的节奏和幅度。

　　综合判断，预计二季度镀锡板均价将在一季度基础上下跌约2%，价格重心整体下移，市场将呈现“上有压力、下有支撑”的震荡格局。