郑棉期货

　　3月20日，郑棉先跌后涨，CF2605合约开盘15125元/吨，减仓回落至15035元后回升，最高15270元/吨，收于15215/吨，涨30元/吨。国内商业库存持续消耗，棉花消费表现稳定，现货基差持稳，下游棉纱市场有所分化，中高支棉纱成交较好，织厂开机持稳，消费仍有韧性，近日盘面价格回落，纺企补库意愿提升。整体看，临近新棉种植窗口，价格回落空间或将有限，关注15000元/吨的支撑。

　　纽约期货

　　3月19日，5月合约67.67美分/磅，跌103点，12月合约71.99美分/磅，跌65点；成交量86086手，增加2372手。棉花市场继续对近期的大涨进行技术性修正，上周美棉出口减少也引发投机卖盘，ICE棉花期货继续回落，主力合约收盘下跌百点。目前，棉花期货技术图形走势依然向上，棉价处于季节性上升阶段，地缘政治引发的通胀担忧、天气和种植面积的不确定性、生产成本增加以及未来中国需求看好的预期是当前基本面的主要特征。

　　棉价跟踪

　　3月20日，进口棉到港均价（M指数）77.33美分/磅，较19日跌0.86美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）13028元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）13918元/吨；国内3128棉均价（B指数）16638元/吨，较19日涨23元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级16733元/吨，较19日涨28元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2605）1233元/吨，较19日涨10元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　据河南、江苏、湖北等地棉纺厂反馈，虽然3月中旬以来国内棉花期现价格呈震荡回调节奏，棉纱期货主力CY2605合约也一度跌至21270元/吨，但国内棉纱出厂价、各轻纺市场棉纱报价却波动不大（少数纱厂为了加快去库存，让利幅度稍有扩大），纺企、棉纱贸易商联合扛价。

　　一方面，春节后棉花大涨、棉纱小涨，棉纺厂虽然复工复产比较快，但纺纱即期利润下滑。近一周多棉价回调，纺企即期利润回升，市场、企业心态需要修复；另一方面，行业“金三银四”到来，大部分棉纺厂接单尚可、产销率较好，现金流相对充足，抵抗风险能力较强。

　　江苏徐州某规模以上纺企表示，相较一周多来气流纺纱、C40S及以下环锭纺纱报价持稳，江浙、广东等沿海市场50S及以上高支精梳/普梳纱出厂价、市场价仍呈稳中上涨势头，除了下游织布厂/中间商询价/采购仍较中低支棉纱顺畅外，新疆长绒棉价格连续一个多月反弹、厂里纱线库存不高也是重要因素。

　　不过，随着郑棉5月合约跌在15000元/吨关口附近，部分棉纺厂、贸易商的担忧也逐渐升高，布厂等终端客户要求棉纺厂下调纱线价格的情绪升温（一般按约定，棉花价格调整500元/吨以内，纱价不变），前期合同提货、打款有所减缓，产业链观望气氛较浓。

　　业内判断，若短期CF2605合约持续在15000元/吨强阻力位附近波动，棉纱出厂价、轻纺市场价或不得不跟随棉花期现的回落而下调，但受利润不足、需求较好、库存偏低的支撑，纱价调整空间有限。

　　国际棉市

　　据102届美国农业部（USDA）农业展望论坛预测，2026/27年度美国棉花种植940万英亩，同比增1.3%；收获面积760万英亩，同比减2%，预计2026/27年度棉花总产量1360万包，较2025/26年度预估的1390万包减少30万包，降幅约2.2%。此前，美国国家棉花总会（NCC）基于2026年1月底的种植意向调查，预测美国棉花意向种植面积为900万英亩，同比减少3.2%。

　　大部分机构、美国农场主、国际棉商认为，美国棉花实播面积很可能降至900万英亩以下，主要原因简单概括如下：

　　其一、近期芝加哥玉米、大豆、小麦等农产品期货连续上涨，相较棉花竞争优势显现并逐渐扩大，农民调整种植结构的意愿转强。大豆期货连续六周上涨，基准合约创出21个月新高外（原油大涨提振生物燃料需求、南美天气与升贴水反复波动、中美巴黎第六轮经贸磋商等利好也不断推高市场情绪），玉米期货不断创下近2-3个月来新高（美国玉米出口销售强劲，国际原油期货飙升，叠加2026年玉米种植面积下滑）。

　　其二、厄尔尼诺现象即将出现，将加剧美国西南棉区、西部棉区、中南棉区温暖干燥，土壤墒情持续转差，不利于2026年棉花春播。亚太经合组织气候中心（APCC）在其月度报告中发布厄尔尼诺现象预警，指出未来数月可能进入变暖阶段。预计除少数地区外，全球大部分地区的气温将持续高于常年水平。其中美国、中美洲以及南美洲南部出现高于常年气温的概率将显著增加，高温干旱影响3-5月份美棉种植。

　　其三、物化投入成本上升，植棉风险加大。2月底以来，美以伊冲突全面升级，引发原油、天然气、化工等期货大幅上涨，不仅导致尿素、磷肥等价格快速上行，而且运费、物流成本增加，棉花种植成本较上年度继续攀高，但国际棉花期现价格又持续处于偏低水平盘整，农民收益预期不佳。