2月份以来，尿素期现货价格均呈现震荡上行态势，其中UR2605合约最高触及1872元/吨，山东地区小颗粒现货市场价最高涨至1890元/吨。根据协会发布的4-6月指导价内容，山东地区小颗粒普通尿素出厂指导价为1840元/吨，河南地区小颗粒普通尿素出厂指导价为1810元/吨。随着时间进入3月份，尿素现货成交开始有所转弱，尿素当前虽仍有旺季农需支撑，但淡储货源投放及保供稳价政策等因素对尿素价格存在较强压制。3月份尿素供需的边际变化主要在于储备货源释放带来的供应端压力增强以及农业返青肥需求持续至中下旬以后将逐步转弱，由于当前距夏季用肥时间仍较长，若出现返青肥需求减弱后高氮肥生产跟进较为分散的情况，在高供应压力下需求预计将难以形成有力支撑，尿素价格或可能面临阶段性回调风险，后续需持续关注宏观影响、淡储货源投放及出口政策变化情况。

　　一、高日产叠加储备货源投放，供应压力预期增加

　　3月份尿素供应端的压力主要来源于高日产格局以及储备货源的投放，叠加协会发布的尿素指导价等因素影响，对尿素价格的上行空间存在着较强压制。产量及利润方面，1月份以来尿素企业利润回升较为明显，据隆众资讯数据，截止到2026年2月26日中国尿素煤制固定床工艺理论利润为149元/吨，较1月初增加366元/吨；煤制新型水煤浆工艺理论利润293元/吨，较1月初增加129元/吨；随着尿素企业利润的回升及前期检修装置的陆续复产，截至2026年3月3日尿素行业日产已环比提升至22.27万吨的高位水平，较2025年同期相比日度产量增加2.09万吨，其中2026年1-2月尿素累计产量为1232万吨左右，同比2025年累计增加约112万吨。新增产能方面，2026年计划新增产能预计达600万吨以上，其中上半年计划新增产能超300万吨，后续需持续关注新增产能投产进度。根据2025/2026年度淡储政策内容来看，内蒙古、黑吉辽年度储备时间为当年9月1日至次年4月30日间选择连续6个月，其他省份年度储备时间为当年9月1日至次年6月30日间选择连续6个月，因此淡储货源预计将于3月份开始陆续投放市场，叠加当前尿素仍处于高日产格局，供应整体较为充足。综合来看，3月份虽处于尿素农需旺季，但来自供应端及保供稳价政策等多方面的压力仍不容忽视，预计将对尿素价格形成较强压制。

　　二、农业需求持续释放，工业需求存回升预期

　　3月份是尿素下游农业需求的旺季时期，小麦返青追肥需求持续释放，预计追肥需求持续至中下旬以后将逐步转弱。复合肥需求方面，春节期间复合肥企业开工下降较为明显，节后开工虽逐渐回升，但受成品库存偏高以及部分地区环保因素影响，导致复工复产节奏偏缓，产能利用率仍处于同期偏低水平，截至2026年2月26日复合肥企业产能利用率为33.41%，较2025年同期相比下降24.34%。从月度数据来看，2026年1-2月份复合肥累计产量为962.12万吨，同比累计增幅1.31%，其中产量增幅主要来自1月份，2月份复合肥产量环比下降较为明显。后续来看，3-5月将进入高氮复合肥的生产旺季，复合肥企业开工率预计将呈现季节性回升趋势，但由于当前上游原料价格仍处于高位，因此复合肥企业的生产节奏以及原料采购进度需重点关注。三聚氰胺需求方面，2026年1-2月份三聚氰胺累计产量为24.64万吨，较2025年同期相比下降0.98万吨，累计同比降幅3.83%。2月上旬受部分地区检修较为集中影响，三聚氰胺市场供应呈现偏紧态势，春节期间企业则以执行前期预收订单为主，下旬以后由于新疆等地区大面积停车，三聚氰胺企业开工环比大幅下降，截至2026年2月27日三聚氰胺企业产能利用率为55.91%，处于往年同期偏低位水平。3月份约有3-4家三聚氰胺企业装置计划复产，供应预计将逐步回升，对尿素原料采购需求存增加预期。出口方面，近期受印标及中东局势影响，国际尿素价格大幅上涨，截至2026年3月4日中东小颗粒尿素FOB价格已涨至492.5美元/吨，国内外尿素价差处于高位水平，国内尿素出口利润空间较大，但由于当前国内尿素出口仍处于受限状态，因此国际尿素大幅上涨对国内尿素价格暂未有明显影响，后续仍需持续关注国内尿素出口政策动态。

　　三、关注旺季需求支撑下库存去化能否延续

　　库存方面，1-2月份上游尿素企业库存整体呈现先降后增的趋势。其中1月份至2月中旬期间由于储备需求及节前备货积极性较好，尿素企业库存持续去化，直到春节期间受物流发运减少影响，导致工厂库存上涨幅度较大。截至2026年2月27日中国尿素企业总库存量为117.6万吨，环比虽有较大幅度增加，但同比仍低于2025年同期水平。当前来看，小麦返青肥需求处于持续释放阶段，随着农业刚需的推进及工业需求逐步回升，预计将带动尿素企业库存有所去化，而中下旬以后随着农业返青肥需求的见顶回落，若高氮肥生产跟进及原料采购较为分散的话，高供应压力下尿素企业去库节奏或将有所放缓。

　　整体来看，3月份尿素将处于高日产及农业刚需支撑的供需双旺格局，其上行空间主要受到淡储货源投放及保供稳价政策、指导价等因素限制。3月份的边际变化点主要在于储备货源释放带来的供应端压力增强以及农业返青肥需求持续至中下旬以后将逐步转弱，由于当前距夏季用肥时间仍较长，若出现返青肥需求减弱后高氮肥生产跟进较为分散的情况，在高供应压力下需求预计将难以形成有力支撑，尿素价格或可能面临阶段性回调风险，后续需持续关注宏观影响、淡储货源投放及出口政策变化情况。

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