分析师:李思进

　　期货交易咨询从业信息:Z0021407

　　期货从业信息:F03138106

　　发布日期：2026年3月3日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　PX：总体看，本周PX供需面边际改善。本周，PX 5月期价节后完成补涨，随后转为高位震荡；沙特LPG出口中断导致供应趋紧，推高替代品石脑油价格，带动PXN价差收窄，PX-MX价差则保持稳定，绝对值仍处五年同期高位。高生产利润持续刺激工厂外采MX生产PX，支撑海内外短流程装置维持高负荷。供应端，浙江石化、中化泉州恢复运行，使得国内行业负荷创五年新高，短期内整体供应保持充裕，后期随着传统检修季来临，供应端收缩将为价格提供支撑。需求端，下游PTA装置虽仍有较多检修计划，但前期检修装置正陆续按计划重启，4月产量预计显著增加，届时会对PX需求形成提振。3月起PX库存有望从累库转为去库。综合来看，随着“金三银四”旺季临近，产业链基本面将有所好转，但需警惕原料价格过高影响下游复工进度。目前基本面因素对盘面指引有限，关注能耗双控政策。短期地缘政治紧张局势持续，霍尔木兹海峡周边油轮航行受阻，极端事件概率加大，油价波动对聚酯影响较大。预计PX 5月期价震荡偏强运行，周一开盘油化工品种或高开。前期未入场者不建议追涨，待地缘溢价充分回落后，可关注中线做多机会，支撑区域参考7200-7300。

　　PTA：总体看，本周PTA供需面变动不大。本周，TA 5月合约节后第一天最高冲至5400，完成成本端补涨后转为高位震荡。由于PTA价格涨幅小于PX，PTA加工费被压缩至历年同期中性水平。供应端，受逸盛新材料重启影响，行业负荷升至历年同期中性水平。鉴于3月检修计划超过去年同期，供应量预计将维持偏低水平，但随着前期检修装置陆续按计划重启，4月产量预计将显著增加。需求端，终端订单尚未启动，节后下游陆续复工。江浙终端开工率正在恢复，正月十五后外地工人将陆续返岗，预计正月二十左右开工恢复至节前水平。市场真正复苏有待观察节后新增订单情况，需警惕原料价格过高对下游企业复工复产进度的制约。聚酯环节，节后装置负荷回升较慢，主流涤丝大厂3月延续减产操作。长丝库存显著累积，但仍处于历年同期偏低水平。短期内居高不下的涤丝价格或制约终端采购，受原料端走强影响，长丝利润预计整体被压缩，库存将延续累库。综合来看，随着“金三银四”旺季临近，产业链基本面将有所好转。较多的检修计划将继续从供应端为PTA价格提供支撑，而聚酯环节破局的关键在于下游节后需求能否有效启动。短期由于下游仍在复工中，基本面暂缺乏明确指引，化工品盘面驱动将更多取决于成本端原油价格走势，TA 5月期价预计震荡偏强运行，支撑区域5100-5200布局中期多单。TA5-9 、9-1月差已经消化累库预期后低位回升，可关注回调正套机会。

　　乙二醇：总体看，本周乙二醇供需面边际转弱。受新加坡雅施达装置永久停车的消息影响，周五乙二醇盘面冲高后回落，现货基差周内走强。根据榆林市发展和改革委文件，煤制乙二醇和对二甲苯被划分为第一批重点领域能效低于基准水平的产能，自2026年7月1日起，用电价每千瓦时加价0.1元，2月28日前统计报送名单。供应端，受春节假期影响，部分联产装置因环氧运输受限，适当提高了乙二醇的开工负荷，整体负荷处于历年同期高位。不过，后期国内整体负荷将逐步进入下行通道，其中合成气制装置的春检基本为常规检修。从进口结构看，乙二醇整体进口依存度约为27.2%，目前霍尔木兹海峡周边油轮航行受阻，极端事件概率加大，经过霍尔木兹海峡的乙二醇进口量占比较高，主要涉及沙特阿拉伯、科威特、阿曼及伊朗四个国家，其合计占进口总量的比重约为65.8%。此外，沙特装置推迟重启也强化了市场对二季度进口进一步减少的预期。但国内供应目前仍显充足，现货基差整体偏弱，市场整体压力依旧。终端订单尚未启动，节后下游陆续复工。江浙终端开工率正在恢复，预计正月二十左右开工恢复至节前水平。市场真正复苏有待观察节后新增订单情况，需警惕原料价格过高对下游企业复工复产进度的制约。库存方面，进入3月后，随着合成气制装置开始春季检修及催化剂更换，叠加下游旺季来临，行业有望迎来阶段性改善。综合来看，盘面目前交易进口扰动预期，如果说真的发生了霍尔木兹海峡封锁的极端事件，乙二醇价格大幅冲高的弹性较大。短期内，乙二醇价格底部已现，可尝试在价格跌至关键支撑区域时布局多单，乙二醇5月合约关注支撑区域3650-3750。

　　短纤：总体看，短纤基本面偏弱。本周，受上游原料价格上涨带动，短纤现货价格随期货盘面同步上涨，仓单流出，现货基差随之走强。供应方面，直纺涤短工厂正按计划陆续重启，由于今年春节期间检修规模总体有限，行业开工率已提升至历年同期（农历）的偏高水平。需求方面，节后订单较少，下游受原料涨价影响采购意愿不强，主要以消化库存为主。尽管纱布企业陆续复工，部分企业在正月初三至初五已开工，但市场预期下游需求的跟进力度难以消化成本端的强势支撑，短纤加工差或将承压。综合来看，成本端支撑偏强，预计PF 4月期价将以跟随原料价格为主，震荡偏强运行。中线可考虑回调做多，支撑区域6500-6600。

　　瓶片：总体看，瓶片基本面边际改善。虽然本周原料价格上涨，但由于聚酯瓶片行业自去年四季度以来持续减产，且春节前后进一步加大减产力度，行业进入持续去库通道。现货供应趋紧推动基差走强，瓶片加工费也随之修复至近一年高位。需求端，今年下游中小企业开工早于往年，初八前后大多已准备复产。由于软饮料旺季在夏季，国内工厂通常于3-4月下达订单，同时，部分瓶片装置检修计划将持续至3月，届时行业负荷有望显著提升。出口方面，目前订单尚可，考虑到船期因素，海外下单时间较往年有所提前。综合来看，成本端支撑偏强，随着物流恢复，偏低的供应量将成为去库的核心动力，为价格提供底部支撑。预计PR 5月期价将随原料价格震荡偏强运行，中线回调做多，支撑区域6050-6150。

　　1、价差与利润

　　2、供应和需求

　　3、库存

　　本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。

　　中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。

　　中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。

　　本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。