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　　摘要

　　伊朗国内有抵抗的意志，但这种意志能否像阿富汗那样舍得一身剐敢把皇帝拉下马需要进一步关注。阿富汗作为山地国家民风彪悍且没有什么可以失去的。伊朗内部是否有这个决心，考虑到特朗普仍然给他们留了石油设施没有轰炸，这就需要看他们内部派别的博弈。我们判断：短期原油供应难以恢复，油价大概率大幅冲高；长期看，第三种情景可能性最高，第一种次之，全面战争爆发的概率相对较低。最后我想用特朗普在2011年接受采访的原文结束这篇文章：我们的总统（奥巴马）要去攻击伊朗了，因为他根本没有谈判能力。他又弱又无能。所以他能争取连任、保住总统职位的唯一办法，就是和伊朗开战。我认为他肯定会在大选前袭击伊朗，因为在他看来这是获取连任的唯一途径。这难道不可悲吗？

　　风险提示：1、地缘政治变化；2、市场有效需求不足；3、相关政策落地力度不及预期。

　　一、事件回顾

　　2026年2月28日，美国和以色列对伊朗发动袭击。以军F-35I率先发起空袭，美军F-22/F-35、B-1B、战斧导弹同步加入，目标覆盖德黑兰、伊斯法罕、纳坦兹、福尔道等。美以空袭德黑兰总统府、哈梅内伊官邸、革命卫队总部。伊朗最高领导人哈梅内伊、伊斯兰革命卫队总司令穆罕默德 帕克普尔、哈梅内伊最高安全顾问阿里 沙姆哈尼、国防部长阿齐兹 纳西尔扎德、伊朗核武器研究机构主席侯赛因 贾巴尔-阿梅利安等主要领导人遇袭身亡。累计打击约500个目标，含核设施、导弹基地、防空/指挥系统、领导层中枢。

　　伊朗宣布无限制、无红线反击，所有美以中东资产为合法目标。多轮导弹/无人机打击以色列特拉维夫、海法港、拉马特 大卫空军基地；同时打击卡塔尔乌代德、科威特、巴林第五舰队总部等美军基地。伊朗高超音速导弹命中波斯湾美军 “先锋” 号补给舰；卡塔尔AN/FPS-132预警雷达被摧毁。3月1日凌晨，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，全球油运陷入停滞。从目前的形势来看，短期众多的油轮停靠在波斯湾沿岸以及附近等待进一步的消息，已经有三艘油轮被袭击。伊朗代理人（真主党、胡塞、伊拉克民兵）同步升级袭击；以色列、伊朗关闭领空，多国航司停飞/绕行。但3月1日伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐表示，他的国家无意关闭霍尔木兹海峡，到目前为止一直保持该航道开放。3月1日伊朗临时领导委员会由总统佩泽希齐扬、司法总监古拉姆侯赛因·莫赫森尼·埃杰伊及宪法监护委员会选出的法学家阿里礼萨·阿拉菲组成，在新最高领袖选举产生前暂行最高领袖职责。哈梅内伊此前指定的领导人阿里 拉里贾尼并未入选。

　　中国外交部表示中方高度关切美国和以色列军事打击伊朗，伊朗国家主权、安全和领土完整应该得到尊重。中方呼吁立即停止军事行动，避免紧张事态进一步升级，恢复对话谈判，维护中东地区和平稳定。

　　俄罗斯表示定性袭击为“蓄意预谋、无端的武装侵略”，违反《联合国宪章》与国际法；要求立即停火，愿推动政治解决。

　　英国表示有限支持美以行动，承认以色列“自卫权”，但敦促避免冲突扩大。

　　法国总统马克龙警告战争将造成严重国际安全后果，呼吁立即停火并推动安理会紧急磋商。

　　沙特、阿联酋、卡塔尔等海湾国家作为中东地区核心经济体，且与美伊均存在复杂的政治、经济关联，其对美伊冲突的表态始终围绕 “维护地区稳定、保障能源通道安全、反对冲突升级” 的核心原则，同时兼顾自身战略利益与外交平衡。此外OPEC宣布4月起增产20.8万桶原油。

　　二、 对油价影响

　　美伊冲突对原油供应的影响主要集中在两方面，一是对霍尔木兹海峡的封锁，二是伊朗自身原油的生产。霍尔木兹海峡日均运输约2000 万桶石油及石油制品，伊拉克、卡塔尔、科威特、阿联酋、伊朗以及沙特的石油运输将受到影响。受地理条件限制，中东国家难以找到有效替代路线。沙特拥有一条可绕开霍尔木兹海峡的石油管道，日均输油能力约 560 万桶。但即便如此，海峡封锁仍将造成日均1000 万桶以上的原油供应缺口，这一规模是国际社会难以承受的。

　　伊朗封锁海峡主要依靠无人机袭击，方式与此前胡塞武装封锁红海通道类似。美国等国虽可通过护航等手段进行防御，但海峡航运密集，护航压力极大，对无人机的防范难度很高。同时，航运相关的战争保险费用将大幅飙升，即便航道勉强恢复通行，运输成本也会完全失控。

　　根据MarineTraffic船舶信息显示，目前霍尔木兹海峡主航道油轮通行已全面暂停。少部分其他商业航运仍继续通过海峡。BIMCO（波罗的海国际航运公会）首席安全官雅各布·拉森3月1日在邮件中表示：“美国方面建议不要航行经过波斯湾、阿曼湾、北阿拉伯海及霍尔木兹海峡；伊朗革命卫队亦不时通过海事频道广播称霍尔木兹海峡已关闭。但目前尚无伊朗官方情报显示其已正式作出关闭海峡的决定。” 标普全球Mint船舶追踪数据显示，霍尔木兹海峡附近约有240艘船舶，大部分聚集在伊朗阿巴斯港附近。其中仅约130艘为满载船舶，且无一艘装载原油。

　　保费方面，此前通过霍尔木兹海峡的战争险保单保费为船舶重置价值的0.25%，本周将迎来大幅上调。以一艘价值1亿美元的船舶为例，单次航行的保费可能从此前的25万美元上涨至约37.5万美元。报价有效期从48小时压缩至24小时，意味着承保人已不敢为明天定价。这种"按小时计费"的紧张感，折射出市场对局势失控的深度忧虑。2025年6月以伊冲突期间，费率曾飙升至船舶价值的0.5%，此次伊朗直接打击美军基地，军事层级更高，风险敞口更大，市场自然选择"先涨价再观望"。

　　伊朗去年12月原油日产量约330万桶，出口约150万桶。此前由于美国压力以及俄罗斯竞品石油倾销国内市场，产量及出口已经出现小幅下滑。目前为止美国并未对伊朗石油设施进行打击。但伊朗封锁霍尔木兹海峡也会对自身石油经济造成打击。另外伊朗革命卫队曾威胁称如果自身石油设施遭到打击，中东的所有石油设施都将受到威胁。

　　三、后续走向

　　后续油价可能出现三种走向，对应三种战争状态：

　　第一种：委内瑞拉模式

　　美国扶持的代理人顺利上台，伊朗效仿委内瑞拉与美国达成协议，海峡封锁解除，伊朗原油出口恢复。全球油价将在短暂冲高后快速回落，但中国长期进口的廉价伊朗能源将消失，国内油价相对国际油价会小幅抬升。

　　第二种：阿富汗模式

　　伊朗在新领导层带领下与美国持续对抗。由于美方选择升级事态，后续谈判空间极小，本届美国政府也缺乏谈判所需的信用。伊朗可能长期封锁霍尔木兹海峡，自身原油也难以出口，全球原油供应持续短缺，油价可能长期维持在 100 美元以上甚至更高。

　　这种局面会给美国带来巨大压力，通胀大幅走高，特朗普中期选举难度加大。美国在压力下，有可能与伊朗新政府达成妥协，并放松对俄罗斯石油的管制。但这一情景高度依赖伊朗国内的抵抗决心与韧性，考虑到今年1月伊朗国内骚乱及此前伊朗政府的态度，发生概率并不高。

　　第三种：伊拉克模式

　　美国扶持的代理人政府上台，但控制力有限，无法整合国内势力，伊朗内部持续动荡，导致石油产量大幅下降，海峡过往船只仍会不时遭遇袭击。这种局面下，伊朗国内很可能出现日均超百万桶的原油突然断供，叠加运费上涨，成为中东原油供应的重大不稳定因素。

　　伊朗国内有抵抗的意志，但这种意志能否像阿富汗那样舍得一身剐敢把皇帝拉下马需要进一步关注。阿富汗作为山地国家民风彪悍且没有什么可以失去的。伊朗内部是否有这个决心，考虑到特朗普仍然给他们留了石油设施没有轰炸，这就需要看他们内部派别的博弈。我们判断：短期原油供应难以恢复，油价大概率大幅冲高；长期看，第三种情景可能性最高，第一种次之，全面战争爆发的概率相对较低。最后我想用特朗普在2011年接受采访的原文结束这篇文章：我们的总统（奥巴马）要去攻击伊朗了，因为他根本没有谈判能力。他又弱又无能。所以他能争取连任、保住总统职位的唯一办法，就是和伊朗开战。我认为他肯定会在大选前袭击伊朗，因为在他看来这是获取连任的唯一途径。这难道不可悲吗？

　　风险提示

　　1、地缘政治变化；

　　2、市场有效需求不足；

　　3、相关政策落地力度不及预期。