春节假期结束后动力煤市场交易逐步恢复，而受进口资源明显上行及港口煤炭库存下滑等因素支撑，港口贸易商挺价情绪浓郁，推动港口煤价重心持续上行。

　　节后北方港口动力煤市场延续涨势，2月累计涨幅较大

　　春节假期结束后，北方港口动力煤市场整体延续节前涨势，煤价重心继续抬升。据卓创资讯监测，以秦皇岛港Q5500大卡动力煤平仓价格为例，截至2月28日主流价格收于748元/吨，较假期前累计上涨30元/吨，涨幅4.18%；较上月底累计上涨53元/吨，涨幅7.63%。

　　2月伴随进口煤缩量消息发酵、进口煤价格明显上行，同时北方主要港口煤炭库存持续下滑，港口贸易商积极挺价情绪多较浓郁，虽下游用户采购意愿有限，但卖方持续挺价拉涨仍带动港口动力煤市场价格重心出现上涨。具体来看：

　　进口煤价格持续上行，较内贸资源倒挂较为明显

　　2月印尼方面接连初出台部分涉及收紧煤炭出口的相关消息，其中包括大幅下调2026年产量目标，由2025年的7.5亿吨左右下调至6亿吨左右；增加煤炭出口关税，暂定税率为5%-11%。虽其后期落实情况仍待观察，但消息发酵带动我国煤炭进口量将有收缩预期。另一方面，目前印尼正处于斋月及雨季，其国内煤炭生产及运输也受到一定制约，供应整体有所收缩，叠加国际部分国家对高价接受度相对较高，均带动印尼煤价格持续上行，我国国内到港较内贸资源形成倒挂。据卓创资讯监测，截至2月28日Q3800大卡印尼煤FOB价格在59美元/吨，较1月底累计上涨11美元/吨，涨幅22.92%；到我国华南港口到岸价格为510-515元/吨左右，较1月底上涨77.5元/吨，涨幅17.82%，并较同热值内贸资源形成倒挂，且2月最大倒挂幅度达到35元/吨以上。

　　北方主要港口煤炭库存持续下滑，并明显低于去年同期

　　而从北方主要港口煤炭库存来看，2月库存也有明显下滑。截至2月28日秦皇岛港、曹妃甸港及京唐港合计煤炭库存在2322万吨，较1月底累计减少99万吨，降幅在4.09%；较去年同期减少421万吨，降幅在15.35%。2月受春节假期影响，煤矿生产连续性有所下滑，目前仍有部分煤矿在复产过程中，主产区煤炭产量暂未恢复至正常水平，受此影响，港口资源集港口量减少，港口煤炭库存下滑为主。

　　进口倒挂逐步改善，观望后期下游采购情况

　　后期来看，一方面，目前进口煤倒挂情形有所改善，但考虑到进口煤价差优势恢复可能性有限，将继续对国内市场形成支撑；另一方面，元宵节后随下游复工复产工作继续推进，部分下游或有补库刚需释放，但随气温回暖，电厂日耗存回落预期，预计需求放量有限。整体来看，短期港口动力煤市场价格仍有上行空间，但涨幅或将逐步收窄。

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