【概要】本周，春节前国内产销氛围好于预期，支撑棉价偏强震荡。国际方面，受外部市场环境趋于稳定、美元走势偏弱、美国新年度意向种植面积下调等因素影响，国际棉价小幅上涨，内外棉价差较前一周继续扩大。

　　一、价格回顾

　　国内方面，随着春节假期临近，市场交易活跃度下降，现货基差维持坚挺，国内棉价偏强震荡。本周郑州棉花期货主力合约结算均价14699元/吨，较前周上涨56元/吨，涨幅0.4%。代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价15985元/吨，较前周上涨56元/吨，涨幅0.4%。

　　国际方面，美国农业部（USDA）2月供需报告虽整体偏空，但美国国家棉花总会（NCC）发布的新年度意向植棉面积同比减少3.2%，为市场提供远期供应趋紧预期支撑，叠加阶段性价格低点下技术性买盘持续推动，ICE棉价小幅上涨。本周纽约棉花期货主力合约结算均价63.58美分/磅，较前周上涨1.57美分/磅，涨幅2.5%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价71.25美分/磅，折人民币进口成本12106元/吨（按1%关税计算，不含港杂和运费），较前周下跌11元/吨，跌幅0.1%。国内棉价高于国际棉价3879元/吨，价差较前周扩大67元/吨。

　　纺织市场方面，纱价整体小幅上行，内纱涨幅略高于外纱。国内C32S普梳纱市场均价21492元/吨，较前周上涨52元/吨，涨幅0.2%；主要进口来源国C32S普梳纱均价20943元/吨，较前周上涨24元/吨，涨幅0.1%；常规外纱低于国产纱549元/吨；涤纶短纤价格上涨19元/吨至6578元/吨。

　　二、市场形势展望

　　宏观市场方面，美国与印度、孟加拉国接连达成关税协定提振美棉出口预期，美非农就业数据转好或进一步推迟美联储降息时点。2月6日，美国总统特朗普签署行政令，自2月7日起取消因印度进口俄罗斯石油而加征的25%关税，美国对印纺织品服装出口关税由50%降至25%，后续拟进一步下调至18%。2月9日，美国与孟加拉国正式签署《互惠贸易协定》，孟加拉输美商品“对等关税”从20%下调至19%，凡使用美棉等原料生产的孟加拉纺织服装产品可享零关税待遇，准入配额与美对孟原料出口量挂钩。孟方同时承诺采购约35亿美元美国农产品，有望直接带动美棉对孟出口数量。美国1月非农就业人口增加13万人，远超市场预期；失业率降至4.3%，为2025年8月以来新低，市场对美联储今年降息时点预期从6月推迟至7月，短期美元流动性宽松预期减弱，对大宗商品价格形成一定压制。国内物价温和回升与消费提振政策协同发力，内需修复基础持续巩固。国家统计局数据显示，1月核心CPI环比上涨0.3%、为近6个月最高，PPI环比连续4个月上涨、涨幅扩至0.4%，显示消费温和复苏；商务部联合9部门策划“乐购新春”活动，各地累计安排20.5亿元资金，春节假期内通过消费券、补贴等形式直达消费者，有效激发节庆消费潜力，为纺织服装等品类营造即期需求支撑。

　　棉花市场方面，全球棉花供应短期宽松、远期趋紧格局延续，终端消费韧性犹存但结构性压力上升。USDA2月供需预测将全球棉花产量环比上调9.2万吨，消费量下调4.4万吨，进一步强化全球供需宽松预期；印度棉花协会近日上调本年度产量预测至538.9万吨，显著高于USDA近两月511.7万吨的预测值。美棉出口表现一般，最新一周（1月30日—2月5日）签约与装运量双双下滑，分别为5.2万吨和4.3万吨，环比减少8%和20%，显示现货需求平淡。但从远期看，NCC预测2026年美国意向植棉面积同比减少3.2%，美棉产量预计降至1270万包，低于本年度的1392万包，新年度供应趋紧或为棉价提供支撑。消费端方面，美国12月零售销售额环比零增长，服装等品类下滑明显；2月密歇根大学消费者信心指数初值虽意外升至57.3，但受极端寒冬天气拖累，经济学家预测一季度消费增长或大幅放缓。国内节前市场产销形势好于去年，为后市注入谨慎乐观预期。据国家棉花市场监测系统数据，截至2月12日全国棉花销售率为67.4%，同比提高21个百分点。中国纤维质量监测中心同期数据显示，全国棉花检验量已近748万吨，同比增17.0%。临近春节，各地购销活动虽逐步收尾，但与往年相比，今年行业整体订单相对充足、效益尚可，多数企业放假时间普遍缩短，意在节后快速恢复生产。2月初全国棉花工业库存约89.4万吨，环比、同比均小幅上涨；纱、布库存环比下降，企业开机率维持高位，显示国内棉花市场供需两旺、库存去化较为顺畅，目前行业对后市普遍持谨慎乐观态度。

　　综合来看，国际市场短期供应压力与远期减产预期相互制衡，预计国际棉价延续震荡整理，春节假期期间需重点关注USDA农业展望论坛对新年度的指引，同时警惕外部局势可能带来的扰动。国内节前产销形势明显好于去年同期，行业信心稳步回暖，节后需密切跟踪下游复工补库节奏及新一轮目标价格政策对国内种植面积的引导效应。