原 油

　　【原油】春节假期期间，国际原油市场经历了一场由地缘政治主导的强势反弹。布伦特原油期货累计涨幅超5%，WTI原油期货累计涨幅超4%，双双创下阶段性新高。昨日国内期货市场恢复交易，上海原油主力合约开盘即大幅补涨，完美演绎了“外盘领涨、内盘补涨”的经典修复逻辑。

　　分析本轮行情是地缘风险溢价、短期供需错配与宏观情绪共振的结果。假期期间，油价核心驱动力高度集中于中东局势，霍尔木兹海峡的航运安全担忧再起，为油价注入了显著的地缘溢价。与此同时，基本面提供了短期支撑，美国能源信息署最新数据显示，原油库存超预期减少，反映出现货市场需求强劲。然而，这种强势背后隐藏着脆弱性，当前原油涨势更多由情绪和事件驱动，而非供需格局的根本性扭转。

　　从市场结构看，本次行情凸显了原油“金融属性”与“商品属性”的短期撕裂。一方面，地缘风险推动避险与投机资金涌入原油；另一方面，国内因春节休市形成的“外强内弱”价差，在开市后通过跳空高开迅速收敛。国内成品油价格同步开启上调窗口，从终端消费层面印证了成本传导正在进行。但交易者需警惕当前的高波动环境本质上是“高情绪溢价”与“弱现实预期”的博弈。若美伊局势未演变为实质性供应中断，或双方重回谈判轨道，市场存在快速回吐地缘溢价的风险。

　　综合来看，原油或进入“高位宽幅震荡”阶段，可关注内外盘价差收敛后的区间操作机会，并密切跟踪美伊谈判及OPEC+会议等关键事件的实际进展。

　　风险提示:关注美伊谈判及OPEC+会议等关键事件的实际进展。