节前一周，电解铜平均价格运行于100235元/吨至102040元/吨，周中呈现震荡态势。升贴水报价运行于-60元/吨至35元/吨，周中呈现逐步走高。库存方面，2026年2月20日当周，伦敦金属交易所(LME)库存变动3.13万吨至23.52万吨，国内社会库存(不含保税区)变化2.23万吨至35.36万吨。

　　宏观方面，春节假期内美联储官员密集释放鸽派信号，芝加哥联储主席古尔斯比、旧金山联储主席戴利先后表态，强调通胀回落背景下年内存在多次降息空间与约75个基点降息潜力。此外，2月20日美国最高法院裁定，特朗普征收大规模关税缺乏法律授权，贸易政策不确定性陡增。美方随即表态将以其他法律路径推进加征关税，市场避险情绪快速回升。

　　冶炼及进口方面，2026年春节前后检修活动相对集中，主要集中于2025年12月至2026年1月，部分延续至3月至4月。涉及检修的冶炼厂粗炼产能合计超200万吨，预估影响产量从0.5万吨至5万吨不等，其中4月至6月为检修高峰期，单家企业最长检修达60天。

　　粗铜加工费持续上行反映供应相对宽松，国内南方粗铜加工费报2200~2400元/吨，较前期上调，北方报1700~1900元/吨持平。因春节假期，现货市场逐渐冷清，贸易商陆续结束2月现货贸易，非洲地区2026年长单出现部分下游拖延执行或不执行情况，预计节后将有再一轮长单谈判，2026年上半年中国净进口量将较此前预期有所回升。冶炼厂方面多以出口及交割货源为主，节后现货市场投放节奏尚待观察。

　　废铜方面，废铜市场春节前一周呈现典型的“有价无市”格局。价格方面，广东光亮铜价格88500~88700元/吨，周内涨幅500元/吨，期货收盘价从101300元/吨攀升至101950元/吨，再生铜原料价格随之波动跟涨，但市场实际成交与价格表现完全背离，周初再生铜原料贸易商已反映零单成交稀少，发货以执行前期长单为主。

　　消费方面，假期前一周，终端消费全面进入春节模式，各板块开工率持续下滑。精铜杆方面，节前一周开工率56.64%，环比减少12.43个百分点，市场交投整体平淡，下游春节备货进入尾声，行业全面进入节前收尾阶段，原料库存环比增长4.93%，成品库存环比增加1.38%，此后开工率将大幅降至13.%附近，需等候春节后需求回归。