黑色早评 | 2026年2月11日

　　铁矿石

　　铁矿

　　供应端，上周全球铁矿发运有明显回落，澳洲受飓风天气影响发运大幅下滑，巴西发运也有小幅减量，非主流发运微增。同期，国内港口铁矿到货量也有所下降，但随着春节假期临近，预计本周铁矿港口库存仍将延续增势。国内矿方面，受春节假期影响，近日国内铁精粉产量也有所减少。

　　需求端，上周钢联高炉开工率继续小幅回升，但日均铁水仅略增0.6万吨至228.58万吨，同期钢厂盈利率持平仍在39.39%。随着钢厂铁矿库存显著增长，尽管进口矿日耗略有回升，但钢厂进口矿库销比仍延续增长。因北方地区重污染天气及环保影响，叠加部分钢厂延迟复产，且个别钢厂事故也导致高炉停产，节前铁水恢复缓慢。随着钢厂铁矿库存持续上升且春节假期临近，近期钢厂对铁矿维持按需补库。昨日铁矿港口现货成交小幅回落，但远期美元货成交有所增长，目前PB粉落地利润小幅扩大，当前国内需求仍强于海外。

　　综合而言，近期铁矿发运及到港均有明显减量，但港口库存仍处高位，且随着钢厂节前补库进入尾声，预计短期矿价维持震荡格局。

　　1. 2月2日-2月8日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1150.2万吨，环比下降220.1万吨，库存规模有所回落。当前库存量低于年初以来的平均值。

　　2.大商所：自2026年2月12日（星期四）结算时起，铁矿石品种期货合约涨跌停板幅度调整为11%，交易保证金水平调整为13%；焦炭品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金水平维持不变；焦煤品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金水平调整为14%。

　　3.2月10日据悉，首钢集团计划向其在秘鲁运营的Marcona铁矿投资近19亿美元，推进矿山延寿及系统性升级项目，预计可将矿山服务年限延长约20–25年。Marcona铁矿位于秘鲁南部伊卡大区（Ica Region），由秘鲁首钢公司（Shougang Hierro Peru S.A.A.）负责运营，是秘鲁规模最大的铁矿项目之一，设计年产能约2000万吨，2025年产量约1800万吨附近。矿山采用露天开采方式，配套选矿及港口装船设施，产品以铁精粉及球团为主，主要用于出口。资源方面，该矿铁矿石资源储量约22–27亿吨，平均品位约51%–57%Fe。此次投资将在现有矿区资源持续补充的基础上，重点用于采选系统扩建、设备更新及相关基础设施优化，以支撑矿山长期稳定运行。

　　4.10日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交55.5万吨，环比下跌13.01%；本周平均每日成交59.7万吨，环比下跌34.18%；本月平均每日成交81.8万吨，环比下跌12.79%。远期现货：远期现货累计成交69.5万吨（5笔），环比上涨13.93%，(其中矿山成交量为69.5万吨)；本周平均每日成交65.3万吨，环比下跌15.08%；本月平均每日成交73.6万吨，环比下跌29.30%。

　　双焦

　　双焦

　　当前矛盾：煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1050-1400元/吨。春节临近，煤矿将放假减产，减产幅度预期跟去年持平，焦煤下游冬储也接近尾声，基本面交易基本结束，印尼煤炭削减配额，双焦盘面大幅波动。印尼煤炭减产幅度仍存变数，有待观察，对我国动力煤进口影响较大，焦煤影响较小，焦煤下游补库的同时上游库存未下降，验证了焦煤供需偏宽松，在没有进一步政策的情况下焦煤较难上涨。节日期间持仓风险较大，建议观望，轻仓过节。

　　1.Mysteel煤焦：10日临汾蒲县市场炼焦煤竞拍有降。高硫主焦A11、S3.8、G80挂牌3.5万吨，起拍价1000元/吨，成交均价1007元/吨， 较上期1月29日降56元/吨，以上为出厂价现金含税。

　　2.中国煤炭资源网冶金部2月10日重点关注：近日原料煤价格继续走弱，焦企入炉煤成本仍在缓慢下移，多数焦企利润处于微利状态，生产积极性良好，供应端焦炭产量基本稳定。需求方面，钢厂高炉复产进度缓慢，且在焦企积极送货下厂内焦炭库存稳步提升，暂无加量采购意愿。整体看，焦炭供需暂无明显矛盾，短期焦价涨跌两难。焦煤方面，产地停产放假煤矿持续增多，供应端进一步收缩。目前焦钢企业补库基本完成，节前多数维持按需采购策略，中间环节部分已离市休假，市场交投氛围清淡，竞拍流拍及降价现象居多，煤矿放假在即，且部分仍执行前期合同，报价暂稳运行。节前供需双弱格局下，煤价承压弱稳运行。进口蒙煤方面，期货盘面震荡波动，下游询盘问价偏低，口岸实际成交冷清，蒙煤价格延续偏弱走势，蒙5#原煤降至1010-1030元左右。

　　钢 材

　　钢材

　　供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所下降，富宝电炉日耗也大幅减少36.2%，整体钢材供应趋减。昨日国内钢坯价格微增，南美洲钢坯价格继续上涨，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差小幅扩大，国内钢坯出口空间趋增。

　　需求端，周一钢银城市钢材库存继续上升，增幅明显加大。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量208.35万吨，环比下降8.5%，基建水泥直供量环比下降5.3%；混凝土发运量为115.04万方，环比减少6.8%，建筑下游需求继续走弱。海外方面，近期伊朗局势依然不稳，昨日美12月零售销售数据不及预期，美元指数走弱，外盘商品部分反弹。国内方面，周一央行通过逆回购操作净投放380亿元，国内宏观环境依然稳中向好。进出口方面，昨日欧洲钢价部分上涨，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外冷热卷价差部分走扩，国内钢材仍有一定出口空间。

　　综合而言，近期钢材市场供需双弱，累库加速，但出口预期及国内宏观环境依然向好，随着成本端有所企稳，预计短期钢价偏震荡运行。

　　1.中国物流与采购联合会：2025年全国社会物流总额368.2万亿元，按可比价格计算，同比增长5.1%。全年各季度物流需求增速保持稳定增长。

　　2.2月6日，墨西哥经济部发布公告称，对原产于中国的公称外径大于等于5英寸（141.3毫米）且小于等于16英寸（406.4毫米）的无缝钢管启动反倾销第三次日落复审调查。

　　3.2月10日，澳大利亚反倾销委员会发布第2026/027号公告称，对进口自韩国和越南的宽度大于等于600毫米的镀铝锌板启动第一次反倾销日落复审调查。

　　4.2月9日，上海市委副书记、市长龚正主持召开市政府常务会议。会议指出，推动上海城市更新，要聚焦宜居安居，加力推进城中村改造和旧住房成套改造，做好“两旧一村”改造的后半篇文章。

　　5.2026年，天津市安排重点建设项目824个，总投资1.4万亿元，年度计划投资2021.92亿元；重点储备项目288个，总投资4224.7亿元。

　　玻璃：华北市场淡稳为主，业者陆续放假，成交清淡，沙河地区管控持续，部分企业几无出货。华东市场操作清淡，企业虽报价稳定，但下游多放假，市场成交有限。华中市场交投气氛偏弱，个别企业超白价格提涨40元/吨，白玻偏稳运行。华南市场价格暂稳，但下游多数放假，企业出货明显转弱。西南市场波动不大，原片企业观望为主，价格暂稳。东北市场出货亦逐渐减弱，市场气氛清淡。西北市场无变化，部分原片企业和下游停工放假，现货基本无成交。

　　纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格相对坚挺，节前波动较小。装置运行稳定，暂无检修计划，供应高位，个别企业近期恢复。下游需求下降，采购放缓，期货价格下跌，低价补库。

　　玻璃：

　　当前矛盾：春节临近，各地工程逐步开始停工，玻璃下游订单下降，冬储基本完成，玻璃基本面交易结束，部分生产线冷修，盘面波动较大。玻璃行业亏损，价格继续下跌空间有限，后市需要一个产能出清的过程，才能有持续上涨动力，产能出清可能有政策或亏损推动，或需要一个反复博弈，供需匹配的过程，市场情绪波动较大，部分生产线冷修，但市场进入淡季之后难以验证供需，节日期间持仓风险较大，建议观望，轻仓过节。

　　纯碱：

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