宏观:中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点。国家统计局指出，1月份，部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，制造业景气水平有所回落。海外方面，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，符合市场普遍预期。

　　双焦：蒙煤进口高位，国产煤产量环比下降。春节放假减产逐步开启，支撑价格底部。Mysteel调研全国523家炼焦煤矿山春节放假情况，目前在产煤矿总计395座，涉及产能7.57亿吨。在产的395座煤矿煤矿当中，总计有388座煤矿有放假期间停产计划，停产产能涉及7.44亿吨，影响原煤产量1868万吨。下游需求方面，247家样本钢厂铁水日均产量227.98万吨/天，周环比下降。上旬春节假期将近复苏力度偏弱，多半持稳为主。2月下旬随着钢厂复工复产，铁水产量将逐步回升。

　　成材：上周五大品种钢材表观消费801.74万吨，周环比下降0.96%。现货消费处于淡季，冬储氛围偏淡，表现整体疲软。

　　操作建议：双焦预计短期宽幅震荡运行，前高后低，后期需关注春节煤矿的开工率，钢厂生产节奏、铁水产量。

　　1、行情回顾

　　近期双焦价格呈现先扬后抑的走势。1月上旬，在宏观预期改善带动下，市场情绪明显修复。央行在年度工作会议中重申“适度宽松”的货币政策取向，提振黑色板块。下旬，宏观情绪释放，黑色板价格回归基本面。矿端有所复产叠加进口高位，终端需求偏弱，双焦价格震荡偏弱。本周受贵金属及有色跌幅带动，双焦震荡运行。

　　2、蒙煤通关高位

　　上周，523家炼焦煤矿山开工率为89.13%，周环比下降0.2个百分点；原煤日均产量为197.82万吨/天，周环比下降0.81%;精煤日均产量为77.07万吨/天，周环比增加0.08%。314家样本洗煤厂产能利用率为36.8%,周环比下降0.61个百分点；洗煤厂精煤日均产量为26.77万吨/天,周环比下降3.11%;甘其毛都口岸日均通关量为190701.0吨/天,周环比增加20.08%。

　　3、焦煤竞拍成交走弱

　　上周，焦煤挂牌量为154.43万吨，周环比增加12.12%；竞拍成交率为70.22%，周环比下降17.8个百分点。

　　4、焦炭生产情况

　　2026年1月30日，山东主流钢厂对焦炭采购价上调50-55元/吨，标志着焦炭首轮提涨全面落地，港口及多地市场陆续跟进。

　　上周，230家样本独立焦化厂焦炭日均产量为49.51万吨/天，周环比下降0.92%；270家样本独立焦化厂焦炭日均产量为62.84万吨/天，周环比下降0.74%；247家钢厂焦化厂日均产量47.01万吨/天，周环比增加0.23%。独立焦化厂吨焦利润为-55.0元/吨，周环比增加11.0元/吨。

　　焦炭首轮提涨虽已落地，但需求端支撑不足，叠加春节假期影响，市场进入盘整阶段。

　　5、焦煤库存情况

　　上周，247家钢厂焦煤库存为814.36万吨，周环比增加1.38%；270家独立焦化厂焦煤库存为1234.79万吨，周环比增加4.85%；港口焦煤库存为289.38万吨，周环比下降1.04%；矿山精煤库存为267.18万吨，周环比下降2.61%；矿山原煤库存为549.55万吨，周环比下降1.94%。

　　6、焦炭库存情况

　　上周，247家钢厂焦炭库存为678.19万吨，周环比增加2.50%；270家独立焦化厂焦炭库存为84.39万吨，周环比增加3.61%；港口焦炭库存为198.065万吨，周环比增加1.02%。

　　7、成材供增需弱

　　上周，五大品种钢材当周产量823.17万吨，周环比增加0.44%；五大品种钢材。

　　表观消费801.74万吨，周环比下降0.96%；五大品种钢材库存为1278.51万吨，周环比增加1.70%。

　　建筑需求仍处于季节性淡季，冬储氛围偏淡。出口方面，钢铁产品实施出口许可证管理，1月下旬热

　　卷出口接单持续放缓，海内外价差收窄，出口优势减弱。

　　8、观点小结

　　宏观:中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点。国家统计局指出，1月份，部分制造业行业进入传统淡季，加之市场有效需求仍显不足，制造业景气水平有所回落。海外方面，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，符合市场普遍预期。

　　双焦：蒙煤进口高位，国产煤产量环比下降。春节放假减产逐步开启，支撑价格底部。Mysteel调研全国523家炼焦煤矿山春节放假情况，目前在产煤矿总计395座，涉及产能7.57亿吨。在产的395座煤矿煤矿当中，总计有388座煤矿有放假期间停产计划，停产产能涉及7.44亿吨，影响原煤产量1868万吨。下游需求方面，247家样本钢厂铁水日均产量227.98万吨/天，周环比下降。上旬春节假期将近复苏力度偏弱，多半持稳为主。2月下旬随着钢厂复工复产，铁水产量将逐步回升。

　　成材：五大品种钢材表观消费801.74万吨，周环比下降0.96%。现货消费处于淡季，冬储氛围偏淡，表现整体疲软。

　　操作建议：双焦预计短期宽幅震荡运行，前高后低，后期需关注春节煤矿的开工率，钢厂生产节奏、铁水产量。

　　写作日期：2026年2月3日

　　分析师