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　　摘要

　　【1月EIA/IEA/OPEC三大月报解读摘要】

　　1.【供需差】

• 　　1月报vs12月报(2026年全球石油供需差来看)：EIA再次上调供应过剩压力，1月报供需差为283万桶/天，对比12月份226万桶/天增加57万桶/天。IEA略微下调供应压力，1月报供需差为370万桶/天，对比12月报380万桶/天稍降10万桶/天，但供给过剩基调不变。

• 　　1月报(2026年VS2025年全球石油供需差来看)：EIA认为从2025年供应过剩259万桶/天增加到2026年过剩283万桶/天，幅度为24万桶/天；IEA认为从2025年供应过剩220万桶/天增加到2026年过剩370万桶/天，幅度为150万桶/天。IEA认为2026年供应过剩更加悲观。

• 　　 IEA/EIA均体现了2026年一季度供应压力显著大，下半年压力有所减少。

　　2.【供应】

• 　　1月报vs12月报(2026年全球石油供应来看)：1月报EIA预估为1.0765亿桶/天，对比12月报1.0743亿桶/天上调22万桶/天；IEA预估为1.087亿桶/天，对比12月报1.086亿桶/天上调10万桶/天。

• 　　1月报(2026年VS2025年全球石油供给来看)：EIA供应变化+137万桶/天，IEA供应变化+250万桶/天，IEA认为2026年供应过剩更加悲观，与前面供需差体现一致。

• 　　 EIA和IEA均体现了2026年每季度供应均大体呈现增加趋势。

　　3.【需求】

• 　　1月报vs12月报(2026年全球石油需求来看)：1月报EIA预估为1.0482亿桶/天，对比12月报1.0517亿桶/天下调35万桶/天；IEA预估为1.050亿桶/天，对比12月报1.048亿桶/天上调20万桶/天。OPEC预估为1.065亿桶/天，对比12月报持平。EIA和IEA需求调整有所分化。OPEC依旧是三大机构中着重看好需求量的机构。

• 　　1月报(2026年VS2025年全球石油需求来看)：EIA需求变化+113万桶/天，IEA需求变化+100万桶/天，OPEC需求变化+140万桶/天。

• 　　 EIA、IEA、OPEC三大机构均体现了2026年一季度均是年内需求最弱的时刻。

　　4.【库存】

• 　　1月报vs12月报(2026年OECD石油库存来看)，1月报EIA预估库存为3146百万桶，比12月报的3075百万桶上调71万桶/天，累库压力仍显著。

• 　　1月报(2026年VS2025年OECD石油库存来看)：库存从2025年的2931百万桶到2026年的3146百万桶，库存变化+215百万桶。

• 　　 EIA开启2027年预估，OECD库存依旧持高程度。

　　5.【总结】：

　　1.季度视角来看，EIA/IEA均认为2026年一季度是全年中过剩压力相对显著的。二季度观点分化。三四季度压力减少。

　　2.月度视角来看，EIA认为2026年2月过剩260万桶/天，对比1月432万桶/天下降明显。3月过剩368万桶/天，又再次奠定一季度过剩基调。

　　3.年度视角来看，供应端，EIA/IEA2026年供应过剩基调没变，EIA首次开启2027年预估。2026年的增长主要由OPEC+的原油产量增长驱动。EIA认为非OPEC+增长120万桶/天，IEA认为非OPEC+增长130万桶/天。需求端，三大机构预估分化,OPEC普遍持乐观态度(OPEC首次开启2027年需求预估)。

　　1月报供需差判断

　　1.1月报vs12月报(2026年全球石油供需差来看)：EIA再次上调供应过剩压力，1月报供需差为283万桶/天，对比12月份226万桶/天增加57万桶/天。IEA略微下调供应压力，1月报供需差为370万桶/天，对比12月报380万桶/天稍降10万桶/天，但供给过剩基调不变。

　　2.1月报(2026年VS2025年全球石油供需差来看)：EIA认为从2025年供应过剩259万桶/天增加到2026年过剩283万桶/天，幅度为24万桶/天；IEA认为从2025年供应过剩220万桶/天增加到2026年过剩370万桶/天，幅度为150万桶/天。IEA认为2026年供应过剩更加悲观。

　　3.IEA/EIA均体现了2026年一季度供应压力显著大，下半年压力有所减少。

　　1月报供应判断

　　1.1月报vs12月报(2026年全球石油供应来看)：1月报EIA预估为1.0765亿桶/天，对比12月报1.0743亿桶/天上调22万桶/天；IEA预估为1.087亿桶/天，对比12月报1.086亿桶/天上调10万桶/天。

　　2.1月报(2026年VS2025年全球石油供给来看)：EIA供应变化+137万桶/天，IEA供应变化+250万桶/天，IEA认为2026年供应过剩更加悲观，与前面供需差体现一致。

　　3.EIA和IEA均体现了2026年季度供应均大体呈现增加趋势。

　　1月报需求判断

　　1.1月报vs12月报(2026年全球石油需求来看)：1月报EIA预估为1.0482亿桶/天，对比12月报1.0517亿桶/天下调35万桶/天；IEA预估为1.050亿桶/天，对比12月报1.048亿桶/天上调20万桶/天。OPEC预估为1.065亿桶/天，对比12月报持平。EIA和IEA需求调整有所分化。OPEC依旧是三大机构中着重看好需求量的机构。

　　2.1月报(2026年VS2025年全球石油需求来看)：EIA需求变化+113万桶/天，IEA需求变化+100万桶/天，OPEC需求变化+140万桶/天。

　　3.EIA、IEA、OPEC三大机构均体现了2026年一季度均是年内需求最弱的时刻。

　　1月报库存判断

　　1.1月报vs12月报(2026年OECD石油库存来看)，1月报EIA预估库存为3146百万桶，比12月报的3075百万桶上调71万桶/天，累库压力仍显著。

　　2.1月报(2026年VS2025年OECD石油库存来看)：库存从2025年的2931百万桶到2026年的3146百万桶，库存变化+215百万桶。

　　3.EIA首次开启2027年预估，OECD库存依旧持高程度。

　　 EIA月报月度关注图表

　　三大机构1月报主要观点整理

　　1.EIA1月报摘要

　　①价格端：预计2026年油价将下跌，因全球原油产量超过需求，导致库存增加。全球库存将持续增加至2027年，但增速放缓。预测布伦特原油均价在2026年为56美元/桶，较2025年下降19%；2027年均价为54美元/桶。

　　①需求端：预计2026年将增加110万桶/日，2027年增加130万桶/日。预测非OECD石油消费量在2026年将增长110万桶/日，2027年再增长120万桶/日，几乎构成全球全部的增长。大部分非OECD需求增长集中在亚洲。

　　②供应端：预计全球石油产量在2026年将增加140万桶/日，2027年增加50万桶/日。2026年的增长主要由OPEC+的原油产量增长驱动，而2027年的增长则由非OPEC+国家(主要是南美洲)驱动。

　　④库存端：全球石油产量强劲增长超过消费增长，推动全球石油库存在2025年下半年快速上升。预计这一趋势将在2026年和2027年持续，但增速在2027年将减缓。有迹象表明，在途海运或浮动储存的石油量正在增加，并开始对油价构成压力。中国持续的战略储备积累为未来原油价格提供了重要支撑。

　　2.IEA1月报摘要

　　①价格端：新年伊始，受伊朗和委内瑞拉地缘政治局势发展的影响，基准原油价格跳涨约6美元/桶，但随着月中紧张局势缓和，价格有所回落。12月，由于市场供应充足，北海即期布伦特油价环比下跌0.99美元/桶，至平均62.64美元/桶。

　　②需求端：预计2026年全球石油需求将平均增长93万桶/日，高于2025年的85万桶/日。石化原料需求的复苏将被汽油消费增幅的持续放缓部分抵消。非OECD国家将再次贡献2026年的全部增长。

　　③供给端：哈萨克斯坦和几个欧佩克产油国产量下降，部分被俄罗斯产量的急剧反弹所抵消。预计2026年全球石油供应将增加250万桶/日至1.087亿桶/日，此前2025年增加了300万桶/日。非OPEC+国家在2025年和2026年的供应增量中分别为180万桶/日和130万桶/日。

　　④库存端：2025年11月全球石油库存大增7530万桶(即250万桶/日)，其中96%的增加来自原油库存，且主要为陆上库存。OECD库存增加730万桶至28.38亿桶，大致与5年平均水平持平。总体可观察石油库存较2025年初高出4.33亿桶，平均增加130万桶/日。

　　3.OPEC1月报摘要

　　①价格端：12月，欧佩克一揽子原油参考价格环比下跌2.72美元/桶，至平均61.74美元/桶。ICE布伦特近月合约下跌2.03美元/桶，至平均61.63美元/桶；NYMEX WTI近月合约下跌1.61美元/桶，至平均57.87美元/桶；GME阿曼近月合约下跌2.57美元/桶，至平均61.96美元/桶。布伦特-WTI价差缩窄0.42美元/桶，至平均3.76美元/桶。

　　②需求端：2026年全球石油需求增长预测维持在140万桶/日，与上月评估一致。预计OECD增长15万桶/日，非OECD增长约120万桶/日。2027年，全球石油需求预计同比增长约130万桶/日。预计OECD增长10万桶/日，非OECD同比增长约120万桶/日。

　　③供应端：非OPEC+石油供应在2026年预计同比增长约60万桶/日，主要增长动力来自巴西、加拿大、美国和阿根廷。2027年同样预计增长60万桶/日，主要由巴西、加拿大、卡塔尔和阿根廷驱动。

　　④库存端：2025年11月初步数据显示，OECD商业库存环比增加400万桶，达到28.40亿桶。在此水平上，OECD商业库存较一年前高出7760万桶，较最新五年平均水平高出30万桶，但比2015-2019年平均水平低1.015亿桶。从构成看，原油库存环比增加810万桶，而成品油库存环比减少410万桶。