主要观点：前期由于权益市场和商品市场上行导致风险偏好上行，30年期与10年期国债期限利差一度扩大至53bp。一月中下旬开始，监管层为权益市场降温，本周上半周，证券时报、证券日报等媒体均有发文引导市场理性投资。权益市场恢复平稳态势，给国债市场带来的压力有所缓解，悲观预期得到修正，修复行情开启。特朗普周四宣布将于北京时间周六凌晨0点公布接替鲍威尔成为美联储主席的人选，若沃什如期上台，虽然美联储货币政策短期预计仍然偏宽松，但是他以通胀为主，偏鹰派的思想预计将给市场带来一定的影响，周五股债市场表现均偏弱。供需层面来看，1月地方债发行进度慢于预期，叠加配置盘近期买入情况较好，整体上供需压力有所缓解。资金面角度来看，本月央行续作MLF实现7000亿净投放，央行对流动性呵护的态度依然积极，资金面无需担忧。

　　策略：短期来看，当前债市修复接近尾声，若无其余利多因素影响，上方突破存在一定困难。但后续需要继续关注货币政策表态，今年降准降息仍有一定空间，货币政策整体偏宽松，关注两会后的降准敏感窗口期，主要关注央行工具的选择，如果通过MLF、买断式回购等补充流动性，资金成本可能略有抬升。如果通过购债 投放流动性，则对短端形成利好。