2026年1月28日，上海期货交易所铝期货市场迎来强势上涨。沪铝主力合约2603收盘25640元/吨，单日暴涨1395元，涨幅高达5.75%，创下历史新高。铝期货各月合约全线飘红，涨幅在4.1%至5.75%之间，主力合约买盘力量稳步推升，价格收于日内高点附近。

　　本次铝价强势上涨是多重因素共同作用的结果，其中三大核心驱动力尤为突出。

　　第一、地缘政治风险溢价，供应链担忧加剧

　　伊朗紧张局势是推升铝价的关键因素之一。美国对伊朗相关实体实施新一轮制裁，并在波斯湾及中东多地加强军事部署，市场担忧美国可能对伊朗发动打击。美伊冲突加剧引发市场对霍尔木兹海峡航运安全的担忧，一旦航运受阻，将导致中东地区铝土矿及氧化铝运输绕行好望角，预计会增加7-14天航程，推高中东地区铝产业链中的物流成本，并可能影响中东地区约占全球8.3%的电解铝供应。地缘政治不确定性在当前铝价中注入了明显的“风险溢价”。

　　第二、美元走弱提振铝价，市场资金轮动与金融属性共同推动

　　在贵金属屡创新高、市场对有色板块整体看好的背景下，铝市场成为资金的新选择。1月28日，沪铝合约持仓手数日增加约9.29万手，市场交易活跃度显著提升。特朗普称不担忧美元跌势，加剧了市场对美元悲观预期，而弱美元提升了以美元计价的大宗商品的吸引力，促使国际资金涌入市场，对市场铝价形成情绪利多支撑。

　　从国内A股市场单日表现来看，1月28日盘中，中字头大宗资源品股票板块集体拉升，铝行业龙头企业中国铝业快速触及10%涨停板，创16年新高，股期联动效应明显。另外全球资讯业龙头高盛将2026年LME铝价预测上调至3150美元/吨，进一步强化了海内外市场看多的一致预期。

　　第三、全球供应紧平衡，库存结构性支撑

　　国内电解铝运行产能保持相对稳定，国内电解铝产能已逼近4500万吨/年政策天花板，产能利用率保持在97%左右，后续国内电解铝产量增长空间极度有限。海外供应受欧洲电力高成本压力、欧盟碳关税等因素影响，多有铝厂计划或落地关闭，全球电解铝供应紧平衡极度依赖国内产能满产。另外需求侧呈现结构性增长特征，新能源板块消费正在逐步修改市场用铝份额占比，另外铜铝价格比超过4的背景下，“铝代铜”技术有望在家用家电等非高精尖领域逐步应用推广，用铝新需求增量预期乐观。全球低库存格局为铝价提供了强劲支撑。尽管处于季节性消费淡季，但在光伏抢出口带动下现实需求表现仍有韧性。在铜价高企、近期铝锭社库持续累积，高于近两年同期，但整体库存水平仍处于历史相对低位水平。

　　数据来源： 钢联 广州期货

　　电解铝行业正迎来质量与周期的共振时刻，金融市场对于铝的多头配置属性大幅提升，在产能天花板与能源转型的双重约束下，铝价中长期看多预期不变，然而，当前沪铝价格由事件驱动和资金推动实现短期大幅拉升，市场交易情绪处于阶段性亢奋状态，需谨防春节敏感时点前的市场异动和冲高回落风险。

　　文章编撰时间：2026年1月28日

　　分析师：雷蕾

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