宏观方面：2025年全年，我国GDP同比增长5.0%，达到140.19万亿元；规模以上工业增加值增长5.9%，增速较上年加快0.1个百分点；社会消费品零售总额规模增长3.7%，增速较上年加快0.2个百分点；固定资产投资下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。

　　基本面：上周全球发运量为2929.9万吨，周环比下降7.89%。45港口铁矿库存为16555.1万吨，周环比增加1.72%。铁矿发运季节性下滑，港口高库存压制价格涨势。需求方面，247家样本钢厂铁水日均产量228.01万吨/天，较上周下降0.65%。终端需求处于淡季，铁水产量预计处于230万吨/天附近。目前钢材铁矿库存略有补库，但较去年同期仍有补库空间。

　　据中国宝武消息，首船西芒杜铁矿石运抵中国宝武马迹山港。1月17日，第一船近20万吨西芒杜铁矿石，顺利运抵中国港口。西芒杜项目全面达产后，每年将新增1.2亿吨高品位铁矿石供应，约占全球供应量的5%,使非洲成为继澳大利亚和巴西之后的第三大供应端。目前西芒杜铁矿产量处于爬坡阶段，预计发运量前低后高。

　　操作建议：铁矿石基本面供需双弱，价格震荡偏弱运行，钢厂补库力度仍存，底部有支撑。

　　1、行情回顾

　　近期铁矿主力价格震荡偏弱，宏观情绪释放，黑色板价格回归基本面。目前铁矿石库存不断累至新高，矿价前期表现坚挺，钢厂补库进程较为缓慢。价格走低后，预计钢厂会加快在港口现货市场的采购。

　　2、铁矿发运环比下降

　　上周，全球发运量为2929.9万吨，周环比下降7.89%。其中，澳大利亚19港口发运1610.4万吨，周环比下降13.83%；巴西19港口发运553.7万吨，周环比下降16.65%。从矿山发运来看，FMG当周发运量为367.6万吨，周环比下降14.55%；BHP当周发运量为439.8万吨，周环比下降23.25%；力拓当周发运量为559.0万吨，周环比下降4.96%；淡水河谷当周发运量为387.9万吨，周环比下降34.21%。

　　3、到港量环比下降

　　上周，45港口当周到港量2659.7万吨，周环比下降8.93%。

　　4、国产矿生产回升

　　前期矿价坚挺，国产矿生产积极性改善。上周，186家矿山企业（363座矿山）铁精粉当周日均产量为46.67万吨/天，周环比增加2.23%。

　　5、贸易成交情况

　　上周，贸易商中国主要港口现货日均成交量为98.4万吨/天，周环比增加0.10%；远期现货日均成交量103.2万吨/天，周环比下降15.69%。

　　6、成材消费淡季

　　上周 ，247家样本钢厂盈利率39.83%，较上周变化2.17个百分点；247家样本钢厂高炉开工率为78.84%，周环比持平；247家样本钢厂铁水日均产量228.01万吨/天，较上周变化-0.65%。五大品种钢材当周产量819.21万吨，周环比增加0.08%；五大品种钢材表观消费826.12万吨，周环比增加3.68%；五大品种钢材库存为1247.01万吨，周环比下降0.55%。现货消费处于淡季，表现整体疲软，上中游仍以降库为主，冬储补库意愿较差。

　　2025年，房地产开发企业房屋施工面积659890万平方米，比上年下降10.0%；房屋新开工面积58770万平方米，下降20.4%；房屋竣工面积60348万平方米，下降18.1%。

　　7、下游仍有补库空间

　　上周，247家钢厂铁矿库存为9262.22万吨，周环比增加3.03%。45港口铁矿库存为16555.1万吨，周环比增加1.72%；其中，澳矿港口库存为7389.21万吨，周环比增加2.84%；巴西矿港口库存为5707.14万吨，周环比增加0.76%。186家矿山企业（363座矿山）铁精粉库存为87.5万吨，周环比增加1.37%。114家钢厂铁矿库存平均可用天数为24.91天，周环比下降0.27天。

　　8、观点小结

　　宏观方面：2025年全年，我国GDP同比增长5.0%，达到140.19万亿元；规模以上工业增加值增长5.9%，增速较上年加快0.1个百分点；社会消费品零售总额规模增长3.7%，增速较上年加快0.2个百分点；固定资产投资下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。

　　基本面：上周全球发运量为2929.9万吨，周环比下降7.89%。45港口铁矿库存为16555.1万吨，周环比增加1.72%。铁矿发运季节性下滑，港口高库存压制价格涨势。需求方面，247家样本钢厂铁水日均产量228.01万吨/天，较上周下降0.65%。终端需求处于淡季，铁水产量预计处于230万吨/天附近。目前钢材铁矿库存略有补库，但较去年同期仍有补库空间。

　　据中国宝武消息，首船西芒杜铁矿石运抵中国宝武马迹山港。1月17日，第一船近20万吨西芒杜铁矿石，顺利运抵中国港口。西芒杜项目全面达产后，每年将新增1.2亿吨高品位铁矿石供应，约占全球供应量的5%,使非洲成为继澳大利亚和巴西之后的第三大供应端。目前西芒杜铁矿产量处于爬坡阶段，预计发运量前低后高。

　　操作建议：铁矿石基本面供需双弱，价格震荡偏弱运行，钢厂补库力度仍存，底部有支撑。

　　写作日期：2026年1月20日