距离春节仅有月余，市场供需博弈逐步加剧。当前腌腊、灌肠等传统消费高峰已过，整体需求缺乏明显增量，居民家庭消费回升缓慢，禽肉等替代消费的分流作用仍在，鲜品猪肉购销活跃度偏低，市场承接力略显不足。但春节前备货需求即将启动，消费端仍处季节性回升阶段。供应端方面，近期养殖端有一定压力情绪，出栏节奏相对平缓，但本月出栏计划相对充足，中下旬出栏压力有望释放，养殖端出栏意愿或逐步提升，1月整体供应量将保持宽松态势。冬至后现货价格走高，叠加期现基差修复支撑，近月合约走势偏强。但生猪供应压力预计将在春节备货阶段集中兑现，反弹空间谨慎看待。

　　春节备货零星开启，需求逐步回升，支撑现货再度走强。主力2603合约作为淡季合约，受节后需求回落预期影响，贴水现货，近期在基差修复支撑下，盘面偏强运行。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　需求缓慢增量猪价再度走强

　　截至1月15日，生猪出栏均价12.67元/公斤，较上周环比上涨0.18元/公斤。标肥价差-0.71元/公斤，较上周环比扩大0.14元/公斤。随着气温进一步下降，春节备货零星开启，终端需求走出元旦后的空窗期，呈现回升态势，支撑猪价再度走强。其中大猪需求增量明显，肥猪价格涨幅高于标猪，标肥价差走扩。

　　截至1月15日，仔猪出栏均价23.80元/公斤，较上周环比上涨1.88元/公斤。当前补栏成本相对较低，加之前期元旦期间出栏较多，养殖端有逢低补栏需求，仔猪价格回暖。

　　2.2

　　出栏节奏偏缓供给整体维持宽松

　　根据农业农村部数据显示，2025年10月末全国能繁母猪存栏量3990万头，同比下降2.04%，环比下降1.1%。全国能繁母猪存栏量自2024年8月以来首次跌破4000万头整数关口，能繁母猪存栏已出现阶段性收缩迹象。不过由于前期基数较大，26年上半年依然处于产能兑现期，下半年供给压力有望逐步缓解。

　　据Mysteel统计，截至2025年12月底，样本规模场能繁母猪存栏量为502.02万头，环比下降0.18%，同比下降0.47%。12月猪价低迷，行业资金压力较大，市场情绪偏弱，养殖端优化产能进度持续。从生产周期推算，2025年规模场理论产能仍呈现环比上升态势，产能调控若顺利推进，实际兑现效果也要等到26年二季度后，后续也要持续观察产能调控的持续性。样本规模场12月商品猪存栏数为3692.16万头，环比减少0.23%，同比增加4.72%。样本规模场12月商品猪出栏量为1178.29万头，环比增加3.68%，同比增加6.64%。规模场年底冲量，加之亏损状态下，养殖端整体认卖情绪尚可，12月出栏量回升。1月规模场计划量有所下降，上旬出栏节奏偏缓，不过春节备货阶段有集中出栏预期。

　　截至1月16日，生猪出栏均重123.5公斤，较上周环比比上升0.15公斤。标肥价差持续走扩，养殖端大猪出栏积极性较强，出栏均重有所回升。

　　2.3

　　需求缓慢回升

　　截至1月15日，重点屠宰企业开工率为35.91%，较上周环比回升0.2%。冷冻肉库容率17.48%，较上周环比下降0.14%。元旦过后，需求短暂进入空窗期。但当前需求整体仍处旺季，随着春节备货陆续开启，需求有望步入节前峰值。冻库库存方面，鲜肉走货缓慢，市场对节后市场预期不强，屠企积极出库冻品，冻品库存延续小幅下降。

　　2.4

　　饲料原料价格上行养殖端小幅盈利

　　截至1月15日，玉米现货均价2363.82元/吨，较上周环比上涨9.31元/吨，豆粕现货均价3204.29元/吨，较上周环比上涨22.29元/吨。玉米从基本面上看，近期玉米持续拍卖，但市场表现分化，东北主产区现货价格韧性十足，部分地区延续涨势，港口价格则温和回落，产销区价格博弈持续。玉米库存由增转降，且随着春节临近，淀粉糖、造纸等下游领域进入生产旺季，玉米淀粉需求增加，走货情况向好，支撑玉米小幅走强。豆粕从基本面看，国内豆粕库存高位回调，支撑价格表现抗跌，昨日豆粕现货市场成交放量，也提振现货价格坚挺。

　　截至1月16日，自繁自养养殖盈利63.5元/头，利润较上周环比上升4.24元/头。外购仔猪养殖亏损39.11元/头，利润较上周环比上升35.71元/头。猪价低位反弹，行业亏损程度有所减轻。关注养殖利润变化下，行业的产能去化进度。

　　目前腌腊峰值已过，居民家庭消费回暖迟缓，叠加禽肉等替代品类的分流影响，鲜品猪肉购销热度偏低，市场整体承接力略显不足。不过随着春节备货陆续开启，消费端仍具备季节性回升的支撑。供应端上，近期养殖端出栏节奏保持平缓，但中下旬出栏压力有望逐步释放，1月生猪整体供应预计维持宽松格局。冬至后现货价格走高，叠加期现基差修复的带动，近月合约表现偏强。但考虑到生猪供应压力大概率会在春节备货阶段集中兑现，市场对于反弹空间仍需保持谨慎态度。生猪2603参考区间11500-12500元/吨。

　　写作日期：2026年1月16日

　　分析师