黑色早评 | 2026年1月9日

　　铁矿石

　　铁矿

　　供应端，近期全球铁矿发运有明显回落，澳巴及非主流发运均有不同程度减量。不过，国内港口铁矿到货量仍有所增长，本周铁矿港口库存延续增势。国内矿方面，随着北方供应进入淡季，近期国内铁精粉产量略有减少。

　　需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比减少，铁水产量环比回升。昨日钢联高炉开工率继续小幅回升，日均铁水增加2.07万吨至229.5万吨，同期钢厂盈利率微降至37.66%。尽管本周钢厂铁矿库存仍有小幅增长，但因进口矿日耗回升，钢厂进口矿库销比有小幅走弱，目前处于同期最低位。随着年末钢厂检修结束，预计1月铁水仍有部分回升空间，考虑到当前钢厂铁矿库存水平依然不高，春节前对铁矿或有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交大幅回升，但远期美元货成交有所减少，目前PB粉落地利润大幅回落，但短期国内需求仍略强于海外。

　　综合而言，当前铁矿市场供减需增，尽管港口库存处于高位但钢厂库存依然不高，春节前钢厂或仍有补库需求，但受钢材成交下滑影响，短期矿价震荡回落。

　　1.1月8日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2880.6万吨，环比上期增37.09万吨。进口烧结粉总日耗116.15万吨，环比上期增2.39万吨。库存消费比24.8，环比上期减0.19。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1229.98万吨，环比上期减31.74万吨。进口烧结粉总日耗61.39万吨，环比上期增0.69万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比86.92%，环比上期减0.01个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2353元/吨，环比上期减15元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2307元/吨，环比上期减18元/吨。

　　2.Mysteel：本期新增11座高炉检修，11座高炉复产。高炉检修发生河北、天津、宁夏、四川等地区，除辽宁因产能置换的停炉之外，其他地区多为年底检修为主，检修时长在20~30天范围之内;复产的高炉主要集中在河北、安徽、河南、云南等地区，主要为前期高炉检修结束后常规复产;此外，由于上期复产的高炉，本周恢复至满产状态，是本周铁水增量的主要因素;同时，由于本期产能置换的原因，高炉总座数有所减少，也是本期高炉开工率增加的主要原因。

　　3.1月6日消息，英国公司Cadence Minerals为其持股35.7%的巴西阿马帕（Amapá）铁矿项目获得初步环境许可证。该铁矿项目正致力重启生产，初步重启时间预计为2026年。此项重要进展确认了该项目全面生产的环境可行性，且覆盖项目的整个开发范围，涵盖露天采矿、矿物加工、废石处理及尾矿储存等环节以及恢复阿兹特卡选矿厂（Azteca），该工厂预计年产38万至40万吨铁精矿，后续或逐步提升至550万吨铁精矿/年。

　　4.近日，扎纳加铁矿公司（Zanaga Iron Ore Company Ltd）宣布，其位于非洲刚果（布）的Zanaga铁矿石项目已经完成一项重大价值提升计划。该计划通过四个专项设计工作，在项目的建设、运营、战略选择及整体经济性方面实现了显著优化。公司表示，2025年期间Zanaga铁矿项目完成了以下核心研究：直接还原铁（DRI）产品测试、球团厂可行性研究、年输送量3000万吨的单条管道可行性研究，以及浓缩干尾矿处理设施建设研究。研究成果显示，通过提升产品品位，项目在首期30年生命周期内预计可实现约113.3亿美元的潜在收入增长；同时资本支出节约潜力预计可达3.52亿美元，其中采用单条管道方案虽使一期投资增加3.49亿美元，但可节省二期管道投资7.06亿美元；另外预计30年内运营成本将累计节约22.4亿美元。

　　5.8日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交103.0万吨，环比上涨71.10%；本周平均每日成交99.5万吨，环比上涨23.30%；本月平均每日成交88.7万吨，环比下跌13.46%。远期现货：远期现货累计成交112.7万吨（8笔），环比下跌18.04%，(其中矿山成交量为78.7万吨)；本周平均每日成交122.2万吨，环比上涨86.56%；本月平均每日成交97.7万吨，环比下跌11.10%。

　　双焦

　　双焦

　　当前矛盾：煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1050-1400元/吨。焦煤价格在下边界附近，政策管控预期较强，今天传出陕西核减产能消息，或代表政策有意持续控制煤炭供给，引导煤价稳定。目前整体焦煤库存不高，后市冬储预期较强，并且动力煤价格企稳回升，焦煤可能形成一波正反馈，建议逢低买入。

　　1.【中国煤炭资源网】138家煤企样本点焦煤产销存vip客户专享之本期数据解析，节后部分前期因年产任务完成停减产的煤矿陆续恢复正常生产，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加34.95万吨至1177.28万吨，产能利用率周环比上升2.43%至81.9%，整体看元旦之后产量恢复节奏偏慢。价格方面，前期市场看降焦炭，原料端情绪依然偏弱，部分煤价继续向下调整，中国煤炭资源网监测本周涨价煤矿4家，平均涨幅36元/吨，降价煤矿52家，平均降幅52元/吨。库存方面，前期市场偏弱，煤矿出货一般，基于节前产地供应减量，叠加昨日盘面大幅上涨，部分下游提前补库，产地整体累库幅度有限，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤库存周环比减少3.40万吨至259.45万吨，精煤库存周环比增加10.43万吨至222.17万吨。下游方面，在焦炭五轮降价预期下，下游多暂缓采购原料，厂内原料库存延续降势，不过近两日由于盘面大涨，部分下游采购行为增多，预计后期厂内库存会有所回升，中国煤炭资源网统计样本焦企原料煤库存周环比下降0.41天至6.19天。

　　2.中国煤炭资源网冶金部1月8日重点关注：焦炭市场持稳运行，随着商品期货大幅拉涨，投机需求进场大量分流货源，部分焦化库存已清空，钢厂多数维持刚需采购，部分钢厂基于自身库存水平偏低以及考虑春节补库需求积极拿货，供应端焦化受制于环保近日扰动频繁外加盈利能力略显偏弱，开工略有压制，整体看焦炭基本面边际改善，后期关注铁水回升幅度以及原料煤价格表现。焦煤方面，节后部分煤矿逐步恢复正常生产，不过相较于前几年整体供应释放仍相对缓慢。需求端，近两日盘面大涨，市场情绪有所提振，部分终端采购计划提前，产地部分煤矿单日签单量达10万吨以上，个别资源报价上涨20-30元/吨，整体看原料端供需格局改善下，煤价支撑或将逐渐转强。进口蒙煤方面，昨日期货盘面涨停，投机环节情绪高涨，口岸询盘火热，蒙煤价格多数上涨，其中部分蒙5现货成交已涨至1010-1035元/吨。

　　钢 材

　　钢材

　　供应端，昨日钢联五大材产量小幅增长，此前找钢数据显示钢材产量有小幅下降，但富宝电炉日耗微增0.7%，整体钢材供应略有回升。昨日国内钢坯价格小幅上涨，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差有所走弱，国内钢坯出口空间趋减。

　　需求端，受元旦假期影响，本周机构数据均显示钢材厂库、社库上升，总库存有所累积，且钢材表需多有回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量271.75万吨，环比下降4.5%，基建水泥直供量环比下降3.7%；混凝土发运量为135.11万方，环比减少4.05%，建筑下游需求继续呈现季节性走弱。海外方面，受彭博商品指数调整及美国关键矿产232调查即将落地等事件影响，近期外盘商品震荡回落，波动明显加大。国内方面，本周央行会议强调，继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，市场预期近期或有降准可能性，国内宏观政策预期依然向好。进出口方面，昨日国外主要地区钢价持稳，目前国内外冷热卷价差部分走扩，国内钢材出口空间趋增。

　　综合而言，因元旦假期影响，近期钢材市场供稳需弱，库存小幅累积，但受钢材成交走弱影响，原料价格有所回落，短期钢价也震荡走弱。

　　1.1月8日，广州市加快建设先进制造业强市规划（2024—2035年）印发。提出，加速培育人工智能、半导体与集成电路、新能源与新型储能、低空经济与航空航天、生物制造等5个战略先导产业。

　　2.1月7日，宝武党委书记、董事长胡望明调研长江钢铁时强调当前钢铁行业仍处于长周期减量调结构阶段，长江钢铁必须增强忧患意识、坚定发展信心，深入贯彻落实集团公司“三创四化五策略”高质量发展模式，不断巩固扩大差异化管控成果，努力成为集团公司混合所有制改革标杆示范。

　　3.本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存152.89万吨，周环比增加14.13万吨。

　　4.2025年12月，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计1032.66万平方米，环比增长52.5%，同比下降28.5%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计979.01万平方米，环比增长7.1%，同比下降27%。

　　5.克拉克森数据显示，2025年全年，全球累计新船订单成交量为2036艘、5643万修正总吨（CGT），按CGT计比2024年下降27%。其中，中国船企接单1421艘、3537万CGT，同比下降35%，市场占有率为63%，排名全球第一。

　　6.8日全国建材成交转弱，市场活跃度较差，终端采购积极性不高，期现和投机也较少，全天整体成交量较前一日大幅回落。

　　玻璃：本期国内浮法玻璃现货市场商谈重心微幅走高，在成本压力及个别产线放水提振下，部分企业价格提涨，周内均价1077元/吨，环比上期张2.45元/吨。分区域来看，本周沙河地区在订货提货以及市场情绪好转提振下，生产企业出货普遍较好，降库幅度较大，价格多次上调，下游刚需备货为主；京津唐市场价格稳定为主，整体表现不温不火；东北地区需求薄弱，货源仍外发为主，在周边市场带动下，部分企业价格小幅抬升；华东市场窄幅整理操作，浙江、江苏12月底个别产线放水，区域供应缩窄影响下，企业挺价心态明显，个别价格走高，而山东区域受外围货源影响较大，企业价格先抑后扬，安徽趋稳操作，而下游需求一般，部分工厂存在赶工现象，但接盘维持刚需，囤货意愿低。

　　纯碱：本周，国内纯碱市场走势先降后涨，低价成交增加，氛围提振。隆众资讯数据监测，周内国内纯碱产量75.36万吨，环比增加5.65万吨，涨幅8.11%。纯碱综合产能利用率84.39%，上周79.96%，环比增加4.43%。检修企业恢复，供应显著提升；周内纯碱厂家总库存157.27万吨，较周一增加6.43万吨，涨幅4.26%。较上周三增加16.44万吨，涨幅11.67%。初期接单及走货弱，库存大幅度增加；周内，企业待发订单增加，目前维持12+天；据了解，社会库存窄幅下降，总量37+万吨，下降1+万吨。周内，对于下游玻璃企业原材料了解，32%的样本，厂区23.91天，涨3.2天，待发及厂区37.69天，降0.33天；39%的样本，厂区22.95天，涨2.73天，厂区及待发增加0.03天；45%的样本，厂区22.33天，涨2.66天，待发及厂区34.24天，增加0.34天。原材料有所增加，低价采购，局部库存较高。供应端，随着检修的结束，暂无新增检修预期，预计下周整体产量呈现增加趋势，预期产量77+万吨，开工率86+%。宏观影响，商品情绪提振，期货价格上涨，期现采购量增加，订单提升，部分企业价格窄幅上调。需求端，下游需求维持，刚需低价补库，后续有望对于春节做库存储备。下游消费量稳中偏弱，个别行业冷修，且压力大。周内，浮法日熔量15万吨，环比下降1520吨，光伏8.82万吨，下降300吨。下周，浮法一条线500的线出玻璃，光伏稳定。综上，短期看纯碱企稳运行。

　　玻璃：

　　当前矛盾：玻璃纯碱产能过剩，价格跌至历史低位，行业亏损较严重，目前已有部分企业开始减产，价格继续下跌空间有限，后市需要一个产能出清的过程，才能有持续上涨动力，产能出清可能有政策或亏损推动，当前宏观预期好转，玻璃纯碱盘面大涨，但产能出清才刚开始，价格提前上涨可能减慢出清速度，不建议追高，建议根据产能出清和政策情况低位买入。

　　观点：根据产能出清情况低位买入。