明年上市公司总体盈利状况不会有大的改善，但如果上游资源品价格企稳，带动PPI跌幅收窄甚至转正，整体盈利增速会有明显提升。结构上依然会是新兴产业与传统产业分化的格局，由此产生结构性行情；低利率环境是较为确定的，流动性过剩有利于推动风险资产估值的上升。但低利率的状态和利率下降的过程相比，其对估值的影响较小；影响风险偏好的因素起到的作用是偏正面还是偏负面，具有较大的不确定性，这种作用方向的波动性将成为股市波动的最主要影响因素。在行业及主题的选择上，第一、从供给侧改革和产业升级的角度，选择高端制造和科技股：中国制造2025、互联网+、节能、新能源汽车、人工智能等；第二、从消费升级的角度，选择传媒、旅游、体育、治污和大健康概念；第三，从区域协调发展和产能转移的角度，可以考虑一带一路相关的核电、高铁、军工等行业和自贸区主题投资机会；第四，从流动性宽松、价格超跌的角度，推荐稀缺资源股，如稀土等；第五，从传统产业转型跨界的角度，可以关注并购重组的机会。

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